乐观情绪提振亚太股市，东南亚多国二季度GDP好于预期

21世纪经济报道记者胡慧茵

过去一周，亚太股市继续受市场乐观情绪影响全线上涨，其中日股一度创下历史新高。

据央视新闻报道，当地时间7月22日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，美国与日本达成贸易协议。根据协议，日本将向美国投资5500亿美元，美国将获得投资利润的90%。日本将向美国开放汽车、卡车、大米及某些其他农产品和商品市场，美国将对日本输美产品征收15%的关税。

亚太股市中，日经225指数涨势最为迅猛，周涨4.11%或1637.12点，报41456.23点；韩国KOSPI指数周涨0.25%，报3196.05点；澳大利亚S&P/ASX200指数周跌1.03%，报8666.9点。

东南亚股市多数上涨，泰国SET指数周涨0.88%，报1217.15点；越南胡志明指数周涨2.41%或36.09点，报1533.37点；印尼雅加达综合指数（JKSE）周涨3.17%或231.58点，报7543.5点；新加坡海峡指数周涨1.71%，报4261.06点；马来西亚吉隆坡综合指数周跌0.52%，报1533.76点；菲律宾马尼拉指数周涨1.74%，报6413.18点。

对外经济贸易大学金融学教授江萍向21世纪经济报道记者分析称，上周亚太股市上涨主要因为全面贸易冲突的担忧有所缓解。另外，流动性宽松与政策支持也是重要原因，东南亚多国降息提振市场情绪，未来股市可能分化：越南有望凭借高增长获得产业链转移优势，印尼、菲律宾等可能迎来外资加速回流；由于美国对泰国税率较高，泰国的出口可能承压。

东南亚多国与美达成贸易协定

就在美国宣布与日本达成贸易协议的同一天，美国与菲律宾达成协议。

据央视新闻报道，美国总统特朗普称，将对菲律宾征收19%的关税。菲律宾将对美国开放市场，并实行零关税。同一天，美国还公布了与印尼达成贸易协议的更多细节。

安邦智库（ANBOUND）研究中心助理研究员杨希特向21世纪经济报道记者表示，短期内市场因不确定性消除出现乐观情绪，但后续对国家的实际影响可能会出现分化，“印尼和菲律宾因为对美出口依赖较低，且经济内需韧性较强，股市受（美关税）冲击较小。马来西亚因出口敞口较大可能承压。叠加东南亚整体经济数据向好和区域资金流入，东南亚股市短期可能有反弹动力，但中长期仍需观察企业盈利能否消化成本压力，以及各国刺激政策效果。”

值得一提的是，近期越南股市在贸易不确定性下降、外资回流的助力下时隔3年半再创收盘历史新高。截至上周收盘，越南胡志明指数（VN Index）创出自2022年1月以来的首个收盘历史新高。

伴随着美越贸易紧张局势缓和，各路资金小跑入场。据统计，外国投资者本月迄今已净买入约4.137亿美元的越南股票。

对于越南市场近期的表现，Asia Frontier Capital的基金经理Ruchir Desai解读称，强劲的反弹得益于稳健的GDP增长和对美出口关税不确定性减少，如果下半年越南经济势头持续，且整体出口增长，尤其是对美国的出口没有受到重大影响，那么股市的反弹有望持续。

展望未来，江萍认为，若美联储下半年启动降息，美元走弱将推动资金流入亚洲高增长市场。但后续亚太股市的风险在于，美关税的变动推升供应链转移压力，另外中东冲突加剧油价波动，增加输入性通胀风险。

杨希特认为，亚太股市中长期的走势仍取决于各国应对美国关税冲击的政策效力、AI及半导体等科技产业链景气度能否延续，以及地缘压力是否缓和。

东盟+3经济预测下调

近期，东南亚多国公布了二季度经济数据，表现均超出市场预期。

据马来西亚统计局发布的初步预估数据显示，该国今年二季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，超出市场预期，且高于前一季度的4.4%。新加坡贸易与工业部近日发布数据显示，今年二季度，新加坡经济同比增长4.3%，延续了上一季度4.1%的增长态势。越南同样实现经济增长。据越南国家统计局公布数据，越南二季度GDP同比增长7.96%，显著超出市场预期的6.85%，也高于一季度的6.93%。

即便如此，世界银行发布报告下调东南亚的经济预测，称越南、菲律宾、印尼在今年的预期增速分别为5.8%、5.3%和4.7%，缅甸甚至预计将出现1%的经济衰退。

东南亚可能面临的经济逆风，还将传导至东盟+3地区。东盟+中日韩（东盟+3）宏观经济研究办公室（AMRO）发布的报告显示，预测东盟+3地区今年经济增长率为3.8%，2026年为3.6%，数据较前一份报告有所下调。

杨希特称，东南亚经济还面临欧美经济放缓超预期、美国长期高利率导致全球金融环境收紧、全球贸易政策不确定性攀升至历史高位等逆风影响，叠加部分家庭和企业债务压力，或进一步拖累区域经济增长韧性。

为提振经济，马来西亚、印尼分别在7月实施降息。AMRO首席经济学家Dong He在接受21世纪经济报道记者采访时表示，若有需要，东盟+3地区仍有提供支持的空间。该区域内多数国家的财政状况稳健，债务水平总体可控，具备进一步出台刺激政策的能力。各国央行也可以通过降息或其他工具提供进一步支持。目前本地区的通胀普遍回落，为降息创造了更多空间。

日本经济仍面临风险

上周，美日贸易协定达成，市场因此转向积极的态度。然而分析人士认为，日本经济仍面临风险。

三菱日联调查咨询公司首席经济学家小林信一郎表示，该协议消除了日本企业制定商业计划时的不确定性，具有一定的积极意义，但他也警告，自美国总统特朗普上任以来，美国对外关税已经大幅提高，因此美国存在经济放缓的风险，这也可能导致美日贸易协议即使达成也无法保证日本出口的稳定。

复旦大学金融研究中心主任孙立坚在接受21世纪经济报道记者采访时表示，以汽车关税为例，美国的汽车关税直接提升了日本车企出口的成本，压缩了日本车企出口的利润空间，从侧面鼓励日本车企把产业链搬到离美国更近的地区，甚至直接投资美国。他表示，如果汽车业等产业持续外流，日本有可能会再次陷入经济衰退，甚至步入通缩的老路。