隆众能化早读：美国可能对俄罗斯采取新制裁引发潜在供应风险

◆隔夜市场

数据来源：交易所

7/29: 市场对美国关税问题的担忧明显减弱，且美国可能对俄罗斯采取新制裁引发潜在供应风险，国际油价上涨。NYMEX原油期货09合约69.21涨2.50美元/桶，环比+3.75%；ICE布油期货09合约72.51涨2.47美元/桶，环比+3.53%。中国INE原油期货主力合约2509涨9.2至514.7元/桶，夜盘涨12.8至527.5元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。何立峰表示，下一步，双方应继续按照两国元首通话重要共识，充分发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作，进一步深化对话磋商，不断争取更多双赢结果。

◎2025年《财富》世界500强排行榜揭晓，上榜企业营业收入总和约为41.7万亿美元，超过全球GDP的三分之一，比去年增长约1.8%。净利润总和同比增长约0.4%，约为2.98万亿美元。沃尔玛连续第十二年成为全球最大公司，亚马逊保持第二。中国的国家电网公司继续位列第三。排在第四和第五位的分别是沙特阿美和中国石油。

◎国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，将中国2025年GDP增长预期大幅上调0.8个百分点至4.8%，2026年增长率也上调0.2个百分点至4.2%。IMF将2025年全球经济增长预期上调至3%，美国经济增长预期小幅上调至1.9%，欧元区经济增长预计将加速至1%。

◎第六届全国非公有制经济人士优秀中国特色社会主义事业建设者表彰大会在京召开，寒武纪董事长陈天石、第四范式董事会主席戴文渊、理想汽车创始人李想等100名非公有制经济人士和新的社会阶层人士获得“优秀中国特色社会主义事业建设者”称号。

◎财政部披露，1-6月，国有企业营业总收入40.745万亿元，同比下降0.2%；利润总额2.18万亿元，同比下降3.1%。6月末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点。

◎中国物流与采购联合会公布，今年上半年，全国社会物流总额为171.3万亿元，同比增长5.6%，增速高于同期GDP增速0.3个百分点，反映出物流需求对经济发展的支撑作用依然较强。

◎据海关统计，今年上半年，中国与中东欧国家进出口贸易额5228.8亿元，同比增长6.8%，创历史同期新高。6月份，中国—中东欧国家进出口贸易指数为407.29，创下历史新高。

◆行业快讯

◎虽国际油价跌后翘尾 然加油站零售利润均缩小

短线来看，虽国际油价仍有季节性需求旺季支撑，但OPEC+仍有继续增产预期，无明显利好刺激，国际油价仍存下行空间，对国内市场偏空指引。供应面来看，8月份国内检修炼能环比减少，国内成品油供应量有上升预期。需求面，暑期依旧支撑汽油需求，且近期北方及华东汽油船单仍居高不下，传导至华东、华南成本延续高企，进入8月，各地主营单位销售压力相对小，部分低价区有挺价以及择机推价可能。但柴油仍处季节性需求淡季，并且近期国内各地陆续开展黑加油点等“大扫除”，对柴油批发端利空影响，后续终端需求陆续转至零售端，预计后续柴油批发价仍存下降趋势。

◎“反内卷”政策下烯烃碳四市场影响分析

综合来看，预计短线在政策面影响下，醚后碳四商品供应及需求均会呈现同步下滑趋势。后续长线伴随反内卷持续推进，醚后等相关市场或表现出价格修复和开工率调整，行业盈利水平有望适度改善；后续经历深度结构改个后，落后产能将加速退出，市场集中度会继续提高；未来行业也有望进入创新驱动发展阶段，向着化工品、新材料等方向延伸的新格局。这一过程中，政策效果将呈现"边际递减、累积增强"的特点，即单次政策所带来的冲击影响逐渐减弱，但制度推进过程中的累积效应会持续放大。

◎供应收紧 异丙醇开启反弹之路

短线中国异丙醇供应面仍维持紧张状态，且成本面仍有支撑，成本及供应继续利好，但下游或经过补货后，原料库存充足，短线需求过渡到刚需小单。因此预计后市中国异丙醇市场上涨幅度有限。

◎PE制品需求不振态势延续 部分制品呈现短期回暖态势

当前PE下游整体开工率呈现温和回升态势，但各细分领域表现分化明显。农膜行业仍处于传统消费淡季，终端需求持续疲软导致企业新增订单增长乏力，多数生产商维持谨慎运营策略，普遍采取小批量补库与订单驱动采购模式，预计短期内农膜价格将继续与原料成本保持高度联动性，波动区间收窄，整体呈现窄幅震荡格局。PE包装膜市场或呈现结构性差异，工业包装需求受经济环境影响整体承压，但日化、食品生鲜等民生相关领域需求相对稳定，部分下游企业基于库存周期调整提前备货，可支撑生产订单维持7-10天左右。PE管材领域短期内难见显著变化，月末临近时，部分经销商为缓解库存压力可能采取让利促销策略，而加工企业则倾向于在价格低位时阶段性补仓。此外，中空制品行业开工率预计环比微降1%，新增订单量小幅收缩，采购行为仍以刚性需求下的按需补货为主。

◎涤纶长丝或借降负对冲风险

短期内，市场主要受宏观情绪引导，此前受“反内卷”市场情绪影响，新能源及黑色上涨带动化工品，当前看商品情绪回落对PX、PTA冲击较大，周五夜盘开始回调，今日企稳震荡，后期需求端负反馈逐步凸显，需关注涤纶长丝在低加工费下的减产检修情况，预期企业会根据自身库存及产品利润情况适度规划降负，避险淡季，预期涤纶长丝价格修复依旧承压。

◎短期供应减少的提振下 丁腈橡胶价格窄幅偏强

伴随着原材料丁二烯以及相关胶种合成橡胶价格冲高回落，周边影响因素对于丁腈橡胶影响逐步走弱，供需面依旧为未来丁腈橡胶行情的主导。从供应面来看，8月份为丁腈橡胶全年产量最低，尤其是主流供方计划量减少明显，宁波顺泽丁腈橡胶装置检修也以消化库存为主，供应面偏紧继续提振丁腈橡胶市场，货少拉动部分报盘价格试探性走高。但下游需求延续淡季，且主流制品行业订单难有起色，多维持订单生产或者消化前期成品库存，对于原材料采买偏弱，丁腈橡胶实际向下流通缓慢，同时考虑到9月份阅兵对于北方企业的开工影响，丁腈橡胶需求制约上方高度。隆众预计短期在供应减少的提振下，丁腈橡胶价格窄幅偏强。长线来看，随着丁腈橡胶装置重启预期的影响，需关注社会库存消化情况，不排除出现部分库存急于释放带来的价格僵持或者回调预期。

◆产业动态

◎中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，成为我国第100家央企。朱华荣任党委书记、董事长；赵非任党委副书记、董事，提名为总经理人选。长安汽车集团负责人表示，新央企未来将着力打造智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等新质生产力。

◎中国光伏行业协会发布澄清公告称，近日有部分自媒体发布关于光伏行业反内卷，特别是多晶硅方面工作的新闻，相关内容与实际情况严重不符。协会将秉着法制化、市场化原则推进反内卷工作，力求尽快走出内卷式恶性竞争。另据业内透露，澄清涉多晶硅传闻 “以大收小”收储。

◎四大行近期开始纷纷接入阿里AI。阿里云中标建设银行智能编码项目、工商银行则将阿里Qwen模型应用于智能风控。这是近五年来，国家级金融机构首次密集与阿里展开深入合作。

◎蔚来法务部通报称，在乐道L90上市交付之际，网上出现大量账号凭空捏造信息，对蔚来及乐道品牌进行攻击。蔚来法务部将对恶意传播造谣的多个网络账号采取提起诉讼在内的法律措施，追究其法律责任。

◎苹果公司位于大连百年城的Apple Store 店将于今年8月9日停止营业。这是苹果首次在中国关停直营店。摩根大通称，苹果公司有望在2026年9月份发布自家第一款折叠屏iPhone，预计那将是iPhone 18系列中的一款。

◎全球汽车巨头Stellantis上半年营收同比下降13%至743亿欧元；净亏损达23亿欧元，调整后营业利润率仅0.7%。公司预计下半年经调整后的营业利润率将维持在低个位数水平。

◎波音二季度营收同比增长34.6%至227.5亿美元，调整后每股亏损缩窄至1.24美元，均好于市场预期。上半年波音交付280架飞机，创下2018年以来同期最高纪录。

◎制药巨头默沙东第二季度营收为158.1亿美元，符合市场预期；净利润达44.3亿美元，同比有所下滑。默沙东宣布启动重组，裁减行政、销售和研发部门岗位。

◆财经日历

周三（7月30日）

04:30 美国截至7月25日当周API原油库存变动(万桶)

06:30 美国7月29日iShares黄金持仓-每日更新(吨)

09:30 澳大利亚6月统计局CPI年率-季调后(%)

13:30 法国第二季度GDP年率初值(%)

14:00 德国6月实际零售销售月率(%)

16:00 瑞士7月瑞信/CFA经济预期指数

17:00 欧元区第二季度季调后GDP年率初值(%)