收入增超19倍亏损扩大6倍，北京文化为何越赚越亏？

2025年上半年，北京文化延续亏损态势，且亏损规模同比大幅扩大，仅半年时间，净亏损额达到2.33亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

继春节档热潮过后，2025年暑假档电影市场再迎来一波观影热浪。据猫眼专业版数据显示，截至2025年8月3日下午，上映10天的暑期档新片《南京照相馆》，以超14亿票房位列2025年票房榜前三，持续领跑暑期档。同期上映的《浪浪山小妖怪》《戏台》《罗小黑战记2》《长安的荔枝》等影片的票房也均达到亿级规模，形成多部影片竞争的暑期档格局。

投资时间网、标点财经研究员了解到，当前票房领跑的新片《南京照相馆》，由中国电影（600977.SH）主出品，北京京西文化旅游股份有限公司（下称北京文化，000802.SZ）是联合出品方之一。与此同时，北京文化宣布公司投资的另一部新片《东极岛》计划于2025年8月8日上映。此外，该公司还在持续推进《封神第三部》《愤怒的老虎》《年会不能停2》《火星计划》等储备项目的开发制作。

回溯2025年春节档，北京文化主投主控的项目电影《封神第二部：战火西岐》获春节档第三名。截至2025年6月30日，据猫眼专业版数据显示，该部电影的累计票房达到12.38亿，累计观影人次为2407.8万。或得益于该影片票房分账及衍生收入，北京文化2025年上半年营收大幅增至1.58亿元，同比增幅高达1944.24%（约19.4倍）。

《封神第二部：战火西岐》票房情况

数据来源：猫眼专业版APP

然而，营收的大幅增长并未转化为盈利能力的提升。财报同时显示，北京文化2025年上半年净亏损额达2.33亿元，亏损规模较上年同期大幅扩大610.29%（超6倍）。对此，有分析指出，这一矛盾现象或源于多方面因素，《封神第二部：战火西岐》等项目制作成本高昂，而该公司储备项目仍处于投入期，加之市场竞争加剧、档期依赖度等行业共性挑战影响，使得利润空间持续承压。

据财报数据披露，2025年上半年，北京文化电影板块收入同比实现1514.32%的增长，但该板块同期营业成本亦大增21994.63%，高达3.13亿元，在此情形下，该板块毛利率由正转负，降至-172.42%，较上年同期缩水252.52个百分点。

作为北京文化的营收主力（2025年上半年收入占比72.82%），电影板块的“增收不增利”无疑成为拖累该公司整体盈利水平的重要因素之一。与此同时，该公司的其他业务板块表现同样难言优异。

其中，电视剧网剧板块（收入占比12.52%）在收入同比大增3189.33%的情况下，毛利率同比减少97.57个百分点；该公司积极发展的演艺演出业务，期内贡献了2312.11万元收入，占总收入比达到两位数（14.66%），但该板块毛利率为-5.96%，尚未形成盈利支撑。

纵观大环境，2025年上半年国内电影市场呈现出的“档期冷热不均”特征。2025年春节档期的票房成绩创下档期纪录，带动1至2月市场实现爆发式增长，但随后市场热度迅速下滑，3至6月严重遇冷，票房两极化明显。

据电影市场相关数据初步统计，2025年上半年电影票房虽同比增长22.91%至292.31亿元，但上映新片仅200部，较去年减少了38部，数量下降16%，其中上映的国产新片141部，同比去年大幅减少53部；同期，上映的票房过亿新片仅22部，同比去年减少10部，而票房达5至10亿的影片也大幅低于往年。

从行业角度来看，2025年国内电影市场仍面临两大核心问题。其一，影片供给侧走弱，项目备案数及新开拍项目数量下滑。其二，票房产出分布不均衡，单一影片、头部档期票房占比高，最终呈现出供给不足、票价上浮、单体独大的态势，行业下行压力较大。

在此背景下，影视企业业绩表现分化显著。根据已披露的数据，万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）、金逸影视（002905.SZ）2025年上半年预计将实现盈利；博纳影业（001330.SZ）、中国电影则预计出现亏损，北京文化亦属于亏损队列。目前，华谊兄弟（300027.SZ）尚未披露上半年业绩预告，而其2025年第一季度扭亏为盈，实现归母净利润1976.27万元。

近年来，北京文化已连续多年处于亏损。进入2025年下半年，随着暑期档新片的市场表现逐步释放，能否成为北京文化扭亏的关键变量？仍有待后续票房及口碑的持续验证。

北京文化近几年半年度归母净利润情况

数据来源：公司半年报

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