主线切换？科技+创新药或迎来主升浪

7月28日，市场呈现分化震荡格局。结构上，科技医药和大金融领涨，资源和周期板块全面回调，市场热点快速轮动。向前看，市场或延续高位震荡、局部高活跃度的格局，重点关注事件催化的电子创新、国防军工及受益人民币国际化预期的金融标的。

A股市场呈现分化震荡格局，主要指数涨跌互现。上证指数全天维持窄幅震荡，最终微涨0.12%收报3597.94点；深市表现相对强劲，深证成指上涨0.44%，创业板指涨0.96%，创下年内新高。市场成交金额为1.77万亿元，较前一交易日略有缩量，但仍处于高位水平。

从资金动向看，午后热点轮动速度加快，稳定币、创新药、稀土、PCB等题材交替活跃，但板块间竞争与资金分流现象显著，涨跌家数基本持平，资金对热门题材中的大容量趋势标的偏好明显提升，尾盘多只权重股出现异动，显示大资金调仓动作。

行业层面，科技制造类板块表现突出。PCB板块全线爆发，板块内多只个股涨停，驱动逻辑不仅包括小米相关专利技术突破，更源于人工智能大会推动的电子产业链热度扩散；CPO概念午后走强，光迅科技等龙头股涨停，反映市场对光通信产业链的持续关注；PEEK材料概念同步上扬，受上海人工智能实验室发布多项科学智能成果催化，叠加特斯拉机器人实测进展带来的新材料需求预期。

大金融板块继续发挥指数稳定器作用，保险、券商板块先后发力，保险股中多只标的创历史新高，政策窗口期临近及机构配置需求推动资金流入。创新药板块在龙头企业与国际巨头达成125亿美元合作协议的消息刺激下大幅反弹，军工板块则受八一建军节及九三阅兵预期影响，无人装备相关标的获得高溢价，国防军工板块整体涨幅达1.86%，领涨A股行业指数。

下跌方面，周期股集体回调，煤炭、钢铁板块受期货交易所降温政策影响领跌，其中煤炭行业跌幅2.6%，钢铁板块中柳钢股份、西宁特钢等个股跌超8%；海南板块持续回撤，反映资金从前期高位题材向低位科技板块切换的特征。

港股市场冲高回落，恒生指数收盘上涨0.68%，报25562.13点，恒生科技指数则逆势下跌0.24%，显示科技板块内部分化加剧。南向资金当日净买入92.53亿港元，凸显内地资金对港股的配置意愿。

盘面上，创新药板块领涨，主要受国际合作协议及License-out进展推动；稳定币概念受《稳定币条例》即将生效刺激，板块内多只标的涨幅超16%；大金融板块延续强势，保险、券商股普涨，友邦保险、中国平安等核心标的升逾4%。科网股表现分化，阿里巴巴、腾讯控股等龙头股上涨，但整体板块受短期获利回吐压力影响走弱；能源板块同步调整，恒生A股能源业指数下跌1.75%，新消费概念持续回调，黄金、零售类个股跌幅居前。

综合来看，当前市场呈现“A股强于港股、科技制造领涨、资金快速轮动”的特征。板块轮动本质上是资金在热门题材间的腾挪，流动性对短期方向起支配作用，机构调仓行为加剧了板块间的“抽血效应”，如创新药板块的崛起与周期股的回调形成鲜明对比。

短期而言，交易性资金热度维持，政策窗口期临近背景下，市场或延续高位震荡、局部高活跃度的格局，操作上需紧扣资金动向，关注事件催化的电子创新、国防军工及受益人民币国际化预期的金融标的。

中期视角下，产业变革带来的长期红利值得把握，政策周期转向积极、地产逐步企稳、增量资金入场等逻辑支撑估值修复，建议重点布局泛科技（人工智能、机器人、数字经济）、新消费（品质消费、服务升级）及有色金属（新能源产业链需求）等板块。

需注意的是，中美经贸会谈进展、美联储利率决议等外部因素可能对市场情绪产生扰动，投资者需密切关注相关动态。机构观点普遍认为，当前市场底部逐步抬高，“反内卷”带来的ROE回升预期及估值修复逻辑未变，配置上可兼顾短期资金热点与中期产业趋势，把握高景气赛道与低估值补涨品种的平衡。