关税刺激提前消费，苹果上季营收创三年半最高增速，“国补”助在华收入两年来首次“转正”| 财报见闻

面临美国关税、中国市场激烈竞争和在人工智能（AI）竞赛中掉队的危险，苹果上个季度依然交出了亮眼的成绩单，总营收碾压预期，创三年半来最高增速。

上个季度，苹果主力产品iPhone的收入两位数劲增，除了高关税担忧引刺激的提前消费需求，还得益于在全球最大智能手机市场中国的表现逆袭：苹果在华营收两年来首次同比增长“转正”。

苹果首席财务官（CFO）Luca Maestri称，上季度，在各个地区的活跃设备安装量都达到历史最高水平。苹果CEO库克称，苹果在华业务得到中国对部分设备提供补贴——“国补”的帮助。苹果将“大幅增加”人工智能（AI）的投资，并“对加速我们发展路线图的并购持开放态度”。

同时，苹果确认特朗普政府对印度等主要产品代工地区征关税带来的财务压力。库克在业绩电话会上说，本季度苹果因关税增加成本11亿美元，上季度关税造成8亿美元成本。尽管如此，考虑到关税相关的需求提前释放，苹果仍预计本季度营收会有较高个位数增长，同样超出分析师预期。

财报公布后，周四收跌0.7%的苹果股价盘后迅速转涨，盘后涨幅一度超过3%。

美东时间7月31日周四美股盘后，苹果公布截至自然年2025年6月28日的公司2025财年第三财季（下称二季度）财务数据，前一财季下称一季度。

1）主要财务数据

营收：二季度净销售940.4亿美元，同比增长9.6%，分析师预期893亿美元，一季度同比增长5.1%。
EPS：二季度稀释后每股收益（EPS）为1.57美元，同比增长12.1%，分析师预期1.43美元，一季度同比增长7.8%。
净利润：二季度净利润234.3亿美元，同比增长近9.3%，一季度同比增长4.8%。
营业费用：二季度营业费用155.2亿美元，同比增长8.3%，一季度同比增长6.3%。
毛利率：二季度毛利率46.5%，一季度47.1%；二季度毛利437.2亿美元，同比增长10.2%，一季度同比增长6.1%。

2）细分业务数据

产品：二季度手机、电脑、可穿戴设备等各产品合计净销售666.1亿美元，同比增长8.2%，分析师预期623.6亿美元，一季度同比增长2.7%。
iPhone：二季度净销售445.8亿美元，同比增长近13.5%，分析师预期400.6亿美元，一季度同比增长1.9%。
Mac：二季度净销售80.5亿美元，同比增长14.8%，分析师预期73亿美元，一季度同比增长6.7%。
iPad：二季度净销售65.8亿美元，同比下降8.1%，分析师预期70.7亿美元，一季度同比增长15%。
可穿戴设备、家居、配件：二季度净销售74亿美元，同比下降近8.6%，分析师预期77.8亿美元，一季度同比下降4.9%。
服务：二季度净销售274.2亿美元，同比增长近13.3%，一季度同比增长12%。

3）细分市场数据

美洲：二季度美洲净销售412亿美元，同比增长9.3%，一季度同比增长8.2%。
欧洲：二季度欧洲净销售240.1亿美元，同比增长9.7%，一季度同比增长1.4%。
大中华区：二季度净销售153.7亿美元，同比增长4.35%，分析师预期151.9亿美元，一季度同比下降2.3%。
日本：二季度净销售57.8亿美元，同比下降11.5%，一季度同比增长16.5%。
其他亚太区：二季度净销售56.3亿美元，同比下降近8.5%，一季度同比增长8.4%。

财报显示，二季度苹果营收大幅提速，同比增长将近10%，几乎是一季度增速的两倍，创2021年四季度以来最高营收同比增速。而且，苹果的营收比分析师预期高5.3%，分析师预计二季度营收增速会较一季度的5.1%放缓至4.1%左右。

二季度苹果的EPS盈利和净利也都较一季度加快增长，毛利的增速从一季度的逾6%提高到约10%。

面对特朗普政府4月起新征关税的影响，苹果的毛利率从一季度的47.1%回落到46.5%，位于自身指引的高端。苹果对二季度的毛利率指引为45.5%至46.5%，中位值46%。

库克在业绩电话会上说，预计毛利润率为46%-47%。这意味着，即使8月1日特朗普政府的全球新对等关税生效，苹果在盈利方面也不会立即受到很大影响。本季度的毛利率可能略低于二季度的46.5%，最好的情况下还会回升到47%。

二季度因关税增加成本8亿美元 本季料增11亿、营收料中高个位数增长

因为特朗普政府对印度和越南这类苹果产品的制造中心征收更高关税，苹果此前预计4月之后会因关税增加大量成本。

本次公布二季度财报后，库克在业绩电话会上说，二季度的关税相关成本增加8亿美元，较他此前公布的预估水平低1亿美元。库克在公布一季度财报时透露，基于当时的关税，预计二季度苹果的成本将因关税增加9亿美元。

本次库克还表示，三季度、即本季度苹果的成本将因关税增加11亿美元。

美银分析师最近警告，如果不提高售价，关税实际上相当于对苹果的商品成本征税。真正的考验将在截至今年12月的一个财季，届时苹果将面临额外10亿美元的关税毛利负面冲击，整体毛利率将进一步跌至45%。

库克表示，预计苹果本季度的营收增速将处于0%-10%区间的中高端，针对关税引发的需求提前释放将为总体增长做出10%的贡献。这一本季预期增速也高于分析师预期的3.17%。

二季度iPhone销售增逾13% iPad销售下滑8% 服务收入再创新高

分业务看，二季度苹果的硬件产品收入同比增逾8%，增速约为一季度的三倍。这主要归功于iPhone和Mac的收入加速增长，帮助抵消了iPad和可穿戴设备及家居产品的收入下滑。

其中，贡献苹果二季度近五成收入的iPhone销售额增长超13%，远超一季度不足2%的同比增速，较分析师预期销售额高11.3%，分析师预计二季度iPhone的销售增长逾1.9%，增速大致持平一季度。库克称，iPhone的销售收入创二季度同期新高。

Mac二季度销售同比增近15%，增速是一季度的两倍多，销售额较分析师预期高10.3%，分析师此前预期增速较一季度的6.7%放缓至4.2%左右。

而一季度销售同比猛增15%的iPad二季度销售额同比下滑逾8%，远逊预期，分析师预计二季度iPad收入将增长8.6%。二季度可穿戴设备及家居产品的销售降幅扩大至近8.6%，降幅几乎为一季度的1.8倍。

评论认为，iPhone的苹果2月推出的iPhone SE更新版iPhone 16e。它起售599亿美元，比SE贵170美元。

iPad销量下滑则可能源于今年iPad的更新乏力。iPad Pro没有新机发布，iPad Air和低端 iPad 的更新幅度也都很小。

除了iPhone，服务是二季度苹果业务的又一亮点。当季服务收入突破270亿美元，延续了近两年一再创单季收入新高的势头，并且保持了10%以上的迅猛增速。

二季度大中华区销售增超4% “国补”有助在华业务

分市场看，二季度苹果在主要市场中国和欧美均收入增长。其中，在欧美均加快增长，在欧洲的销售收入增近10%，远超一季度逾1%的增速，在美洲的销售增速从一季度的逾8%提高到9%以上。

二季度苹果在大中华区的业绩打了翻身仗，收入增长超4%，扭转了一季度收入下降2.3%的颓势，这是苹果自2023年二季度以来首次在大中华区实现销售收入的正增长。

一季度，大中华区是苹果唯一销售下滑的主要市场，分析师本预计当季销售能止降转增。库克当时表示，剔除外汇变化的影响，苹果在中国的销售额其实基本持平一年前。而且销量环比有所改善，截至12月的一个季度销量还下降约11%。

本次公布二季度财报后，库克表示，包括大中华区和许多新兴市场在内，苹果二季度在全球绝大多数地区的营收都加速增长。包括美国、加拿大、印度、南非、拉美、西欧和中东一些国家在内，苹果在二十多个国家的收入都创同期各自地区新高。这源于iPhone、Mac和服务的收入均两位数增长。

谈到在华业绩，库克表示，二季度在大中华区的销售增长主要源于iPhone 的销售加速增长，Mac的也很可观。二季度是手机等数码产品“国补”产生影响的首个完整季度，苹果的部分产品确实受益于“国补”。

此外，他提到，二季度iPhone的装机量创历史新高，其中在大中华区的装机量创历史同期新高，MacBook Air是中国最畅销的笔记本电脑，Mac Mini全中国最畅销的台式机，这些都是积极的表现。