4千亿巨头涨停！恒瑞医药回应125亿美元GSK合作细节

4千亿市值的创新药龙头涨停了！

7月28日，创新药龙头恒瑞医药（600276.SH）午后涨停，报62.04元/股，创近四年新高，总市值达4145亿元；其H股（06968.HK）更是一度涨超17%，达79.85港元/股，刷新上市以来纪录。

消息面上，当日早间，恒瑞医药发布公告称，公司与GSK（葛兰素史克）达成协议，将HRS-9821项目除中国区外的全球独家权利和至多11个项目除中国区外的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK。

公告显示，GSK将向恒瑞医药支付5亿美元的首付款。如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均已实现，恒瑞医药将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约120亿美元。销售提成方面，恒瑞医药将有权向GSK收取相应的分梯度的销售提成（中国区除外）。

对于上述合作的细节，恒瑞医药向21财经·南财快讯记者表示，后续里程碑付款。具体时间点和销售分成比例涉及商业机密，具体细节不方便透露。选择GSK基于其多样化的合作形式和实现创新药物价值最大化，预计合作将直接增加恒瑞医疗的收入和利润。

资料显示，HRS-9821是一款潜在的同类最佳PDE3/4抑制剂，为吸入粉雾剂型，目前正处于临床一期开发阶段，可用于治疗慢性阻塞性肺病（COPD），同时实现“扩张+抗炎”作用，作为辅助维持治疗，无需考虑既往治疗方案。目前全球同类产品仅Ensifentrine（恩塞芬汀）于2024年7月在美国获批上市，目前尚未在中国正式上市。

根据EvaluatePharma数据库数据显示，2024年Ensifentrine全年销售额约为4200万美元，2025Q1全球销售额超7130万美元。

群益证券(香港)分析师王睿哲认为，截至目前，HRS-9821相关项目累计研发投入约3843万元，恒瑞医药获得5亿美元首付款可以快速回流资金以支持其余管线开发，并可大幅增厚2025年业绩。此外，中国有近1亿COPD患者，预计后续恒瑞医药产品在国内上市后也可成长为大单品。

王睿哲进一步指出，恒瑞医药今年以来BD交易加速，截至目前已达成3笔交易，显示出大型跨国药企对公司创新研发能力的再认识，而随着BD交易的达成，公司将更好的融入全球药物创新网络，目前在研创新管线有望得到价值重估。

受益于BD授权交易，恒瑞医药近年业绩表现较为亮眼。年报显示，2024年恒瑞医药营收同比增长22.63%至279.85亿元，归母净利润63.37亿元，同比增幅达47.28%，创下历史新高。

对此，恒瑞医药在财报中解释称，公司将收到的Merck Healthcare 1.6亿欧元对外许可首付款及Kailera Therapeutics1.0亿美元对外许可首付款等许可合作对价，确认为收入，利润增加较多。

事实上，国产创新药在今年掀起了一波“出海热潮”。自开年以来，各大药企关于海外BD交易的新闻消息络绎不绝。相关数据显示，2025年上半年国内创新药已达成超50笔全球合作协议，交易总额突破484亿美元。受此影响，二级市场上，创新药板块表现活跃。同花顺iFinD显示，截至7月28日收盘，创新药指数（886015.TI）年内涨幅达42.73%。

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