东方时尚深陷“至暗时刻”：亏损持续扩大 诉讼密集缠身

作者 胡群

7月24日，东方时尚驾驶学校股份有限公司（证券代码：603377，简称“ST东时”）发布公告，披露其因未能按期完成资金占用整改事项，公司股票及“东时转债”自6月20日起停牌，预计停牌时间不超过2个月。截至公告日，公司控股股东东方时尚投资有限公司及其关联方非经营性占用资金余额仍高达3.87亿元，且尚未归还任何资金。

该问题源于2024年12月北京证监局下发的《行政监管措施决定书》，要求公司在6个月内清收全部被占用资金。因整改未完成，公司已被证监会立案调查，涉嫌信息披露违法违规。目前公司处于预重整阶段，但尚未收到法院正式受理重整的法律文书，能否进入重整程序存在重大不确定性。

根据上交所规定，若公司在停牌期限内完成整改可复牌；若未能完成，将被实施退市风险警示；若复牌后两个月内仍未整改，将面临终止上市风险。公司表示目前生产经营正常，但特别提醒投资者关注可能的退市风险。同时，公司已就AI智能驾培系统相关诉讼达成调解，正积极配合监管部门调查及法院预重整工作。

资金占用顽疾难解，退市风险高悬

ST东时面临的困境远不止于此。

7月23日，ST东时发布《关于累计诉讼、仲裁情况的公告》，披露公司及子公司因未能按期偿还大连银行北京分行借款，被北京市第二中级人民法院强制执行，涉案金额高达1.15亿元。公告显示，该笔债务涉及借款本金1.12亿元及利息、罚息等费用，同时公司质押的多家子公司股权面临处置风险。此外，公司在过去十二个月内累计新增诉讼27起，涉及本金7758万元，进一步暴露其资金链紧张问题。

一天前的7月22日，ST东时发布《2025年半年度业绩预亏公告》，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为-12,600万元至-10,500万元，亏损同比扩大。公司解释称，业绩下滑主要因培训学员减少导致营收下降，而固定成本居高不下加剧了利润压力。三份公告的接连发布，凸显ST东时正面临债务与经营多重困境，市场对其持续经营能力产生担忧。

目前，ST东时已进入“预重整”阶段，但尚未获得法院正式受理。尽管公司声称“生产经营一切正常”，但资金占用问题暴露了严重的内部控制缺陷，市场对其持续经营能力存疑。

1.15亿借款违约 质押股权或遭处置

7月23日的公告详细披露了ST东时与大连银行北京分行的债务纠纷。根据公告，公司2024年与银行签订《流动资金借款合同》，借款1.14亿元，期限12个月，并以子公司股权及不动产作为抵押担保。因未能按期偿还本息，银行向法院申请强制执行。北京市第二中级人民法院于2025年6月下发《执行通知书》，要求公司立即履行还款义务，否则将强制执行质押资产。

此次执行标的包括三部分：一是借款本金1.12亿元；二是自2024年10月20日（含）至2025年4月25日（不含）的利息及罚息约296万元；三是复利及实现债权的费用（如律师费、评估费等）。

值得注意的是，公司质押的重庆、云南、荆州三家驾驶培训子公司股权（持股比例分别为94%、61.43%、60%）可能被折价或拍卖，若处置完成，其核心业务板块的控制权或将易主。

除本次案件外，公告显示公司近一年新增诉讼27起，总涉案金额7758万元，其中9起案件单笔金额超100万元。案件类型以金融借款和合同纠纷为主，反映出公司资金周转已陷入恶性循环。

7月22日的业绩预亏公告显示，ST东时2025年上半年净利润预计为-1.26亿元至-1.05亿元，较2024年同期亏损（-7271.37万元）扩大45%至73%。公司解释亏损原因时提到两点：一是受国内宏观经济形势影响，叠加公众消费降级导致学员数量减少，营收下滑；二是行业特性决定的高固定成本（如场地折旧、车辆摊销）难以随收入同步缩减。

公告中，公司仅泛称“将严控成本”，但未提出具体扭亏措施。在驾驶培训行业竞争加剧的背景下，缺乏差异化战略的ST东时或难扭转颓势。

子公司卷入诉讼 退市风险隐现

债务与业绩问题的叠加，正将ST东时推向更严峻的境地。公告披露，其控股子公司云南东方时尚、湖北东方时尚、山东东方时尚、石家庄东方时尚等均涉及多起诉讼，案由包括建设工程纠纷、融资租赁违约等。这些案件反映出风险已从母公司向分支机构蔓延。

ST东时正面临资金占用、债务违约、业绩恶化的三重打击，退市风险急剧上升。短期内，公司或被迫出售资产以缓解债务压力，但此举可能进一步削弱其竞争力。长期来看，若无法在行业变革中找到新增长点，公司生存空间将持续收窄。

这一案例再次警示投资者，对存在大额资金占用、高负债且持续亏损的“戴帽”公司需保持高度谨慎。监管部门亦需强化对上市公司资金流向的监管，防止中小投资者因信息不对称而蒙受损失。ST东时的命运，或将成为观察A股风险公司处置效率的重要样本。

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胡群

金融市场研究院院长 主要关注银行、消费金融领域市场动态。