铜价为何剧烈波动？

来源：滚动播报

（来源：千龙网）

据西班牙《经济学家报》网站7月31日报道，铜近来一直承受着关税的压力。市场此前已普遍认为这种金属迟早会卷入贸易战，但当对铜加征关税的消息最终落地时，市场仍以暴跌作出回应。在特朗普宣布对进口铜产品征收50%关税之后，市场正在发生什么？

问题在于，特朗普只是在纸面上对这些原材料加征关税，实际上并没有动真格的。荷兰国际集团解释说：“从8月1日起，50%的关税将适用于进口的铜半成品，包括铜管、铜线、铜棒、铜板等，以及管道配件、电缆、连接器和电气元件等铜密集型衍生产品，但不适用于进口的铜矿石、铜精矿、铜锍、阴极铜和阳极铜等。”

这意味着很大一部分铜产品被排除在外。荷兰国际集团评论道：“在加征关税的消息发布前，美国铜价较伦敦金属交易所(LME)的价格溢价28%，市场已提前消化了预期中的关税影响。我们现在预计，纽约商品交易所(COMEX)对LME的溢价将从当前水平大幅下降。”

无论如何，要理解铜价为何出现如此剧烈的波动，以及其受美国关税措施影响的巨大风险，就必须了解这个市场的特殊性。

这种金属是建筑、工业、科技等许多行业的重要原料。

从这个角度来看，由于铜的生产高度集中在某些国家，铜价往往对宏观经济周期高度敏感。

2024年，铜价经历了过山车般的剧烈波动。由于美国强劲的经济增长推动需求激增，而主要铜矿(尤其是全球最大铜生产国智利的铜矿)的产能已达到极限，铜价大幅上涨。根据国际铜业协会的数据，当年铜市场面临约37万吨的供应缺口。

然而，市场形势后来发生了逆转。

高价刺激了铜产量大幅增长，增幅达5%，市场预计这一缺口将得到弥补，尤其是在亚洲需求放缓的情况下……但这时，特朗普登场了。

今年2月，特朗普宣布对铜进口展开调查，市场预计他将对所有铜原材料征收25%的关税(至少高盛和花旗银行等机构的分析师给出了这样的预期)。

其中的逻辑显而易见：特朗普担心美国对进口铜的依赖程度过高，并认为像美国这样的主要铜消费国应该实现自给自足，因此试图通过加征关税来刺激国内生产。

这导致美国企业大量订购铜，试图抢在关税措施实施前将仓库填满。这激发了对铜的创纪录强劲需求，并推动铜价再度飙升。

瑞士宝盛集团的专家当时说：“我们看到的这种情况是由于关税风险造成的，但这并不是实物需求的增强，而是金融交易商在进行布局。”

从这个意义上讲，当前市场的反应是两种“缓解”的混合体：一方面，尽管50%的关税看似严厉，但很大一部分铜产品仍可免于关税；另一方面，紧张等待的结束也让人们松了一口气。现在，市场已经知道下一步将发生什么，大规模囤积的阶段正式结束了。

这是特朗普贸易政策如何引发市场极端波动的一个完美例证。

由于美国在全球市场中的重要地位，其重大决策引发了全球范围内的仓位大调整。

美国银行解释说，关键在于囤积效应的结束，“美国市场已经囤积了60万吨铜，因此关税的影响可能需要很长时间才会传导至消费者”。

在此背景下，该机构认为，随着主要消费国美国突然收紧大部分进口，市场将发生剧烈变化。

美国银行在报告中指出：“我们认为，可能会出现严重的供大于求。这是一个明显的风险，也是导致本轮铜价下跌的原因之一。”