185亿竞买德国超市，刘强东要改写零售版图？

刘强东正以惊人的资本魄力掀起新一轮跨国并购潮。7月24日，德国电子产品零售巨头Ceconomy发布声明，确认与京东就收购事宜展开洽谈，而同一时间，京东拟以40亿港元收购香港佳宝超市的消息也不胫而走。两笔交易若全数落地，总金额将突破200亿元人民币，这不仅是京东近年来最大规模的资本运作，更被视为中国电商巨头重塑全球零售格局的关键一役。

欧洲战场：溢价22.7%抢夺千店零售龙头**

刘强东此次瞄准的Ceconomy堪称欧洲3C零售“隐形冠军”。这家总部位于德国的企业，旗下运营MediaMarkt、Saturn两大连锁品牌，在法国、西班牙、葡萄牙等12个国家拥有超1000家门店，年触达消费者超22亿人次，拥有4300万会员。其财报显示，2024年10月至2025年3月，公司实现销售收入128.2亿欧元，同比增长4%，经调整息税前利润达2.9亿欧元，连续九年保持盈利增长。

更令刘强东心动的是Ceconomy的“生态价值”。除零售业务外，该公司还为海尔、博世等品牌提供线下展示空间，并孵化出PEAQ、KOENIC等自有品牌，贡献了可观的利润。京东提出的收购方案显示，其愿以每股4.6欧元的价格入股，较Ceconomy 7月23日收盘价溢价22.7%，对应整体估值高达22亿欧元（约合185亿元人民币），较当前市值溢价约9%。

然而，这笔交易面临重重阻碍。Ceconomy股权结构高度分散，第一大股东凯勒哈尔斯家族持股27.9%，其创始人遗孀海尔加·凯勒哈尔斯曾以12亿美元身家登上福布斯富豪榜；第二大股东为拥有260年历史的汉尼尔家族，第三大股东则是与麦德龙创始人施密特家族关系密切的Meridian Stiftung基金。“这些欧洲老牌财团对出售股份态度谨慎，部分股东明确表示反对。”接近交易的人士透露，Ceconomy在声明中也强调“尚未签署任何协议，收购要约能否提出存在不确定性”。

亚洲棋局：40亿港元暗战香港零售市场

在欧洲战场胶着之际，刘强东同步推进的香港佳宝超市收购案显得更为“务实”。据知情人士透露，京东与佳宝已于4个月前签署协议，虽对外宣称“实际交易金额远低于40亿港元”，但市场普遍认为，京东看中的是佳宝在香港社区零售领域的深厚根基——其门店网络覆盖新界、九龙等核心区域，与京东“即时零售”战略高度契合。

“京东计划通过供应链改造盘活佳宝门店。”零售行业分析师李明指出，京东在香港已运营多个前置仓，若能整合佳宝的线下网点，可快速构建“1小时达”配送体系，直面阿里巴巴支持的惠康超市、屈臣氏等竞争对手。数据显示，香港即时零售市场规模2024年突破200亿港元，年增速超30%，成为电商巨头必争之地。

刘强东的资本棋局：全球化与本地化的双重博弈

这两笔并购案暴露了京东的深层战略意图。一方面，通过收购Ceconomy，京东可获得欧洲成熟的线下零售网络，弥补其在海外市场的短板。目前，京东国际业务收入占比不足5%，远低于阿里巴巴的12%；另一方面，拿下佳宝超市则能巩固其在粤港澳大湾区的供应链优势，为未来拓展东南亚市场提供跳板。

“刘强东正在复制亚马逊的路径——以电商为核心，通过并购构建物流、零售、技术的生态闭环。”长江商学院教授李伟分析称，但京东面临的风险同样显著：Ceconomy股东结构的复杂性可能拖慢交易进程，而香港零售市场已进入存量竞争阶段，整合难度不容小觑。

资本市场对京东的激进扩张态度分化。7月25日，京东港股股价微涨0.8%，但摩根士丹利发布报告警告：“若并购失败或整合效果不及预期，可能影响公司现金流和估值。”与此同时，花旗银行则上调京东目标价，认为“全球化布局将提升长期竞争力”。

老钱与新贵的对决：一场未完成的资本博弈

随着谈判进入关键阶段，刘强东不得不面对一个现实：在欧洲，他要说服的是传承数代的家族财团，其决策逻辑远非商业利益所能涵盖；在香港，他则需在本土化运营中平衡效率与文化冲突。这两场并购战的结果，不仅将决定京东未来十年的增长轨迹，更可能重塑中国电商出海的竞争范式。

截至发稿，京东官方对两笔交易均未置评，仅表示“持续关注海外市场机会”。但可以确定的是，刘强东已按下全球化加速键——无论是200亿的资本豪赌，还是与欧洲老钱的博弈，这场零售业的权力游戏，才刚刚拉开帷幕。

本文源自：金融界

作者：青枫