A股会呈现指数权重股的小幅波动与周期性游离，但赚钱效应有限

目前A股陷入拉指数后的出清，后续大概率是指数权重股的小幅波动与周期性游离，总体维系指数的稳定，但是赚钱效应极其有限

文\丁彦皓-可信财商

自去年国庆节之后，A股市场总体呈现两大特征，既

1、 国家队通过拉工农中建与交通银行等指数权重股，维持指数的稳定

2、 基于市场逻辑运行的标的大幅出清

但是目前A股面临最大的特征是前期将工农中建与交通银行等指数权重股拉的过高，不但面临暴跌，冲击指数，而且国有资产面临大幅流失的可能

理论上，现在国家队被套牢了，一方面市场情绪低迷，未有增量资金高位接盘，面临国有资产大幅流失的可能，另一方面中央政治局会议要求巩固资本市场回稳向好势头，但是维持指数的稳定，国家队必然要高位接盘，再次透支国有资产

按照常理，国家队首先需要对指数实施逐步出清，让前期人为推高的工农中建与交通银行股价回归内在价值，但是必须掌握节奏，坚决防范股价持续下跌引起的市场恐慌，导致舆论逆转后的踩踏式抛售，冲击指数

但是，让工农中建与交通银行等股价回归内在价值必然会引起指数的下跌，这已是必然，但是必须确保要在合理的范畴内，让指数在一定的高位运行，以确保整个盘面的稳定

目前A股的状态就是对前期国家队人为拉指数的出清，这种行为对股价趋势的影响更多是暂时的扰动，断然不会影响大趋势，但会对社会财富形成再分配，使太多的人在自媒体的鼓吹与人为拉出的赚钱效应忽悠下高位接盘，最终财富被收割

其实，自去年国庆之后，A股形成指数稳定，且小幅上涨，但是市场整体不赚钱的态势，大量的资金找不到方向，少数资金又被工农中建与交通银行的赚钱效应诱导下追涨杀跌，对其他板块形成净流出

之所以A股出现这一独特现象的关键是国有资本构成了指数的大多数，而国家为了推高市场的估值与形成良好的预期，必须稳指数，以防资本持续净流出后导致核心资产被严重低估，最终社会财富被国际资本收割

另一方面，中央也想全力推高股市，形成财富效应

但是，A股最大的问题是行业格局固化，未来发展几乎饱和的国有资本占主导地位，这类标的最大的特征是规模极其庞大，占指数的权重极高，自然基于市场原则断然不会大幅增长，最终导致指数长期横盘，且与经济的现实呈现背离的态势

另外，股市本应该基于市场逻辑，实施完全自我出清，但是A股承担了太多的政治任务与社会责任，且各派势力相互博弈、竞争，此消彼长，最终扰乱了市场出清机制，甚至形成“劣币驱逐良币”的悖论，导致基本面持续提升优质资产的股价长期萎靡

上一轮国家队稳指数最大的失误是拎住一只羊薅羊毛，将工农中建与交通银行的股价拉的过高，导致国有资产大幅流失

目前中央政治局会议要求巩固资本市场回稳向好势头，这就意味着指数断然不能大幅下跌，国家队必然会通过持续拉指数权重股，炒概念，以维系指数的稳定

但是接下来断然不会再只拉工农中建与交通银行等指数权重股，更多是打游击，每个权重股都涨一点，但必须确保不能拉的上涨幅度太大，以免再次造成国有资产的流失，提前埋伏，在人为拉高与舆论炒作，甚至自有的多账户相互对倒，形成赚钱效应，最终让其他投资人高位接盘，实现稳指数与保全国有资产

这一行为顿然无法形成大趋势，自然没有赚钱效应，更多是舆论炒作与社会财富再次被收割的过程，最终让股价走势的波动增大，但是勉强能够撑住场子

导致这一行为产生的关键是中央对A股的定性与其现实基础出现了背离，这种行为只可形成扰动，断然改变不了A股市场出清的定位

散户能做的是坚守市场逻辑，握紧方向盘，经历风浪，承受涨跌，与低估的优质资产为伍，断然不能追着市场的波动迎风起舞，持续追涨杀跌

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作者简介：

丁彦皓 房地产经济学博士、应用经济学（投资学）博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教