收购传闻背后：安踏增长，需要锐步

安踏似乎看上了运动豪门锐步。

近日，有市场消息指出，安踏集团可能即将完成对美国品牌管理公司Authentic Brands Group（ABG）旗下锐步（Reebok）的收购，并已完成实缴资金流程。

对此，安踏态度显得暧昧。“我们一向不对市场传闻作评论。”8月5日，安踏集团如此回应21世纪经济报道记者。

但要看到，在国内市场走向存量的当下，收购曾经“登顶美国市场”的锐步，对安踏海外扩张有着切实帮助。

8月5日，安踏体育报收92.15港元/股，涨幅1.26%。

增长承压

客观上，安踏增长压力越来越大了。

安踏近期披露的公告显示，在二季度，安踏品牌零售流水同比低单位数增长，FILA品牌中单位数增长，其他所有品牌（不包括狼爪）同比增长50%~55%。

需要注意的是，安踏品牌与FILA，占据安踏营收的绝大部分，在2024年营收占比超过84%。这代表着，安踏整体增长承压。

本来，安踏品牌是安踏集团的增长稳定器。

2024年，安踏品牌收入335亿元，同比增长10.6%，占集团总收入比例为47.3%（2023年为48.6%）。

可是，在今年，安踏品牌增长明显慢下来了。二季度，该品牌流水表现低于预期，线上线下均有所放缓。对此，安踏集团解释为，低线城市加速门店焕新，对短期销售额造成负面影响；线上渠道，今年618促销激烈，该公司为保护品牌力和利润率，维持理性节奏。

FILA的增速，则处在波动区间。

2024年，FILA实现收入266亿元，同比增长6.1%。某种程度上，如此成绩已经超出预期。安踏集团公告显示，在2024年三季度，FILA销售额同比下降低单位数，主要是潮牌和儿童表现偏弱。

而FILA正在进行多方面调整。该品牌向21世纪经济报道记者确认，今年初，江艳已近期接任安踏时尚运动品牌群CEO，该板块主要品牌就是FILA。江艳先后操盘ANTA KIDS和FILA FUSION品牌管理工作，非常对口FILA的业绩“偏弱”板块。

曾经，FILA与安踏在集团收入中占比相近，随着市场变化，FILA规模已离安踏越来越远。

截至2024年末，FILA店铺总数2060家，同比增长4%。其中，大货店1264家，同比增长7%；儿童店590家，同比增长1%；潮牌店206家，同比下滑2%。

安踏集团增长承压背后是，国内运动市场的波动加剧。

李宁公告显示，在二季度，李宁（不包括李宁YOUNG）全渠道流水实现低单位数增长，低于预期。其中，线下零售渠道中单位数下降，线下批发渠道低单位数增长，电商渠道中单位数增长。

耐克披露的截至2025年5月31日的2025财年及第四季度业绩显示，在最新财季，耐克大中华区销售额收入同比下滑21%至14.8亿美元。

“客流量下降两位数，零售额低于计划。市场仍是促销性的，正在采取积极措施来清理市场。这些措施对我们本季度的收入和毛利率产生了负面影响。”耐克CFO马修·弗兰德（Matthew Friend）在财报电话会上说。

“多品牌运营商”

显然，安踏与耐克、李宁最大的区别是，这家公司善于运营多品牌。

“单聚焦、多品牌、全球化”一向是安踏集团战略。

2009年，安踏收购FILA品牌大中华区的商标及经营权；2016年，安踏与日本运动品牌DESCENTE迪桑特成立合资公司，控股大中华地区；2017年，安踏与韩国运动品牌Kolon Sport可隆体育成立合资公司，控股大中华地区；2019年，安踏完成了芬兰体育用品集团Amer Sports亚玛芬体育的收购，包含始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等多个品牌；2023年，安踏对女性运动品牌玛伊娅 MAIA ACTIVE进行股权收购。

2025年1月3日，安踏以500亿韩元（约2.64亿元人民币）购入Musinsa约1.7%的股份，除了自有品牌，Musinsa平台上聚集了约8000个韩国时尚品牌。4月10日，安踏又出资2.9亿美元，100%控股户外服饰、鞋履及装备品牌狼爪。

眼下，亚玛芬已经实现盈利，FILA早已成为安踏营收支柱之一。

在2024年，安踏集团营收同比增长13.6%至708.26亿元。同期，亚玛芬收入同比增长17.8%至51.83亿美元，按适用汇率转换为人民币377.52亿元。安踏集团与亚玛芬收入相加，营收达到1085.78亿元。

在今年一季度，亚玛芬营收14.73亿美元，按固定汇率同比增长26%；调整后营业利润2.32亿美元，同比增长79%。

背后是，安踏在零售和供应链板块的系统性优势。

比如，正是被安踏收购后，始祖鸟在中国市场踏上快车道。2019年，始祖鸟大中华区交由徐阳负责。徐阳最早就职于广告公司，在他领导下，始祖鸟强化高端专业户外品牌形象，并向泛运动爱好者破圈。譬如，2020年，始祖鸟邀请国际超模刘雯成为品牌首位全球代言人。

在渠道上，2020年，始祖鸟收回了在华线上渠道和所有奥莱店的经营权。其后，加大投入。据久谦数据，从2020年四季度到2023年四季度，始祖鸟门店平均面积由217平方米提升至313平方米。且始祖鸟选址大多位于大型商超一楼核心地带，占比约为40%左右，临近奢侈品牌。

种种组合拳下，始祖鸟迎来一段快速增长期。

2020年至2022年，其全球收入CAGR（复合年均增长率）超过30%。其中，中国区增长态势尤为亮眼。据Euromonitor数据，2019至2022年，始祖鸟中国流水CAGR高达58%。招股书显示，2021、2022年，始祖鸟于大中华区、北美的品牌店坪效分别为1251/622美元、1269/817美元，均呈现增长趋势。大中华区坪效显著高于北美地区。

走向海外？

回到当下，此番安踏的“绯闻对象”锐步更是堪称豪门，在海外有着巨大影响力。

该品牌于1958年在英国成立。1982年，锐步依靠一款瞄准女性运动市场的运动鞋“Reebok Freestyle”彻底打开了美国市场。1983年，锐步销售额为1280万美元，1985年增加到3.1亿美元，1986年锐步成为美国鞋类销售市场份额第一的品牌。此后，锐步还发布Pump篮球鞋系列，打入美国篮球鞋市场。

但是，好景不长。1987~2010年，锐步在美国市场份额从超25%下降至不到10%，耐克市场份额从10%提升至40%。

2006年，阿迪达斯购得锐步股权，可未能救市。2006年，锐步销售额占到阿迪达斯集团的20%；到了2020年，占比已掉到6.7%。

2022年3月，ABG收购了锐步。

ABG素有“抄底王”之称。其目前拥有品牌超过50个，全球营收超过320亿美元。并购一年之后，ABG曾放出消息，预计锐步2022年的销售额将突破50亿美元，下一个目标则是未来5年内达到100亿美元。

可惜，前述规划似乎并未实现。

收购锐步后，ABG曾将该品牌在中国大陆、香港、澳门及台湾地区的业务授权给香港联亚。联亚2024年财报显示，锐步收入较前一年下滑19%。

由此，被安踏收购，或许也能拯救锐步业绩。毕竟，FILA、始祖鸟们的成功历历在目。

亦要看到，在国内市场，锐步与FILA，乃至安踏品牌高端线存在着同质竞争。也许，走向海外是安踏收购锐步的最大动力。

因为，安踏从未有过FILA海外经营权，且在目前宏观环境下，将安踏品牌打造成“美国市场第一”实在过于遥远。锐步刚刚好。

此外，安踏集团“全球化”战略正在加速。

比如，安踏品牌已布局东南亚、北美、欧洲、中东、非洲等核心海外市场。欧文系列篮球鞋全球多地发售全部售罄。其作为首个中国品牌，进驻了全球最大运动用品零售渠道Foot Locker及DSG等110家欧美主流零售渠道，覆盖欧洲及北美5大重点市场。

截至2024年底，安踏集团已布局马来西亚、泰国、越南、菲律宾、印度尼西亚市场，覆盖东南亚及南亚地区近20个国家的20亿人口。

可能，曾经登顶美国市场的锐步，将是安踏打开海外市场的最佳切口。