金价暴力反弹！或系非农数据不及预期，山东黄金涨逾4%，有色龙头ETF（159876）盘中拉升1.2%

美国劳工部统计局最新公布的数据显示，美国7月非农新增就业岗位7.3万个，远低于市场预期的11万个，同时5月、6月的新增就业岗位总数被大幅下调，较之前公布的水平合计减少了25.8万个，修正后，分别仅有1.4万人和1.9万人。8月1日，受7月非农就业数据大幅不及预期影响，降息预期升温，金价直线飙升，COMEX黄金期货价格一举突破3400美元。

华源证券指出，下半年，预计美国货币政策变化将接力财政政策为黄金价格提供支撑，建议关注阶段性配置机会。长期来看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线将在2025年持续催化，大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足。

盘面上，8月4日，黄金股领涨，赤峰黄金(600988)涨超6%，山金国际、山东黄金(600547)涨逾4%，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）场内价格盘中涨逾1．2%，现涨0．79%。

值得关注的是，根据基金公告，有色龙头ETF实施基金份额拆分，拆分日为8月1日，拆分比例为1：2，即每1份基金份额拆成2份。基金拆分，是在基金资产总值不变的前提下，通过增加基金份额数量来降低基金单位净值。对原基金持有人来说，个人资产总额不变，基金投资标的不变。但能够降低净值，降低交易门槛。

拉长时间来看，有色龙头ETF（159876）标的指数年内累计涨超22%，大幅跑赢市场。截至8月1日，有色龙头ETF（159876）累计单位净值1.2683元，为同标的指数3只ETF中最高，这为其拆分提供良好基础。

注：2025.1.1以来，截至2025.7.31，中证有色金属指数累计上涨22.68%，大幅跑赢上证指数（6.61%）、沪深300（3.58%）等主要宽基指数。

数据来源：中证指数公司、沪深交易所等，统计区间：2025.1.1-2025.7.31。中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

【有色金属为什么这么强？】主要有四方面驱动：

一、【反内卷政策护航】工信部宣布，将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案。该政策被视为2016年供给侧改革的延续。

二、【业绩预喜】截至7月31日，中证有色金属指数覆盖的60家上市公司中，已有27家披露2025年中报业绩预告，其中22家预告盈利，占比超八成；22家预告净利润同比正增长，10家预告净利润预计翻倍增长，展现公司经营韧性。

三、【全行业涨幅第一】截至7月31日，有色金属板块年内累计上涨24.91%，在31个申万一级行业中，涨幅断层第一！

四、【估值低位】截至7月底，中证有色金属指数市净率为2.36，位于上市以来42.3%分位点的历史较低位置。中信证券(600030)指出，当前有色金属行业估值维持偏低水平，行业估值修复值得期待。

展望2025下半年，国投证券看好有色金属板块的投资机会。黄金有望受益于美元信用走弱和美国降息预期增强。铜冶炼原料供给受限，需求具备长期韧性，看好铜价中枢上移。预计出口逐步放开、需求持续增长、供给刚性下，稀土价格有望迎来上涨。

未来产业‘金属心脏’，现代工业‘黄金血液’！按照申万三级行业口径，截至7月底，有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金、稀土、锂行业权重占比分别为24.5%、15.3%、14.4%、11.5%、8.2%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。

【宏观驱动】

黄金

美联储降息预期+地缘扰动引发避险需求+央行增持

【战略安全】

稀土、钨、锑

战略金属受益于全球博弈

【政策护航】

锂、钴、镍

“反内卷”逻辑影响，板块迎来估值修复

【供需格局】

铜、铝等工业金属

新兴产业需求释放+供给增量有限，供需紧平衡

风险提示：有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为： 2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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