【IPO前哨】再度递表！主营碳化硅外延片，天域半导体成色如何？

今年以来，港股市场多只半导体概念股表现强劲，上海复旦（01385.HK）录得翻倍上涨，中芯国际（00981.HK）、华虹半导体（01347.HK）等多股也都实现飙升。

在近期，又有一家半导体企业——广东天域半导体股份有限公司（以下简称"天域半导体"）向港交所递表，拟在主板上市，中信证券是其独家保荐人。

这并不是天域半导体第一次和资本市场"结缘"。据悉，2023年时，天域半导体曾寻求在深交所创业板上市，但最终未能成行；2024年底时，天域半导体也曾向港交所递表，但因期限届满失效，于是才有了近期的再次递表。

主营碳化硅外延片，获知名机构投资

天域半导体于2009年1月在中国广东省东莞市成立，随后于2022年11月改制为股份有限公司。

成立以来，天域半导体主要从事各类碳化硅外延片的研发及制造。公司主要提供4英吋及6英吋碳化硅外延片，具备8英吋量产能力，通常可用于终端应用场景，包括新能源行业（包括电动汽车、光伏、充电桩及储能）、轨道交通、智能电网、通用航空（如电动垂直起降航空器（eVTOL））及家电等行业。

根据资料，外延片是生产功率半导体器件的关键原材料。基本上，外延片是透过在衬底表面形成各种层来制成，以增强衬底的性能特性，例如更强的电流耐受性、更高的电压耐受性以及操作稳定性。

外延片可根据不同元素进行分类，如硅、碳化硅及氮化镓。其他外延片材料还包括锗（Ge）、砷化镓（GaAs）及磷化铟（InP）。而碳化硅因其优异的物理特性在制造外延片方面占据主导地位，并预计其他半导体材料短期内仍无法替代。

经过多年发展，天域半导体在业内取得了不俗地位。根据弗若斯特沙利文的资料，天域半导体于2024年在中国碳化硅外延片行业的收入及销量均排名第一，同时收入及销量的市场占有率分别达30.6%及32.5%。

资料还显示，截至2025年5月31日，天域半导体6英吋及8英吋外延片的年度产能约为42万片，这使其成为中国具备6英吋及8英吋外延片产能的最大公司之一。

值得一提的是，在天域半导体的发展历程中，公司曾获得多家知名机构及企业的投资，包括华为旗下的哈勃投资、上汽集团旗下的尚颀资本、比亚迪（002594.SZ）等。

业绩波动性较大，这些地方值得关注

业绩方面，2022年至2024年及2025年前5个月，天域半导体的收入分别为4.37亿元（人民币，下同）、11.71亿元、5.20亿元及2.57亿元；同期，毛利分别为0.87亿元、2.17亿元、-3.74亿元、0.58亿元；期内溢利分别为281.4万元、9588.2万元、-5亿元、951.5万元。

不难发现，天域半导体近年的业绩波动起伏较大，其中2024年表现较差。而天域半导体称，2024年业绩下降主要是由于受暂时供过于求导致碳化硅外延片价格下跌趋势的影响，年内录得存货撇减而产生毛损。

分业务来看，天域半导体的收入主要来自销售自制碳化硅外延片及提供与碳化硅外延片相关的若干增值服务，前者是绝对的业绩核心。

进一步细分，在销售自制碳化硅外延片方面，天域半导体目前的产品主要以6英吋为主，不过今年前5个月8英吋产品的收入占比暴增至24.9%，这一块的后续表现值得关注。

值得注意的是，天域半导体还披露，2022年至2024年及2025年前5个月，来自五大客户的收入占各期总收入的比重分别为61.5%、77.2%、75.2%及61.8%，最大客户贡献的收入占各期总收入的比重分别为21.1%、42.0%、43.5%及16.6%。

与此同时，2022年至2024年及2025年前5个月，天域半导体向五大供应商作出的采购额占各期采购总额的比重分别为84.5%、88.7%、86.9%及74.7%，最大供应商应占采购额占各期采购总额的比重分别为53.4%、34.4%、51.0%及35.4%。

总的来看，天域半导体对五大客户及五大供应商的依赖性较高，公司也坦称此举易受集中风险影响。

此外，周转效率的恶化也值得留意。招股书披露，2023年，天域半导体的存货周转天数为113天，2024年因销量下滑及6英吋衬底积压，周转天数暴增至308天，2025年前5个月有所改善，但仍高达267天。

如果再度遭遇景气度下行，其存货可能再次面临减值风险。

结语

除了上述这些信息需要关注外，天域半导体的募资用途也值得关注。

根据招股书，此次赴港IPO募集资金将用于：1）未来五年内用于扩张整体产能，从而提升市场份额及产品竞争力；2）未来五年内用于提升自主研发及创新能力；3）战略投资及/或收购；4）扩展全球销售及市场营销网络；5）营运资金及其他一般企业用途。

作者|云知风起

编辑|Lily