【长江研究·早间播报】金工/交运/地产/通信

来源：长江研究

长江金工 | 攻守兼备红利50组合周度收益跑至红利类基金产品约11%分位

长江交运 | 以史为鉴看快递“反内卷”（三）：快递为何后来居上？

长江地产 | 如何看待产业政策的节奏和空间？——房地产行业周度观点更新

长江通信 | 通信行业周观点：AI商业飞轮提速，液冷加速落地

2025.08.05

金工 | 覃川桃

攻守兼备红利50组合周度收益跑至红利类基金产品约11%分位

上周A股市场出现一定程度回调，万得微盘和科创综指周度收益领先，红利资产上周“防御能力”欠佳；红利内细分板块来看，红利质量、红利增长和红利低波相对纯粹红利资产存在超额收益。从市场表现来看，上周A股内行业持续分化，医疗、通讯业务周度涨幅领先，而能源和地产板块明显回调；电子板块内部印制电路板和电子终端品表现活跃，周度涨幅大幅领先电子其他子赛道。策略表现上，上周红利增强组合均跑赢中证红利全收益，电子增强组合中，板块优选增强组合跑赢电子行业指数和科技类基金产品中位数。

风险提示：1. 数据均基于历史统计不代表未来表现；2. 电子行业相关政策变化或带来不确定性。

摘自：《攻守兼备红利50组合周度收益跑至红利类基金产品约11%分位》

对外发布时间：2025/08/04

本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001

交运 | 韩轶超

以史为鉴看快递“反内卷”（三）：快递为何后来居上？

快递行业，虽然不在十大重点“反内卷”行业名单之中，但从7月的股价表现和“反内卷”落地情况来看，均超预期，体现出“后来者居上”的特征。究其原因，我们认为一方面预期低，另一方面快递业“两稳一提”的特点驱使：1）对“稳就业”的重要性高。快递直接从业人员数量超过400万人；2）对“稳增长”的必要性强。快递总部盈利逐季承压，全产业链经营压力更是大于总部；3）对“提底价”的接受度高。线上网购需求旺盛，快递是网购的基础服务，具备不可替代性。2023年全年网购快递平均费用率约5.2%，电商客户的接受度相对较高。

风险提示：1. 宏观经济波动；2. 油价及人工成本大幅上升；3. 欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

摘自：《以史为鉴看快递“反内卷”（三）：快递为何后来居上？》

对外发布时间：2025/08/03

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001

地产 | 刘义

如何看待产业政策的节奏和空间？——房地产行业周度观点更新

7月政策预期本来就不应过高，但9月至Q4期间，产业政策仍具备较强的宽松预期，客观而言止跌回稳需要进一步政策加码；常规政策主要是因城施策，当前政策框架内，超常规层面仍有较大空间。防风险框架下，产业政策目标明确，且不必担心政策空间，未来的宽松只是节奏问题，除交易窗口之外，还应重视产品迭代和稳定现金流等领域。

风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。

对外发布时间：2025/08/03

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001

通信 | 于海宁

通信行业周观点：AI商业飞轮提速，液冷加速落地

2025年第31周，通信板块上涨2.94%，在长江一级行业中排名1位；2025年年初以来，通信板块上涨20.52%，在长江一级行业中排名第3位。北美四大云商财报与订单表现强劲，资本开支延续高增趋势，AI商业飞轮提速，海外算力链持续景气。此外，芯片功耗及整柜模式占比持续提升，液冷落地加速，看好液冷产业链的发展机遇。

风险提示：1. 国际环境变化；2. 云商投入AI大模型力度不及预期。

对外发布时间：2025/08/04

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002

电话会议

近期回放

1

行业：地产&非银&银行 时间：2025.08.04

主题：长江大金融·周一有约164期：大金融政策和配置展望

2

行业：电新&机械 时间：2025.08.04

主题：为AI发电第13期：从海外大厂财报看AIDC电气设备景气

3

行业：食品 时间：2025.08.04

主题：中流击水，革故鼎新

4

行业：建材 时间：2025.08.04

主题：再论建材反内卷

5

行业：消费 时间：2025.08.04

主题：长江消费周周谈（第164期）

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