罕见！李宁大动作

【导读】李宁罕见大举增持自家公司，李宁“单品牌”与非凡领越“多元化”协同课题待解

中国基金报记者 赵刚

李宁大举买入“李宁”！

今年以来，李宁公司创始人李宁及其侄子李麒麟持续大举买入公司股票，至今买入金额已超8亿港元。

如此高频、大额增持，已创下过去20年的纪录。尤其是李宁公司自2024年以来股价表现不佳，此番增持更受关注。

有业内人士分析，创始人大手笔增持，往往代表其对公司未来发展有信心。

不过，与其关联公司非凡领越相比，李宁公司的资本动作并不算多，其单品牌战略如何与非凡领越的多元化形成协同，并最终回馈中小投资者，值得关注。

近二十年来首次大规模增持

今年以来，李宁通过非凡领越累计增持李宁公司5179万股，总金额约为8.09亿港元，持股比例由10.57%提升至13.08%，这是自2006年以来增持力度最大的一年。

图源：万得数据库

李宁和李麒麟以往的增持行为通常在100万股以内，而本轮增持的规模远超以往水平。

另外，此番李宁和李麒麟的增持时点颇具深意。

2023年，李宁公司股价表现不佳，全年下跌超过60%。2024年，李宁公司股价逐步筑底。从历史表现来看，李宁公司目前处于相对低位，而且公司市盈率约为12.9倍，也显著低于行业龙头。

对于大举买入的原因，非凡领越表示，考虑到李宁公司的市价及其合理性，认为此收购事项乃合适的投资。同时，此举亦可增强集团回报。

押注奥委会合作伙伴机会？

在股价低位时大举买入，李宁看好公司哪些机会？

从业绩来看，李宁公司的收入近三年持续上升，从2022年的258.03亿元增长到2024年的286.76亿元。

不过，公司净利润却连续两年下降，2023年为31.87亿元，同比减少21.6%；2024年进一步降至30.13亿元。

有分析师认为，李宁品牌与中国奥委会正式签约，成为2025年—2028年中国奥委会体育服装合作伙伴，这或将成为公司未来增长的支撑点之一。

有研究报告称，上述动作或许意味着李宁品牌在引领“国潮”热度后，将重申自己专业运动员的品牌基因。同时，中国奥委会赞助商的身份有望助力品牌后续在出海过程中获得更多势能。

自身单品牌，另起炉灶多元化？

在竞争日趋白热化的运动品牌市场，除了“中国奥委会合作伙伴”这一身份，投资者期待看到李宁有更多动作，包括已经被其他公司验证的“多品牌”战略。

在2024年的年报中，李宁公司依然强调了其“单品牌、多品类、多渠道”的主要战略。

与此同时，李宁旗下的另一家公司非凡领越却在频繁地收购其他品牌，尝试多品牌运营。

资料显示，非凡领越是李宁公司的联营企业。李宁是其第一大股东，同时是非凡领越最大的客户。李宁本人目前担任非凡领越的董事会主席。

官网最新信息显示，非凡领越旗下的鞋服品牌包括休闲服饰堡狮龙（Bossini）、商务休闲鞋Clarks、意大利皮具及时装品牌铁狮东尼Amedeo Testoni等。

其中，收购Clarks为非凡领越带来了营收的结构性巨变，一举扭亏为盈。

2022年，Clarks贡献了53.9亿港元收入；2023年收入同比增长79.1%，达96.46亿港元，份额从78.1%增至86%；2024年的份额稳定在85%，维持高位。其他被收购品牌则表现羸弱，多数收入下滑。

今年，非凡领越又与莱恩资本成立合资公司，共同获得瑞典户外品牌Haglöfs在大中华区的经营授权，正式进军户外赛道。此举也被视为李宁在寻找自己的“始祖鸟”。

对于这些举动，外界也给出了一些解读。某券商纺服分析师认为，这是在借鉴安踏的“多品牌”运营模式。还有服饰从业者认为，李宁品牌国际化进展不佳，所以通过直接买“洋品牌”来补足短板。

上述分析师进一步指出，李宁系收购的品牌风格差异显著，与李宁核心品牌的协同作用不明显，导致品牌定位显得较为分散。而安踏在运动领域进行多方面拓展，持续在细分赛道和高端市场深入探索。

“资本市场关注李宁估值下滑趋势，大规模增持虽传递内部看好信号，可能短期支撑股价，但投资者需要清晰有效的战略——无论是主品牌李宁通过产品创新和渠道优化重获增长，还是非凡领越旗下品牌展现超越Clarks的协同效应和盈利。”该分析师说。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：小茉

审核：许闻

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