280亿“固收+”顶流离任，安信基金该如何应对？

“固收+”顶流张翼飞选择离任。

7月17日，安信基金发布公告，称旗下基金经理张翼飞因个人原因正式离职。资料显示，张翼飞为安信基金固收投资领域的核心人物，离职后其将卸任全部9只在管产品，合计管理规模超过280亿元。

据《第一财经》报道，张翼飞离任主要是基于个人职业生涯的选择，此前张翼飞做财富管理以及固收等相关业务已有多年，接下来可能想去私募领域做绝对收益策略等，去尝试更多的可能性。

诚然，对于张翼飞而言，在“固收+”领域打出名气后，从公募转投私募也是一个不错的尝试，但对于站在背后的安信基金而言，张翼飞的离任将对其造成巨大的冲击。

据天天基金网，截至6月30日安信基金的整体规模为940.18亿元，其中债券型基金是核心业务，整体规模为393.64亿元，占整体规模的比例约为41.9%。作为券商系公募，安信基金在渠道上自然没有太大优势，而其能将债券型基金规模做大的重要原因，就在于张翼飞的号召力，例如规模高达55.58亿元的安信目标收益债券A，此前就是由张翼飞管理。

实际上，在张翼飞离任消息公布之前，很多机构已经“抢跑”，此前由张翼飞管理的多只基金在近几个季度都出现了份额大幅下滑的情况。如今，随着离任正式落地，可以预见安信基金面临的赎回压力还会更大。

不可或缺的“台柱子”

在各种不同类型的基金中，“固收+”基金被视为进可攻、退可守的万能产品。

2019年，在利率下行周期叠加资管新规落地的背景下，传统理财市场迎来转型窗口。以债券为底仓、适度配置权益的“固收+”策略填补了中低风险偏好投资者的需求空白，进而开始步入快速发展阶段。截至2019年末，“固收+”的整体规模为8493亿元。

不过，虽说是进可攻、退可守的万能产品，但“固收+”基金其实并没有那么完美。

数据统计，“固收+”基金在过去十年间的整体表现在大部分时间里都居于股债资产之间。在2014、2019、2020年等A股强市中，“固收+”相对债券取得了明显的超额收益；而在2021年以来的震荡市场中，“固收+”则相对股票的风险控制更优。

但从另一个角度来看，“固收+”基金一般行情好时跑不赢权益类产品，行情差时又跑不赢纯固收类产品。

另外，想要将“固收+”做好并不容易，由于其应用“以债券为底仓、适度配置权益”的策略，所以同时受债券市场和股票市场的影响，一只优秀的“固收+”基金需要找到了风险与收益的平衡，以多债少股的搭配来兼顾较低的波动和更高的性价比，发挥“1+1＞2”的效果。

而张翼飞是行业中为数不多，将“固收+”策略发挥到极致的基金经理。资料显示，张翼飞在2012年9月正式加盟安信基金，2014年3月开启公募基金经理生涯。2015年5月，张翼飞牵头发行了一只首募规模仅有3亿元的灵活配置基金“安信稳健增值”，作为张翼飞的代表作，

安信稳健增值表现亮眼，成立以来收益率为84.27%，近三年收益率为14.79%，同期沪深300指数的收益率为-0.43%。

据媒体统计，从2015年至2024年的十年里，安信稳健增值累计为持有人贡献的净利润已超27亿元，其中的95%以上均是在2019年的最近6年内实现。由于业绩表现实在太过优秀，安信稳健增值的规模也越滚越大，其中安信稳健增值A在2022年一季度规模达到182.71亿元，同期安信稳健增值C的规模为57.38亿元，A类和C类合计规模超过了240亿元。

实际上，除了安信稳健增值之外，张翼飞管理的其他基金表现也都不俗。根据WInd统计，张翼飞此番卸任的9只产品自2019年穿越完整牛熊周期的近6年来，累计实现净利润接近62亿元，约合每年贡献利润超过10亿元。

整体而言，张翼飞在“固收+”确实表现卓越，而优秀的业绩也让其逐步成为安信基金台柱子。据媒体统计，安信基金从500亿规模爬升至突破千亿的过程中，有八成的增量由张翼飞一人所贡献；截至2022年3季度末的1126亿非货规模高峰中，一度有接近六成由张翼飞执掌，可见张翼飞对安信基金有多重要，可惜的是，如今这个不可或缺的台柱子，终究也走到了离任的一步。

“至暗时刻”来临

对于安信基金而言，张翼飞在职时带来的辉煌，离职后就会成为桎梏。

毕竟，如今“买基金就是买基金经理”的观念已经深入人心，其离职后必然会产生巨大的赎回压力。

据天天基金网，离职前张翼飞的现任基金资产总规模为281.77亿元，虽然和巅峰时期超过600亿元的管理规模相比明显下滑，但这样的规模也并不小。要知道，截至6月30日安信基金的整体规模也不过940.18亿元。

实际上，早在一年前市场上就传出过张翼飞将离任的消息。2023年，伴随着管理规模不断增长，张翼飞在当年5月被升任副总经理；然而副总经理的位置坐了不到一年，2024年3月安信基金公告称，张翼飞于3月26日起离任公司副总经理，转任公司首席投资官。如果只是从职位上来看，从副总经理到首席投资官属于“降职”，市场上也因此传出了张翼飞将离任的消息。

而安信基金也为张翼飞离职提前做了准备。以安信目标收益债券A为例，该基金现有规模为55.58亿，体量不算小。从基金经理变动来看，早在2021年4月份该基金就增聘了黄琬舒作为基金经理，到2023年4月又由张翼飞独自管理，但到2023年12月21日再次新增聘黄琬舒作为基金经理，两人共同管理该基金到今年7月14日，如今随着张翼飞离任，该基金由黄琬舒独自管理。

不过，相比于张翼飞，黄琬舒明显还缺少“火候”。据媒体统计，目前黄琬舒在管基金规模143.24亿元，在管基金最佳任期回报只有14.21%，整体表现一般；另外，在接手张翼飞的基金后，其管理的基金数量超过了20只，能否管理好这么多基金存在很大不确定性。

从数据来看，投资者还是更信赖张翼飞。在其还没有离职前，张翼飞的管理规模就已经出现了明显的下滑，多只在管基金也出现了大额赎回。还是以张翼飞的代表作“安信稳健增值”为例，在2023年二季度安信稳健增值A的期末净资产为102.23亿元，安信稳健增值C的期末净资产为34.87亿元，合计为137.1亿元，而如今安信稳健增值A类和B类的期末净资产合计仅100亿元出头。

其实，近年来安信基金走得并不顺利。尽管2024年公募行业管理规模整体增长，但安信基金旗下公募规模却同比缩水，不仅跌出千亿梯队，而且行业排名也顺势下滑。据天天基金数据，2024年安信基金公募规模大幅缩水至992.75亿元，今年二季度进一步降至940.18亿元。更严峻的是，混合型基金规模连续多个季度下滑，从2022年三季度的861.31亿元峰值腰斩至今年二季度的387.32亿元。

对于安信基金而言，本来就处于规模下滑的困境之中，如今“顶梁柱”张翼飞又选择在此时离任，其至暗时刻或许才刚刚开始。