【价值发现】低利率时代的攻守利器“固收+“，到底该如何筛选？

文 |咚夏

来源|财富独角兽

近期市场艳阳高照，上证指数站上3600点，引发投资者对“慢牛”行情的期待。

在A股赚钱效应凸显下，反观10年期国债收益率持续下行，但兼具稳健与灵活的“固收+”基金却高歌猛进，上演王者归来。Wind数据显示，截至2025年7月22日，“固收+”基金（包括偏债混合型、二级债基）超九成实现正收益，平均净值增长率达3.50%，显著优于同期纯债基金表现。

为满足投资者需求，华夏6个月持有债券（A类：024296 ，C类：024297）顺势出基，以固收打底求稳健、权益添彩争锐度，力争为投资者提供一份进可攻退可守的投资选择。

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“固收+”年内备受资金青睐

随着公募基金二季报披露落下帷幕，“固收+” 给了市场一份惊喜。中信证券最新研报数据显示，截至二季度末，2025年以来“固收+”规模持续回升，达1.73万亿元。从细分品类上看，混合债券型二级基金和混合债券型一级基金（固收+）规模提升较大（二季度规模环比依次上升4.04%、18.84%）。

资金重新奔赴“固收+”怀抱的背后，一方面或是机构大资金配置需求；另一方面或是低息周期席卷，无风险利率进入1%时代，为求稳投资“做加法”的“固收+”基金可谓正中投资需求。

而所谓“固收+”基金，本质是运用“固收+”投资策略，以固定收益类资产作为底仓，力争获取稳健票息收益； “+”则是通过科学配置一定比例的股票、股指期货、国债期货、可转债、打新、定增等权益资产，增厚收益机会。

具体收益方面，以固收+典型代表二级债基指数为例，综合近五年、近十年年化收益和最大回撤，会发现二级债基长期投资表现更稳健，综合性价比优于沪深300、中证500等主流宽基指数，生动演绎什么叫“攻防兼备，投资不累”。

数据来源：Wind，截至2025.05.31。混合债券型二级基金指885007.WI。指数历史业绩不预示未来表现。曲线图统计时以2013.6.3（当月第一个交易日）为起点，依照当日收盘价分别对沪深300、中证500、混合债券型二级基金指数进行标准化处理，处理后指数基期均为100。上表年化收益计算时以月为区间计算平均年化收益，使用Wind函数计算，年化收益率=[(1+月平均收益率)^(365/30)-1]*100%；收益回撤比=-1*（区间年化收益/区间最大回撤）。

那么，问题来了，面对现在市场上众多同类产品同台竞技，到底如何从中选出更有品质的“固收+”基金呢？

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如何挑选“固收+”基金？

攻防兼备的“固收+”给了投资者新选择，但相比纯粹的权益类或固收类产品，“固收+”兼具股性和债性，对管理者灵活捕捉多个市场机会的能力和多种资产的风险收益把控，具有较高的要求。

因此，建议大家在选择“固收+”产品时，最好首选“大厂”旗下产品，且旗下相关产品有优秀历史业绩可查。

笔者注意到，在业内有“全能型资产管理公司”的华夏基金，自成立以来持续行业领先、业务能力全面，“固收+”领域更是多年深耕细作，成绩瞩目。

18年专业深耕 拥有完善的债券研究体系

资料显示，自2006年中国信用债市场初启之时，华夏基金即领先敏锐洞察到居民对于底仓资产的配置需求，率先成立了华夏信用研究团队，超18年的专业积淀，建立了完善的债券研究体系，在信用研究方面经验丰富，是业内最早建立信用研究团队、业内最早建立评级系统的基金公司。

低波动精品，严控回撤

优秀的“固收+”产品，往往能兼顾收益和回撤控制，为投资者带来较好的投资获得感。

截至2025年3月31日，华夏希望债券A与业绩比较基准在过去1年净值增长率分别为5.29%、4.99%，取得了较好的绝对收益水平；近1年最大回撤仅-1.09%，符合低波定位，实现卡玛比率4.85，反映出基金经理吴凡进攻、防守能力十足。

据悉，吴凡自2017年加入华夏基金以来，历任研究员、基金经理助理等，现任固定收益部基金经理，从业8年以来，深耕固收领域，目前在管规模83.88亿元。投资风格方面，吴凡注重兼顾回撤与收益，致力于通过股债巧搭配，力争在兼顾相对稳健性与流动性管理的前提下，尽可能带领投资者分享股市上涨的收益。

值得一提的是，笔者了解到，近期华夏基金即将推出的新品——华夏6个月持有债券（A类：024296 ，C类：024297），拟任吴凡执掌，延续其以往优秀产品的管理经验，采用经典的“固收+”策略，债券打地基，股票加弹性。

具体来看，在固收端，不做下沉、主要投资于信用风险较低、流动性相对较好的高等级固收类资产，同时注重券种分散；在权益端，注重行业均衡、持仓分散，并结合行业基本面、投资机会、股票/转债性价比综合判断，围绕8%仓位中枢做灵活调整。

另外，华夏6个月持有债券设置6月持有期设计，帮投资者管住“追涨杀跌”的手，并一定程度上能够有效减少频繁申购、赎回带来的流动性冲击，有益于提高基金投资组合久期的稳定性和投资策略的一贯性，使基金经理在择时、择券以及久期策略上有更大的主动发挥空间。

如果您正在寻找“固收+”基金，将于8月4日起发行的华夏6个月持有债券（A类：024296 ，C类：024297），值得期待一波。

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风险提示：

数据来源：华夏基金，基金定期报告，Wind，业绩截止2025-3-31。年化净值增长率计算方法为：年化净值增长率=((1+区间净值增长率)^(365/区间天数)-1)*100%。华夏债券AB成立于2002-10-23，2002-10-23至2004-2-27由朱爱林管理，2004-02-27至2012-04-05由韩会永管理，2010-02-04至2017-12-19由魏镇江管理、2012-04-05至2014-10-17由李中海管理，何家琪自2017-01-18至2023-11-09期间管理，吴凡和吴彬自2023-11-09共同管理，业绩比较基准：中证综合债券指数，2020-2024年度产品净值增长率与同期业绩比较基准表现分别为13.38%/2.97%，6.79%/5.23%，-2.73%/3.32%，4.06%/4.81%，6.12%/7.89%。华夏希望债券A成立于2008-03-10，韩会永自2008-03-10至2017-09-08期间管理，何家琪自2017-09-08至2023-11-09期间管理，吴凡和吴彬自2023-11-09共同管理，业绩比较基准：中证综合债券指数，2020-2024年度产品净值增长率与同期业绩比较基准表现分别为6.50%/2.97%，5.21%/5.23%，-3.72%/3.32%，4.00%/4.81%，6.44%/7.89%。华夏稳福六个月持有期A成立于2021-12-21，刘明宇自2021-12-21至2023-03-21期间管理，刘明宇与吴凡自2022-12-24至2023-03-21期间共同管理，吴凡和张海静自2023-03-21共同管理，业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率*5%，2022-2024年度产品净值增长率/同期业绩比较基准表现分别为：-0.88%/-3.34%，3.67%/-0.70%，5.68%/7.44%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。上述业绩展示A类基金份额业绩，A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

特有风险提示：本基金为债券型基金，基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，流动性风险，信用风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，本基金的其他特定风险等。本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。当基金持有特定资产且存在或潜在大额赎回申请时，基金管理人可能依照法律法规及基金合同的约定启用侧袋机制，持有人可能因此面临损失。本基金对每份基金份额设定6个月的持有期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请，因此面临流动性风险。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。投资者应提前做好投资安排，避免因未及时赎回基金份额而带来的风险。详见《招募说明书》等基金法律文件。

1.本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金，属于中低风险R2,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2. 本基金对每份基金份额设置六个月持有期。在基金份额的六个月持有期到期日前 (不含当日), 基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。