生猪期货远月预期走强

（来源：饲料行业信息网）

来源：饲料行业信息网

　　6月初以来，生猪期货价格整体呈现震荡上涨走势，但近几日受整体宏观情绪影响价格有所回调。截至7月30日，生猪期货主力合约报收于14075元/吨，较6月9日的收盘价13475元/吨上涨600元/吨，累计涨幅4.5%。

　　受生猪产能过剩的影响，自2024年8月以来，生猪现货价格延续下行。农业农村部数据显示，2025年6月，我国能繁母猪存栏4043万头，环比基本持平，较2024年年底高点降幅不足1%，能繁母猪存栏降幅有限。

　　今年6月以来，国家相关部门针对生猪养殖行业密集出台一系列调控措施，包括暂停能繁母猪扩产、调控二次育肥等。这一系列调控措施出台后，养殖龙头企业快速做出反应，生猪现货价格自低点反弹。截至7月3日，据卓创样本统计，主流市场生猪日度均价为15.5元/公斤，较6月初低点上涨1.56元/公斤，涨幅达11%。

　　光大期货生猪研究员孔海兰表示，供给端压力并未得到实质性缓解，且从需求方面来看，目前正值需求淡季。7月，猪价反弹至高位后出现回调，从目前市场表现来看，相关部门的调控措施是支撑此轮生猪价格反弹的主要因素。

　　国泰君安期货高级分析师吴昊认为，6月由于养殖集团生猪体重下降速度较快，且现货价格持续偏强运行，去库涨价逻辑带动生猪期货整体走强。7月现货价格转弱，但生猪行业“反内卷”叠加商品宏观情绪强劲，期现呈现背离走势。

　　“目前，生猪期货价格整体仍保持区间震荡。”孔海兰表示，从基本面来看，生猪存栏仍对猪价形成一定压力，而相关调控措施又对猪价产生一定支撑。

　　她分析称，7月初以来，生猪现货价格阶段性高位回调，期货价格止涨回调。然而，7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，生猪期货主力2509合约盘中快速反弹，反映出当前除生猪现货价格外，市场预期对生猪期货的影响明显。

　　吴昊表示，近期生猪行业的“反内卷”调控产能举措将有效淘汰落后产能，控制出栏体重有望带动行业活体库存下降。此外，7月27日农业农村部等十部门发布《促进农产品消费实施方案》，对农产品消费端存在正向的提振作用。供应端和需求端的积极因素驱动生猪期货回暖，尤其远月合约更易兑现产能下降的预期。

　　从基本面来看，孔海兰表示，目前产能淘汰进度较为缓慢，生猪出栏量仍将对猪价形成利空影响。需求方面，目前正值需求淡季，终端需求延续弱势。因此，生猪期货在快速反弹后回调，并回归震荡格局。

　　“随着后期天气逐渐转凉，需求恢复，并进入中秋、国庆以及年底需求旺季，需求端季节性利多效应将显现。然而，从目前市场表现来看，在供给压力得到有效解决前，猪价仍有一定压力。”她说。

　　吴昊表示，2024年下半年生猪产业持续盈利，产能逐步增加，根据生产周期推演，2025年三季度标猪供应开始增量。2025年上半年行业延续盈利趋势，社会栏圈利用率逐步上升，饲料数据同比走扩，出栏体重持续增加，这些均印证生猪存栏处于逐步增量阶段。7月处于生猪消费淡季，数据显示，日均屠宰量较6月下降7.93%，难以消化出栏量，企业出栏进度偏慢，河南现货价格从月初的15.5元/公斤下降至14元/公斤。8月出栏预期增量，但季节性需求增幅有限，预计现货仍承压。

　　展望后市，吴昊表示，随着生猪行业“反内卷”调控产能举措逐步落地，保障生猪行业高质量发展，未来能繁母猪产能有望下降至3950万头，对于远月合约而言，强预期将形成底部支撑。生猪调控涉及环保、调运、屠宰等多个产业环节，一方面需要关注各环节政策落地及执行情况，另一方面行业持续盈利，期货盘面给出高套保利润，需关注产业套保情绪影响。

　　孔海兰表示，随着生猪养殖集团化占比的不断提升，龙头企业养殖占比增加。2024年，我国主要上市公司能繁母猪存栏同比增加6.12%;10家上市猪企年出栏生猪14275万头，较2023年增加10.56%。随着规模占比不断提升，生猪产能大幅变化导致猪价大幅波动的情况或将逐渐减少，猪周期将得到有效平滑。