ETF 与主动管理型基金之争：融合趋势下的选择之道

近年来，ETF 类投资在资本市场持续升温，成为不可忽视的潮流。数据显示，2022 年至 2024 年，主动管理型基金规模持续萎缩，而 ETF 基金规模却逆势增长，指数基金规模更是在去年 9 月历史性地超越主动管理型基金。这一鲜明对比的背后，是投资逻辑、方法与理念的深刻转变。

在首届 “金鼎杯” 买方投顾资产配置大赛6月榜解析直播交流中，主持人公众号“丰慧自留地”主理人、“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛导师丰丰，特邀嘉宾知名财经博主、公众号EarlETF主理人张翼轸，嘉实财富基金投顾部负责人、“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛行业专家周凤等业内专家与6月TOP榜实战派参赛者围绕 ETF 与主动管理型基金的差异、应用场景及选择策略展开深入探讨，为投资者呈现了一场关于 “被动与主动” 的深度思辨。

ETF 的独特价值：高效工具与配置利器

在讨论中，特邀嘉宾知名财经博主、公众号EarlETF主理人张翼轸明确指出，ETF 作为指数投资的重要载体，与资产配置存在天然的契合度。其核心优势集中体现在三个方面：

一是实时交易效率。他解释道，当投资者进行跨市场配置时，场外基金的赎回周期往往较长，可能导致策略因时间差而失效，而 ETF 可实时买卖，能有效降低现金损耗，避免 “窗口风险”。

二是标的覆盖广度。ETF 能触及许多场外基金难以覆盖的品种，例如日金 ETF 等，极大丰富了投资者的可选标的范围，为全球化资产配置提供了便利。

三是支持短期策略。对于一周、两周甚至更短期的轮动策略，ETF 的低成本特性使其可操作性极强，而场外基金因申赎成本高，难以实现这类短期布局。

嘉实财富基金投顾部负责人、“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛行业专家周凤也印证了 ETF 的崛起趋势。她表示，当前市场上的基金组合正越来越多地向指数类、被动类及 ETF 联接基金倾斜，甚至科创 ETF 也已被纳入基金投顾范畴。嘉实财富早在实践中探索出多种 ETF 应用模式：例如以中证 500ETF 联接基金为标的的网格交易策略，通过捕捉市场波动帮助客户落袋为安；又如用被动指数基金构建 “全天候组合”，不再依赖主动选基，而是更专注于捕捉资产机会。

主动管理型基金的不可替代：超额收益的来源

尽管 ETF 发展势头迅猛，专家们仍普遍认为，主动管理型基金在 A 股市场仍具不可替代的价值。

张翼轸直言，2021 年核心资产类基金经理的表现不佳，让许多投资者对主动投资失去信心，但这并非主动投资本身的问题，而是市场对 “核心资产” 过度轻信所致。“近两年，不少价值流基金经理表现出色，量化主动基金经理的业绩也十分亮眼，这说明主动投资在 A 股仍大有可为。”

丰丰也表示认同：“今年以来，一些优秀的主动管理型基金依然大幅跑赢指数，其超额收益能力并未消失。” 他强调，选择主动基金的关键在于识别其风格与市场环境的匹配度 —— 不同风格的基金经理在不同行情下表现各异，不能因部分风格的短期低迷而否定主动管理的整体价值。

融合趋势：主动与被动的边界逐渐模糊

“我是一颗小韭菜” 作为大赛6月榜优胜参赛者，从实战角度观察到一个重要现象：主动基金与指数基金正呈现 “融合趋势”。

一方面，主动基金的工具化特征日益明显。许多基金公司围绕科技、创新药、算力、固态电池等细分赛道布局，追求对对应指数的超额收益（即 “最大锐度”）；另一方面，指数基金也涌现出 “智慧指数” 等创新形式，通过增强主动管理属性提升表现。

这种融合意味着，投资者无需在主动与被动之间做 “非此即彼” 的选择，而是可根据需求灵活搭配：例如用 ETF 覆盖宽基市场，确保组合的贝塔收益；用主动管理型基金布局细分赛道，获取阿尔法收益。

普通投资者的选择策略：适配自身需求为核心

对于普通投资者而言，如何利用 ETF 与主动基金构建组合？周凤建议借鉴机构经验：例如通过网格交易策略赚取市场波动收益，或构建全天候组合分散风险，降低单一市场波动对账户的冲击。

张翼轸则从 “能力圈” 角度给出建议：若不愿花费过多时间研究基金经理，ETF 是简单高效的选择；若能识别优秀的主动基金经理 —— 例如那些风格稳定、业绩归因清晰的管理者 —— 则可通过主动产品获取超额收益。

丰丰总结道：“指数基金与主动管理型基金并非对立，而是互补。关键在于理解两者的特性，结合市场环境和自身风险偏好，构建适合自己的组合。”

在 ETF 与主动管理型基金的 “之争” 背后，更本质的是投资者对自身需求的认知与对市场规律的理解。无论是被动跟踪还是主动出击，最终目标都是实现资产的保值增值。在融合趋势下，灵活运用两类工具，或许才是应对复杂市场的最优解。