丰倍生物IPO | 利润持续下滑，毛利率畸高于同行，成倍扩产合理性或不足

中沪网了解到，上海证券交易所上市审核委员会定于2025年8月7日召开2025年第29次上市审核委员会审议会议，届时将审议苏州丰倍生物科技股份有限公司（以下简称“丰倍生物”）的首发上会。

据悉，丰倍生物是一家废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主要以废弃油脂生产资源化产品。基于长期的研发投入和产业实践，公司在废弃油脂资源综合利用的深度及广度上不断拓展，形成了“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的废弃资源再生产业链。此外，公司还依托自身油脂综合利用核心技术和渠道优势为客户提供油脂化学品。

据招股书显示，丰倍生物本次发行拟募集资金75,000.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将全部用于公司新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目，具体如下：

（截图来源于丰倍生物招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现丰倍生物还存在以下疑点：净利润持续下滑，毛利率畸高于同行；产能明显下降，成倍扩产合理性或不足；子公司被列为重点排污单位及因环境问题而被责令整改只字未提。

01

净利润持续下滑，毛利率畸高于同行

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年，丰倍生物实现营业收入分别为170,869.32万元、172,778.32万元、194,801.63万元，同期净利润分别为13,334.98万元、12,971.18万元、12,381.99万元。

报告期各期，丰倍生物营业收入同比增长率分别为31.89%、1.12%、12.75%，净利润同比增长率分别为30.69%、-2.73%、-4.54%。公司业绩增速呈现下降的趋势，虽然营业收入还在增长，但是净利润却连续出现下滑。

另外，丰倍生物毛利率远高于同行业可比公司，丰倍生物招股书将卓越新能、嘉澳环保、隆海生物认定为同行业可比公司。报告期各期，丰倍生物综合毛利率分别为13.55%、13.95%、11.67%，而同期同行业可比公司卓越新能综合毛利率分别为11.75%、7.72%、7.11%；嘉澳环保综合毛利率分别为5.80%、5.79%、-4.94%；隆海生物综合毛利率分别为5.72%、1.17%、0.77%。对比来看，公司综合毛利率几乎同行业数倍之多，而且丰倍生物综合毛利率在同行业可比公司出现大幅下降的情况下，公司综合毛利率依旧是高毛利率，这是否合理？

02

产能明显下降，成倍扩产合理性或不足

据招股书显示，丰倍生物的核心业务是将废弃油脂转化为生物柴油，2022年至2023年，公司外销生物柴油的主要消费区域集中在欧洲，其中超90%出口欧盟，但这一“命脉”在2024年被拦腰斩断，在2024年欧盟对中国生物柴油征收23.7%的临时反倾销税，直接导致丰倍生物2024年欧盟收入暴跌至仅5,051.21万元，较2023年43,359.23万元直接减少了38,308.02万元，降幅高达88.35%。而公司2024年生物燃料主营业务收入占比从2023年的37.03%下滑至19.01%。

为应对危机，丰倍生物将外销转向新加坡、瑞士等非欧盟区域。同时2024年公司也不得不减少了部分出口生物柴油的生产，转而通过销售工业级混合油弥补生物柴油客户的需求缺口。然而这一举措也导致公司产能利用率出现明显的下降。据招股书显示，报告期各期，丰倍生物产能利用率分别为95.28%、99.84%、76.31%，2024年公司产能利用率下降了23.53%。

丰倍生物本次募集资金将全部用于扩产，项目建成后，公司将新增年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目，合计新增产能42.82吨，而2024年公司产能为10.50吨，也就是说，公司新增产能是是现有产能的4倍，而且产能大幅下降的生物柴油产品也将新增5万吨。试问丰倍生物在产品产能大幅下降的情况却成倍扩产是否合理，新增产能是否能及时消化呢？

03

子公司被列为重点排污单位及因环境问题而被责令整改只字未提

据招股书显示，常州市金坛区维格生物科技有限公司（以下简称“维格生物”）系丰倍生物的全资一级子公司，常州市金坛区良友油脂有限公司（以下简称“良友油脂”）系丰倍生物的全资二级子公司。

据常州市生态环保局官网显示，维格生物及良友油脂被列入江苏省2024年第一批强制性清洁生产审核重点企业名单。另外，2023年，维格生物及良友油脂均被列为常州市重点排污单位。2024年，维格生物及良友油脂均被列为常州市大气环境监管重点单位名录。也就是说，2023-2024年，维格生物及良友油脂，被列为重点排污单位或大气环境监管重点单位。

除此之外，2023年常州市生态环境综合行政执法局及各分局“双随机”检查中，维格生物属于一般污染源企业，被发现存在环境问题，并责令整改。2024年，常州市生态环境综合行政执法局及各分局“双随机”检查中，维格生物属于重点污染源企业，被发现存在环境问题，并责令整改。与此同时，2023年，在常州市生态环境综合行政执法局及各分局“双随机”检查中，良友油脂属于一般污染源企业，被发现存在环境问题，并责令整改。

而据上海证券交易所官网发布于2023年12月15日的《上交所上市公司自律监管指引第1号—规范运作（2023年12月修订）》，上市公司发生与环境保护相关的重大事件，且可能对其股票及其衍生品种价格产生较大影响的，应当及时披露事件情况及对公司经营以及利益相关者可能产生的影响，相关重大事件包括公司或者其主要子公司被国家环保部门列入重点排污单位。另外，上市公司或者其主要子公司属于环境保护部门公布的重点排污单位的，应当在环保部门公布名单后及时披露公司污染物的名称、排放方式、排放浓度和总量、超标、超总量情况，公司环保设施的建设和运行情况，公司环境污染事故应急预案，公司为减少污染物排放所采取的措施及今后的工作安排。公司不得以商业秘密为由，拒绝公开前款所列的环境信息。

值得注意的是，面对上述2023-2024年，丰倍生物子公司维格生物以及良友油脂被所归属地区生态环保局被列为重点排污单位或环境监管重点单位和强制性清洁生产审核重点企业名单，以及因环境问题被责任整改却只字未提。

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