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智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，中国保险行业协会近期将定价利率(PIR)基准下调14个基点至1.99%，较现行传统产品2.5%的定价利率低51个基点。此调整符合市场预期，主要反映2025年第二季市场利率下行(如国债收益率、存款利率及走低)。多家大型险企已将传统型、分红型及万能型产品的定价利率分别下调至2.0%、1.75%及1.0%。传统型与分红型产品的定价利率差距缩窄，显示监管机构正引导行业向分红型产品转型，以降低利差损风险。产品切换预计将于2025年8月底完成。
此次定价利率调整可能标志着传统增额终身寿险(IWLP)黄金时代的终结。该产品虽受消费者青睐，但对保险公司存在较高利率风险。相比之下，分红型产品吸引力提升，香港市场(演示回报率6%至6.5%)与内地市场均将受益。瑞银估算传统产品2.0%的定价利率对保单持有人的实际内部回报率(IRR)仅为1.6%至1.9%，长期持有(如10年以上)吸引力有限。分红型产品的定价利率仅较传统型低25个基点(此前为50个基点)，且可通过浮动收益部分获取潜在更高回报。
瑞银预计，随着险企加速向分红型产品转型，2025年上半年新业务价值的利率敏感度将显著下降。分红型产品占比提升亦可能增加权益类资产(如股票)的配置，因其投资账户风险容忍度较高。
在分红型产品转型中，友邦中国(01299)凭借较强的投资能力(2021-2024年平均综合投资收益率4.8%，高于同业平均4%)、履约率及代理人能力(2024年月均新业务价值产能1.3万元人民币，同业为1,800至5,700元人民币)占据优势。其分红型产品在代理人渠道的长期储蓄新业务价值占比已于2025年第一季超过80%。此外，中国平安(02318)及中国人寿(02628)在分红型产品转型中亦表现优于同业。
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