诺泰生物造假“戴帽”，保荐人南京证券的“瑕疵”循环

7月22日，诺泰生物（688076.SH）的股票简称正式变更为“ST诺泰”。开盘后股价应声下跌，午间报收39.28元/股，跌幅4.15%。而它的保荐机构南京证券（601990.SH）同样未能幸免，股价同步下行。

这场风波的源头直指诺泰生物2021年年报的虚假记载。根据证监会调查，2021年12月，诺泰生物向浙江华贝药业转让药品技术，确认3000万元收入。然而浙江华贝既无支付能力，也不具备应用该技术的实力。更关键的是，浙江华贝支付的技术转让款最终竟来自诺泰生物对其的增资款。这场“左右手互倒”的把戏，导致诺泰生物2021年虚增营收3000万元，虚增利润2595.16万元，占当期利润总额的20.64%。

虚假的报表，真实的融资

当这些造假数据被写入2023年可转债发行的《募集说明书》时，问题性质进一步升级。诺泰生物通过这份包含虚假财务信息的文件，成功发行4.34亿元可转债。这种将虚假年报数据直接导入融资文件的行为，被证监会定性为“公开发行文件编造重大虚假内容”。

监管重拳随之落下：公司被罚4740万元，实控人赵德中个人被罚1300万元，多名高管也分别领罚。这纸罚单不仅让诺泰生物“戴帽”，更让市场开始重新审视其保荐机构南京证券的责任。

保荐人的“点金术”与“瑕疵”

南京证券在诺泰生物项目中收获颇丰。2021年IPO时获得6638.54万元承销保荐费，2023年可转债发行又入账566万元保荐费。然而当诺泰生物因财务造假被重罚时，人们发现南京证券的保荐项目瑕疵远不止这一单。

近十年间，南京证券保荐的公司频频“爆雷”：奥联电子董事长履历造假、新开普定增信披违规、昊志机电高管操纵市场、神雾节能财务造假……这张长长的名单背后，是南京证券作为资本市场“看门人”职责的屡次失守。

颇具讽刺意味的是，南京证券自身的业绩却如过山车般起伏。2024年归母净利润创下10.02亿元新高，2025年一季度净利润同比上升5.3%。但亮眼业绩背后，公司及分支机构近年收到十多张监管罚单，原董事长步国旬更因涉嫌严重违纪违法被查。监管与收益的钟摆在南京证券身上划出令人深思的轨迹。

造假企业的“两面人生”

而处于风暴中心的诺泰生物，正展现着矛盾的两面。一方面因财务造假被ST，另一方面却交出了亮丽的业绩单：2024年营收增长57.19%至16.25亿元，净利润飙升145.94%；2025年上半年净利润预计增长32%-45%。

公司所处的赛道确实炙手可热——作为多肽药物原料供应商，它踩中了GLP-1减肥药爆发的风口。其制剂业务中，奥司他韦胶囊单品种2023年就贡献1.8亿元收入。诺泰生物在公告中强调：“各项生产经营活动均在正常有序地开展。”

但这份“岁月静好”难以掩盖法律风险。去年10月，诺泰生物及实控人赵德中因涉嫌信披违法违规被立案调查，尽管公司自查称“可能涉及2021年度技术转让事宜”，但四季度以来始终未见调查进展披露。目前已有法律界人士明确表示，符合条件（2022年4月28日至2024年10月23日期间买入且2024年10月24日仍持有）的投资者可依法索赔。

当诺泰生物在ST首日股价下挫时，南京证券8.35元/股的午盘价同样泛着绿意。这两家企业的命运在资本市场的监督体系中形成微妙共振——一家因造假被罚没4740万元，另一家却从其问题项目中获得超7200万元收入。

诺泰生物在公告中承诺：“将不断提高公司治理水平和信息披露质量。”而南京证券2024年年报中的风控宣言仍墨迹未干。资本市场的信任重建远比造假复杂，当ST诺泰的投资者计算着索赔金额，当南京证券的股东看着业绩报表，他们都在等待下一个监督周期的答案。 毕竟在金融市场的天平上，4740万的罚单与7200万的保荐费，衡量着两种截然不同的价值取向。