泰诺麦博科创板IPO：有息负债8619万利息费用2305万 2023年营收为零但销售费用为1242万

2025年7月31日，科创板受理了泰诺麦博的上市申请。

招股书显示，泰诺麦博是一家致力于血液制品替代疗法的创新生物制药企业。2025年2月，其核心产品斯泰度塔单抗注射液（即 “重组抗破伤风毒素全人源单克隆抗体TNM002”，商品名：新替妥®）在我国获批上市，是全球同类首创（First-in-Class）的重组抗破伤风毒素单克隆抗体药物。

除了新替妥®，泰诺麦博没有其他已上市药品。其在研产品中，“重组抗呼吸道合胞病毒全人源单克隆抗体TNM001”进度较快，截至招股说明书签署日，TNM001正在进行临床III期试验。

业绩方面，报告期内泰诺麦博持续亏损，2022 年度、2023 年度、2024 年度及 2025 年 1-3月，公司营收分别为433.98万元、无营收、1505.59万元、16.93万元；归母净利润分别为-42,867.09 万元、-44,645.87 万元、-51,476.83 万元和-17,671.95 万元。

有息负债8619万 利息费用2305万

招股书显示，截至2022年12月31日，泰诺麦博短期借款为3003.16万元，长期借款为3201.32万元，租赁负债为2414.72万元，合计为8619.20万元。

同时，招股书合并利润表显示，2022年度，公司的利息费用是2305.18万元。如果8619.20万元的有息负债在一年内要产生2305.18万元的利息费用，那么其综合利率要达到27%左右。

而且，即便是将泰诺麦博2022年的一年内到期的非流动负债（3330.47万元）全部看成是有息负债，加上长短期借款和租赁负债，其有息负债总额将达到11949.67万元，要产生2305.18万元的利息费用，综合利率也要达到19%左右。

作为对比，截至2024年12月31日，泰诺麦博短期借款为7118.92万元、长期借款为2.08亿元、租赁负债为4598.04万元，合计为32531.79万元。而公司2024年度的利息费用是1222.62万元。以此进行估算，泰诺麦博2024年有息负债的综合年利率约为3.8%。

当然，这样计算是有瑕疵的，招股书中的长期借款、短期借款、租赁负债等数据只能表现某个特定时间节点的负债情况，并不能体现整年的负债情况。不过其官网显示，泰诺麦博在2021年完成近4.5亿元人民币的A轮融资和近7亿元人民币的A+轮融资、2022年11月完成约7.5亿元人民币Pre-IPO轮融资，2021年和2022年合计融资约19亿元。

2023年营收为零却产生了1242万元的销售费用

除了利息费用，泰诺麦博的销售费用也有一些让人感到费解的地方。

招股书显示，2023年度和2024年度，公司营业收入分别为0和1505.59万元，但同期公司销售费用分别为1242.40万元和3510.83万元。

具体来看，2023年，泰诺麦博在营业收入为0的情况下，向销售人员派发了565.00万元的职工薪酬和346.60万元的股权激励；2024年，泰诺麦博在营业收入为1505.59万元的情况下，向销售人员派发了向销售人员派发了2309.60万元的职工薪酬和347.55万元的股权激励。

当然，在招股书中，我们只能看到营业收入、销售费用、职工薪酬这些数字。泰诺麦博在2023年，营业收入为0的情况下，为什么要雇佣销售人员，为什么要向销售人员派发数百万元的薪酬，还对要对销售人员进行股权激励？为什么在2024年，营业收入只有1505.59万元的情况下，向销售人员派发了2309.60万元的职工薪酬和347.55万元的股权激励？具体原因，就无从知晓了。