拉萨啤酒股权再起变数 ST西发与嘉士伯陷分手困局

中经记者 党鹏 成都报道

“公司关注到近期市场对‘雅鲁藏布江下游水电工程项目’关注度较高，公司主营业务为啤酒的生产及销售，不涉及水电站建设相关项目。”7月23日，ST西发（000752.SZ，即西藏发展）公告称，公司股票连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达14.64%，属于股票交易异常波动情况。

ST西发确实正在聚焦主营业务啤酒。为此，在7月21日夜间，该公司发布公告称，拟以现金收购嘉士伯国际有限公司（以下简称“嘉士伯”）持有的西藏拉萨啤酒有限公司（以下简称“拉萨啤酒”）50%股权，交易预计构成重大资产重组。

2004年，嘉士伯与ST西发合资成立拉萨啤酒，双方各持50%股权。然而，21年来双方就公司的控制权发生诸多纠纷，甚至在2023年因嘉士伯转让股权而对簿公堂。如今，刚刚扭亏为盈的ST西发，欲将股权重新收购回自己手中。

至于此次收购是否有时间表，《中国经营报》记者多次拨打ST西发董秘办电话无人接听。此外，记者未能联系到嘉士伯给予置评。

一场21年的合作纠葛

早在2006年，当记者走进拉萨啤酒厂参观时，厂里是一派繁荣景象。彼时，嘉士伯的入主正在给拉萨啤酒厂带来新的气象。

ST西发公司全称为西藏发展股份有限公司，前身为拉萨啤酒厂，1996年12月进行股份制改组，并于1997年登陆深交所。2004年，嘉士伯与ST西发合资成立拉萨啤酒，其中嘉士伯出资约1.2亿元人民币持有拉萨啤酒50%的股权。当时的报道称：“拉萨啤酒项目是西藏自治区建区以来最大规模的外资引进项目，也是嘉士伯集团在亚洲地区最高规格的合作项目。”按照协议，嘉士伯承担了培训员工、市场推广、技术支持等多方面的投入。

但是拉萨啤酒的业绩并不乐观。尤其是在2018年、2019年，以拉萨啤酒作为主营业务的西藏发展连续两年亏损，2020年归母净利润扭亏为盈，盈利1405万元，2021年上半年，其归母净利润再度亏损。

在这样的境况下，2021年1月，西藏发展发布《关于公司放弃控股子公司西藏拉萨啤酒有限公司股权转让优先购买权的议案》。方案提出嘉士伯拟将其持有的50%股权以4.2亿元的价格转让给深圳金脉青枫投资管理有限公司，西藏发展大股东西藏盛邦控股有限公司再通过金脉青枫取得上述股权。此外，上市公司就此事项同意放弃股权转让优先购买权。但是，此次股权出让后来不了了之。

2023年，嘉士伯再次萌生退意。3月，嘉士伯与西藏道合实业有限公司（以下简称“道合实业”）签署股权转让协议，遭到了ST西发的明确反对，且不配合办理股权过户手续。就此，各方一度闹到对簿公堂。2024年7月，拉萨中院判决撤销嘉士伯与道合实业于2023年3月23日签订的相关股权转让协议；同时ST西发对嘉士伯持有的拉萨啤酒50%股权享有同等条件下优先购买权。

但是戴着ST“帽子”的西藏发展日子仍然很“紧”。2022年、2023年，ST西发的营收分别为2.77亿元、3.37亿元，对应的净利润分别为-0.66亿元、-0.26亿元。但是在2024年，ST西发实现营收4.21亿元，实现净利润0.26亿元。其中，拉萨啤酒为ST西发作出主要贡献，实现营收约3.9亿元，净利润高达1.02亿元。

尤其是在2025年1月，ST西发的控股股东西藏盛邦控股有限公司向其无偿捐赠现金资产1.82亿元。在今年一季度末，ST西发经营活动产生的现金流量净额为0.37亿元。虽然有大幅增长，但是要收购嘉士伯50%的股权，目前尚难以确定。至于收购资金的来源以及时间表，记者联系ST西发方面，未获得置评。

记者注意到，在今年5月24日，ST西发在回复深交所问询函时表示：“虽然公司处于预重整阶段，但随着公司以及其核心资产拉萨啤酒经营业绩的逐年改善，投资方看好公司核心资产拉萨啤酒经营价值，且认为公司具有重整价值，也看好公司未来重整后发展前景，从商业投资角度自主作出投资决策，为控股股东提供该笔现金捐赠，以增厚资本公积，推动重整工作。”

区域性啤酒突围之路

今年3月，在成都糖酒会期间，拉萨啤酒在成都市中心的岷山饭店裙楼一角设置了展位。至于当时的招商情况，业务人员对此只能摇头苦笑。

就此，啤酒行业专家方刚表示，受物流、品牌影响力、工业体系等多重因素的影响，拉萨啤酒的全国化进程一直相对较难。此外，拉萨啤酒的产能只有六七万吨，较难跟上全国化的步伐。

啤酒的运输半径也在一定程度上制约了拉萨啤酒的发展。据悉，啤酒的有效运输半径是200公里，最长不能超过400公里。因此，啤酒企业想打开销售半径的途径之一就是设立更多的工厂。方刚认为，内地建厂的想法很好，但很难实现。“拉萨啤酒的水资源造就了它独特的口感，离开藏区口味可能会发生改变，此外建厂也需要大量的资金支持，目前条件尚不满足。”

就此，酒业行业专家欧阳千里认为，拉萨乃至西藏的人口较少，导致其根据地无法为其全国做利润支撑。再加上拉萨地理位置高，与其他区域相比气压不一致，在运输过程中增加了成本及不可控风险。目前来看，拉萨乃至西藏一直被视为“圣地”，想品尝其啤酒甚至白酒的受众广泛存在，所以只要解决运输问题、市场投入问题，实现增长也是极其可能的事情。

酒业分析师蔡学飞认为，拉萨啤酒作为区域性品牌，其竞争力主要体现在西藏市场和青稞原料的差异化特色，但全国化拓展面临产能不足、渠道规模有限和资本实力薄弱等困难。

蔡学飞进一步表示，拉萨啤酒虽借助高原水源和民族文化塑造产品的独特性，但高端化创新不足，且母公司ST西发财务困境制约投入，对比乌苏啤酒通过“夺命大乌苏”等营销出圈，拉萨啤酒尚未找到全国市场的破局点。该品牌短期内仍将依赖西北、西南市场的区域深耕，可能需强化青稞精酿等细分赛道突围，再布局全国市场。

“未来重整后的拉萨啤酒，仍然充满了不确定性！”蔡学飞表示。

（编辑：刘旺 审核：孙吉正 校对：颜京宁）