规范存货金融业务，赋能供应链金融新发展

众邦银行董事长 程峰

政策引领存货金融业务规范发展

1. 业务运营痛点

近些年，存货（仓单）融资业务领域相继爆发风险案件，如佛山铝锭、上海钢贸、青岛港等典型案件，显著加剧了金融机构对该类业务的审慎态度。其核心挑战集中在四个维度：一是存货资产确权难，明确的货权是构建“物的信用”的基础，直接关乎重复质押风险的防控有效性；二是存货资产评估难，存货资产的价值会受到市场波动、产品质量衰减、仓储损耗等多变量影响，准确评估存货价值，才能合理确定融资额度；三是存货资产监管难，由于仓库及监管方数字化程度不足，难以实现货物入仓、质权设定、动态监管、出库解押等全流程的实时可视化追踪，形成监管盲区；四是存货资产处置难，金融机构缺乏现货市场渠道资源，在违约场景下难以快速匹配销售通路，导致质押物处置周期过长、价值折损率过高，直接影响风险缓释效果。

这些挑战共同构成了存货金融业务发展的系统性障碍，亟需通过技术创新与模式重构实现突破。如何通过科技赋能、数据驱动，重构存货资产“数据信用”和“物的信用”，保证存货资产真实可溯、流动可控、监管可视，提高存货融资业务的智能风控水平，提升融资比例，解决金融机构存货（仓单）融资业务面临的融资率低、重复质押、空单质押、虚假骗贷等一系列问题。针对此类情况，监管部门出台了一系列政策文件，旨在规范发展存货金融业务，引领、促进存货金融业务健康发展。

2. 供应链金融发展新政策

2020年9月22日，中国人民银行、工业和信息化部、司法部、商务部、国资委、市场监管总局、原银保监会、外汇局发布《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》，要求金融机构规范发展供应链金融存货、仓单和订单融资，在基于真实交易背景、风险可控的前提下，金融机构可选取流通性强、价值价格体系健全的动产，开展存货、仓单融资。要求金融机构应用科技手段提高风险控制水平，与核心企业及仓储、物流、运输等环节的管理系统实现信息互联互通，及时核验存货、仓单、订单的真实性和有效性。

2022年9月29日，原中国银保监会、中国人民银行联合印发《关于推动动产和权利融资业务健康发展的指导意见》，要求银行机构加大动产和权利融资服务力度，科学合理拓宽押品范畴，充分发挥动产和权利融资对薄弱领域的支持作用，加强动产和权利融资差异化管理；支持银行机构深化动产和权利融资业务创新，发展基于供应链的应收账款融资、存货担保融资等业务；要求银行机构提升动产融资风险管控能力，强化动产和权利价值评估，实施分类信贷管理；支持银行机构将供应链信用评价向“数据信用”和“物的信用”拓展，通过与企业生产交易、仓储物流等核心数据进行交互，与行内信息、企业信息、政府公共数据交叉验证，实现对动产和权利融资各环节信息的动态掌握。

2025年2月6日，中国人民银行等六部门发布的《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》，鼓励商业银行探索“脱核模式”，利用“数据信用”和“物的信用”，发展多样化的供应链金融模式。鼓励商业银行加强自身能力建设，更多采取直接服务方式触达供应链企业，提升应收账款融资服务质效，积极探索供应链脱核模式，利用供应链“数据信用”和“物的信用”，支持供应链上中小企业开展信用贷款及订单贷款、存货贷款、仓单质押贷款等动产和权利质押融资业务。

3. 金融机构应对措施

基于对监管政策脉络的梳理分析，可以清晰观察到监管机构的双重政策导向：在严守风险底线的前提下，推动存货金融业务成为金融服务实体经济的关键抓手。金融机构需要构建规范与发展并重的实施框架，具体应把握以下四个维度。

（1）明确存货确权与权属管理。存货确权与权属管理构成了存货金融业务风险防控的基石。传统业务模式中因货权归属模糊、质押物重复设置、监管过程不透明导致的风险事件频发。产业数字技术如区块链、物联网、数字孪生等，通过构建“权属透明、数据可信、动态监管”的体系，重构了存货权属管理模式。金融机构对存货的权属关系进行严格审核，确保质押物权属清晰，避免重复质押或权属争议。同时深化与仓储机构、物流服务商的协同监管，通过API接口实现库存数据、物流轨迹的实时共享，建立“金融机构-仓储方-物流方”三方联动的动态监管网络。

（2）加强风险评估与动态管控。利用AI与大数据技术，建立科学的存货价值波动预警模型，结合市场波动、存货流动性等因素动态评估质押物价值。对存货质押率、预警线、补货线等设定合理阈值，防范价格波动风险。利用AI分析大宗商品期货价格、行业景气指数、宏观经济指标的变化规律，预测质押物贬值概率，为质押率调整提供量化依据。利用大数据分析企业历史销售数据、行业库存周转率和交易平台交易数据，构建存货流动性评估指标体系，量化存货变现能力。对高流动性存货，适当调整质押率上限，对周转较差的存货应降低质押率。同时建立存货组合管理机制，通过分散质押物行业分布降低系统性风险。

（3）应用科技实现穿透式监控。通过集成物联网、区块链与人工智能等前沿技术，构建具有实时性、可信性和穿透性的存货数字信用体系，实现存货金融业务的智能化风控。通过部署集成温湿度传感、RFID射频识别、GPS定位追踪的物联网智能监测设备，构建覆盖仓储全环节的物联感知网络。通过多源数据采集终端实时获取存货的地理位置、物理状态及环境参数，形成动态立体的货物画像；运用区块链技术，将存货全生命周期数据（包括库存变动记录、质检认证文件、物流单证等）进行链上存证。通过智能合约实现数据写入权限的分级管理，确保关键业务数据的不可篡改性和多方共识机制；开发基于机器学习的风险决策引擎，对物联感知数据与区块链存证数据进行交叉验证。建立货物状态异常预警模型，自动识别货物超期存储、环境超标、移动轨迹偏离等风险事件，触发预设的风险处置流程。

（4）规范与供应链平台合作。金融机构在与供应链服务平台构建合作关系时，需建立严格的准入机制，重点考察平台的技术架构支撑能力、数据风控体系完备性以及业务场景真实性。通过搭建“技术+数据+场景”三位一体的评估框架，有效过滤存在虚构交易、虚增资产等潜在风险的合作对象，从业务源头阻断“空单质押”、“重复质押”等违规操作。在风险分担机制设计上，可创新采用“风险保证金池+数据质量责任追溯”的双重保障机制。要求平台基于业务规模缴纳动态调整的风险保证金，同时建立数据交叉验证机制，对平台提供交易流、物流、资金流数据的真实性进行穿透式核验。若发生数据造假等违约行为，可触发保证金扣划及业务合作终止条款。在质押资产处置环节，应依托平台构建的产业生态闭环，利用平台连接的下游客户资源及仓储网络优势，建立质押物定向流转机制，通过区块链技术实现资产处置过程的全程存证可追溯。这种机制不仅缩短违约资产处置周期，更通过生态内循环降低资产价值折损，形成有效的风险缓释安全垫。

产业数字化与存货金融双向赋能供应链金融发展

随着数字技术的快速迭代和产业升级需求的深化，产业数字金融正成为金融与实体经济深度融合的核心驱动力。通过“产业数字化+金融场景化”的双向赋能，产业数字金融通过数字化手段重构传统存货金融业务模式，而存货金融业务则是产业数字金融在产业场景中的重要落地应用。产业数字金融突破了传统供应链金融仅针对上下游交易环节提供融资服务的局限性，而是从产业生态系统的高度统筹审视产业链发展格局与融资需求。在单一供应链环节的存货金融场景中，其风险管理逻辑聚焦于供应链体系的系统性风险，通过强化各环节资源协同联动，既提升全链条运营效率，又有效分散个体企业的融资压力。当视角提升至产业生态层级时，存货金融的风险评估维度则扩展到行业特有的风险属性，例如大宗商品周期性波动、市场供需结构变化等产业级风险因子，这种评估体系的升级有助于金融机构构建更为精准的风险缓释框架，通过产业协同机制实现动态风险对冲。

当金融机构立足产业生态维度开展存货金融业务时，其金融服务的覆盖范围呈现出显著扩展，形成对产业链各环节市场主体的全面触达。这种融资模式突破了个别企业的局限，通过存货资产的有效盘活，构建起产业链级的金融培育机制，不仅解决短期融资需求，更通过产业链价值挖掘和资源整合，为整个产业的转型升级注入持续动能，使金融服务深度融入产业发展的全生命周期。

1.产业数字化为存货金融提供技术支撑

产业数字化与存货金融业务是数字经济时代下金融与实体经济深度融合的典型代表。两者既有底层逻辑的互补性，也有技术赋能的协同性。产业数字化通过技术手段解决传统存货金融业务的信息不对称、操作低效、风险滞后等痛点；存货金融业务则为产业数字化提供了真实的金融场景和数据验证入口，推动金融工具与实体经济的精准对接。

产业数字化通过整合物联网、区块链、人工智能、大数据等技术，重构了传统存货金融的风险管理框架。产业数字化通过“区块链存证+物联网感知+法律法规”三位一体的权属管理体系，实现了存货从“物理占有”到“数字确权”的跃迁。这种模式不仅解决了传统存货金融业务中的信任难题，更通过数据资产化释放了万亿级存货的金融价值。通过AI模型分析历史销售数据、行业价格波动趋势，动态调整抵押率，大宗商品价格下跌时自动预警。结合供应链上下游企业的交易数据（如核心企业订单、物流信息），评估存货流动性风险。

2. 存货金融是产业数字化重要的金融场景

存货金融业务因其对真实交易场景与实物资产的依赖，与产业数字金融“服务实体经济”的核心使命形成深度共鸣。金融机构通过存货金融业务可全面渗透企业供应链全周期环节，构建完整的数据流转链条。相较于传统金融机构因风控成本制约而仅聚焦核心企业的局限，产业数字金融凭借数字化存货监管技术与穿透式数据风控能力，激活中小微市场主体（如多级供应商、终端经销商）的零散库存资源（涵盖原料、半成品等）的融资价值，显著拓宽了普惠金融的覆盖范围。

在供应链金融创新体系中，存货融资与应收账款融资、预付款融资并列为三大支柱模式。产业数字金融进一步将其升级为“端到端”的全链路数字金融解决方案，典型实践包括：以货物实际交付作为应收账款确认依据，创新组合“采购订单+未来存货”或“预付款融资+动态存货质押”等组合融资结构，实现了供应链金融工具的数字化重构与效能跃升。

3. 产业数字化与存货金融双向赋能

产业数字化与存货融资的深度融合，本质上是数据要素与产业场景的双向赋能过程。一方面，数字化技术为存货融资业务注入智能动能，通过打通信息壁垒、优化操作环节，有效破解传统业务中的信息不对称和流程冗长等痛点；另一方面，存货金融的实践需求反向推动产业数字化升级，构建“数据-信用”转化机制，使产业链中沉淀的交易流、物流、信息流转化为可评估的信用资产，形成数据驱动的新型信用体系。

这种互促共进的关系，使存货金融业务成为产业数字化的重要应用场景。通过存货资产的数字化盘活，不仅让库存商品从静态成本转变为动态资本，更促进了数据要素从基础资源向核心资产的蜕变。这种转化不仅释放了存量资产的价值潜力，更构建了“数据积累→融资增信→数字化升级”的良性循环，成为数字经济时代产业与金融深度融合的典范模式。

4. 产业互联网平台重塑存货金融新生态

产业互联网平台在产业发展中起到重要作用，通过整合仓储、物流、金融资源，构建数字化存货融资生态，已成为产业链金融创新的重要载体。产业互联网平台不仅提供了商品交易基础设施，更促进了市场价格透明、价格发现、风险管理、供应链协同及金融服务等多个方面。产业互联网平台通过数据资产化、风控智能化、服务生态化，将存货金融业务从“基于抵押物的风险缓释工具”升级为“驱动供应链价值创造的金融基础设施”。这种变革使存货资产从“沉睡资源”转变为“流动性工具”，通过智能匹配供需、优化库存周转，不仅缓解中小企业融资约束，更推动产业链形成“产-供-销-融”的良性循环。平台通过聚合产业链交易数据，构建透明化价格发现机制。以大宗商品领域为例，卓尔智联旗下卓钢链平台发布的现货价格使金融机构能动态调整质押参数，有效对冲市场风险。

在金融机构与产业互联网平台的合作中，需重点考察平台对存货监管的核心能力：其一，构建智能化仓储监管体系，通过电子围栏、物联网传感器、智能锁控等硬件部署，实现对库存商品的7×24小时不间断监控；其二，建立标准化仓单生成与流转机制，确保货物权属清晰、交割流程透明，为金融机构开展仓单融资提供可信基础；其三，具备数字化风控能力，集成历史交易数据、市场波动率、行业景气指数等多维参数，建立动态质押率调整模型。

华纺链电子仓单融资支持纺织行业案例

湖北华纺供应链有限公司（以下简称华纺链）组建于2023年初，是湖北省首个由民企牵头、国企参与组建的供应链服务平台。由中国500强卓尔智联集团联合长江产业集团、武汉产业投资控股集团、武汉木兰投资集团等国资平台和珞珈梧桐创投、嘉纺基金等社会资本共同组建，是湖北省第三家省级供应链服务平台，致力于构建全国领先的纺织服装数字服务平台。

1. 云仓单质押融资模式

武汉众邦银行通过深度调研华纺链产业生态，精准把握各参与方的核心诉求：仓储管理企业作为产业链关键节点，拥有客户资源、仓储设施和行业资质，亟需激活沉淀资产以延伸服务链条；存货方则期待在保持仓储灵活性的同时，获取便捷低成本的资金支持；而华纺链平台作为产业枢纽，已整合交易信息、物流动态及商业数据流，形成完整的供应链可视化图谱。

基于此，众邦银行创新设计“货权数字化”解决方案，推出云仓单质押融资产品。该方案通过三个关键机制实现产融协同：首先，仓储企业与银行系统直连，在华纺链平台签发具有区块链存证功能的电子仓单，确保单据与实物资产的实时对应；其次，构建“三位一体”风控模型，融合仓储物动态估值、企业征信画像及历史交易数据，形成智能化授信决策；最后，打造“随借随还”的融资体验，企业可基于仓单价值弹性支用资金，显著降低融资成本。这种创新模式不仅使静态仓储资产转化为流动性工具，更通过产业链数据闭环，为“原料-面料-成衣”全链路注入金融活水，形成“产业服务+金融服务”的正向循环（如图）。

图 云仓单质押融资模式

2. 云仓单质押融资风控模式

（1）贷前尽职调查。贷前阶段实施多维度尽职审查，全面覆盖借款人经营实力、业务运营、仓储物资产价值、市场波动及融资需求五大核心维度。同时，针对仓单及仓储物建立专项审查机制，重点核查仓单形式要件合规性、动产融资统一登记公示系统（中登网）质押登记有效性、仓单协议法律条款严谨性，以及出质人对仓储物的完整所有权，确保在授信审批前完成所有法律要件与风险要素的充分评估，为信贷决策提供依据。

（2）贷中仓储物管理。贷中仓储物管理环节构建了“融资-还款赎单-质押解除-货物提取-循环融资”的闭环式管理链条，实现资金流动、物流运转与信息流通的全程协同。在融资到期日前，借款人可申请部分或全部提取质押仓单项下货物。需通过提前偿还相应融资款项完成赎单操作，并明确需解除质押的仓单要素信息。银行依据借款人还款凭证及提货申请，签发加盖公章的解除质押监管确认书。该文件与还款凭证共同构成质押状态变更的法定依据。借款人持解除质押监管确认书向仓储方办理提货手续。若相关融资已全额清偿，银行需将原始仓单返还，与确认书一并作为货物提取的完整凭证组合。仓储方完成货物交付后，向银行反馈解除质押确认回执，银行据此归档形成管理闭环。

（3）贷后风险管理。武汉众邦银行在融资发放后，通过现场检查与非现场监测相结合的方式，按季度持续追踪借款人资金的具体使用用途及流向情况，并定期对其经营状况和履约能力进行全面分析与评估，以此作为后续合作中信用评价的重要依据。具体管理措施包括：一是建立起云仓单质押业务登记台账，与仓储管理企业实施月度数据核对机制，保障业务操作记录与仓储方数据的高度一致性。二是设置预警仓单质押率阈值及盯市管理制度，明确规定该质押率不得超过合同约定比例的10%。通过盯市动态监控仓储物市场价值波动，当实际质押率临近预警线时，触发借款人提前偿还部分贷款的机制，确保质押率回归合同约定安全区间。三是建立贷后管理团队季度巡库制度，重点核查质押仓单对应的货物数量、质量状态与单据记载的一致性，同步评估仓储管理企业的运营规范性和现场管理水平。

总结与未来展望

存货金融业务作为金融服务实体经济、推动产业升级的关键工具，在经历一系列风险事件后，正步入政策引导与技术革新双轮驱动下的规范化发展轨道。当前阶段，金融机构需积极拥抱产业数字化浪潮，构建新型风险管理框架，通过智能化风控手段有效应对存货金融业务中的多元风险挑战，使存货金融成为产业与数字金融深度融合的典范。为此，建议有关部门从制度设计层面出发，制定统一的商业银行存货（电子仓单）融资业务标准规范，为行业健康发展提供根本性制度保障。

（此文刊发于《金融电子化》2025年5月下半月刊）