藏格矿业发布半年报：净利润增超38%，资产负债率低至个位数，拟大手笔派现近16亿元

8月1日晚间，藏格矿业(000408)发布2025年半年报，报告期内公司实现营业收入16.78亿元，同比减少4.74%；实现归母净利润18亿元，同比增加38.8%；实现扣非净利润18.08亿元，同比增加41.55%。截至报告期末，公司资产总额168.93亿元，归属于上市公司股东的净资产157.23亿元，资产负债率为7.03%。

公司还发布了半年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税），预计总派发金额为15.69亿元，占半年度归母净利润的87.14%。

从公司三大主营业务看（包括参股的巨龙铜业），钾肥业务平稳增长，锂盐业务收入下滑，参股铜矿贡献很大利润增长。

价格涨价，钾肥业务营收大幅增长

具体来看，受今年上半年钾肥大合同签订及海外大型厂商联合减产影响，国内氯化钾价格同比明显上涨。报告期内，公司氯化钾平均售价（含税）2845元/吨，同比增长25.57%。平均销售成本996元/吨，同比下降7.36%。在此双重因素作用下，公司实现氯化钾营业收入13.99亿元，同比增加24.60%；毛利率61.84%，同比增加13.56%。

公司全资子公司藏格钾肥拥有青海察尔汗盐湖铁路以东724.35平方公里的采矿权。上半年，公司实现氯化钾产量48.52万吨、销量53.59万吨，分别完成全年产量目标的48.52%和销量目标的56.41%。

此外，藏格矿业还披露老挝钾肥项目进展。公司老挝钾盐矿项目下设老挝发展与老挝塞塔尼，报告期内，老挝发展的《可研报告》通过首轮技术评审；老挝塞塔尼的《勘探报告》通过评审，现等待《资源储量证》下发。

资源储备方面，老挝发展已取得《资源储量证》,获批氯化钾资源总量9.84亿吨，伴生溴矿资源量1600万吨。今年7月，老挝发展就地下开采系统充填研究攻关召开启动会，计划采用条带式房柱开采嗣后胶结充填采矿法，不仅能大幅提升资源利用率，更能显著降低尾矿排放对生态环境的影响。

西藏麻米错提锂项目进入建设周期

锂盐方面，由于上半年碳酸锂价格低位运营，报告期内，藏格矿业碳酸锂平均售价（含税）67470元/吨；平均销售成本41478元/吨，碳酸锂业务实现营业收入2.67亿元，同比降低57.90% ；毛利率30.53%，同比下降19.75%。

上半年，藏格矿业实现碳酸锂产量5170吨、销量4470吨，分别完成全年产量目标的47.00%和销量目标的40.64%。

半年报中，公司披露了西藏麻米错盐湖提锂项目进展情况，报告期内项目证照办理手续取得重大进展。

2025年6月，获西藏自治区发改委立项核准批复，7月，取得改则县住房和城乡建设局下发的《建筑工程施工许可证》，标志着项目正式进入建设实施阶段。

2025年7月，取得西藏自治区自然资源厅颁发的纸质版《中华人民共和国采矿许可证》，正式赋予了麻米错矿业合法开采盐湖资源的权利。

公司计划于2025年三季度启动项目一期工程建设，并同步开展设备采购和施工团队进场工作，经初步测算项目建设周期预计为9~12个月，具体进度将结合实际推进情况动态调整。

麻米错盐湖位于西藏阿里地区，矿区面积115.36平方公里，以地表卤水为主。探明液体卤水矿中氯化锂储量为250.11万吨，折碳酸锂217.74万吨，拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，首期规划年产5万吨碳酸锂。

参股铜矿项目贡献利润增长

藏格矿业持有巨龙铜业30.78%的股权，报告期内，巨龙铜业实现矿产铜产量9.28万吨，销量9.27万吨；实现营收75.62亿元，净利润41.66亿元。以取得时巨龙铜业可辨认净资产公允价值为基础，对巨龙铜业净利润进行调整后确认，藏格矿业取得投资收益12.64亿元，占公司归母净利润的70.22%，巨龙铜业投资收益同比增加4.09亿元，增幅47.82%。

巨龙铜矿二期采选改扩建工程已完成项目立项核准、环评批复、使用林（草）土地批复、德庆普尾矿库不动产权证、德庆普尾矿库安全设施设计批复、耕地占用税缴纳等关键证照手续办理，预计将于2025年底建成投产。

公司回应锂盐停产原因

7 月 17日，藏格矿业公告藏格锂业停产事项，震惊资本市场。在半年报中，公司披露前因后果。

公司表示，藏格钾肥通过采集察尔汗盐湖地下原卤水生产钾肥，生产过程中产生大量副产尾卤。尾卤水含氯化锂浓度为120~260mg/L, 明显低于氯化锂最低工业品位300mg/L，根据《矿产资源综合勘查评价规范》，藏格钾肥矿区的锂资源不能单独圈定矿体，可以综合利用。由于提取低品位氯化锂技术难度大、早期碳酸锂售价低，公司一直未开发利用。随着碳酸锂价格回升，低浓度尾卤提锂显现经济可行性。

公司认为，根据《中华人民共和国矿产资源法》第三十九条规定，采矿权人在开采主要矿种的同时，对具有工业价值的共生和伴生矿产应当综合开采，综合利用，防止浪费。藏格锂业积极响应国家号召，依托自主研发技术对伴生矿种氯化锂进行综合利用，履行了有关部门的立项审批程序，既符合国家相关法律法规，亦深度契合国家及地方推动盐湖资源综合开发的产业政策导向。

值得注意的是，察尔汗矿区采矿证将于2025年8月9日到期，公司目前正积极办理相关手续，推动察尔汗盐湖采矿证的顺利变更与续期，其中包括办理新的《采矿许可证》，该许可证将包含新增矿种的开采权限。目前，公司已完成重要前置手续办理，都兰县自然资源局、海西州自然资源局、青海省自然资源厅均已审查完毕并下发了同意的审查意见，现等待自然资源部下发审查意见。