净利暴增超50%！CXO龙头药明生物，否极泰来

医药行业的新周期已经到来。

尤其是创新药以及CXO赛道，外部干扰因素正在逐渐消散，内生性的增长逻辑正在重新驱动行业走向新的景气周期。

近期，CXO龙头企业之一的药明生物发布了2025年中期正面盈利预告，预告显示，根据对截至2025年6月30日止六个月未经审核综合管理账目的初步评估，预计公司收益将同比增长约16%，毛利率同比提升约3.6%。

报告期内，公司利润及归属于公司权益股东的利润预计将分别同比增长约54%和约56%。经调整股份为基础的薪酬开支、外汇损益及股权投资损益后，非国际财务报告准则经调整纯利预计增长约11%。

对于公司业绩的大幅增长，药明生物称主要因素包括：

第一，“跟随并赢得分子”战略的成功执行，以及领先技术平台、行业最佳的项目交付时间以及优秀的交付记录推动收益增长；

第二，基于ADC（抗体偶联药物）及双特异性抗体等快速发展的技术平台，集团扩大了对生物药行业提供包括研究发现，IND前开发及临床和商业化等在内的服务范围；

第三，集团多个先进技术所产生的研究服务收益增长；

第四，集团对现有以及新增产能的利用，包括欧洲生产基地产能的爬坡；

第五，集团数字化方案实现的成本节约以及效率改善；

第六，通过投资以及孵化投资组合而产生的投资收益。

从各项数据来看，CXO行业正在走出泥潭，尤其是药明系，均在资本市场有不俗的表现。根据统计显示，年内药明生物涨幅已经接近70%，药明康德H股涨幅超过了75%，药明合联涨幅超过了85%……

作为医药行业的上游、“送铲子”的行业，CXO曾因为脱钩问题饱受困扰。从目前全球产业结构来看，这一想法不仅没能实现，反而让国内的CXO与跨国药企之间的合作更加密切了。另外，今年以来中国的创新药企业与跨国药企之间的BD交易日益增多，也使得全球创新药行业再度繁荣，而CXO行业则成为了最终受益的行业之一。

种种迹象表明，中国作为全球 CXO 市场的重要参与者，凭借成本优势、强大的制造能力以及不断提升的技术水平，在全球 CXO产业格局中占据愈发重要的地位。需要说明的是，国内的CXO行业已经开始完成从劳动密集型产业向技术密集型产业过渡。

春江水暖鸭先知。

药明生物作为行业龙头，其业绩的率先回暖，反映全球创新药研发外包需求韧性和行业景气度全面回升。

侃见财经认为，加息周期对创新药投融资造成的压力正在缓解，国内创新药的企业的研发已经开始回暖，叠加国内CXO的人力成本以及技术成本，创新药CDMO订单趋势向好，头部公司毛利率具备韧性。

目前，CXO板块已经走出低谷，头部企业已经开始复苏。以药明生物为例，其上半年净利润增长超过了50%，收益也出现了双位数的增长。而且药明生物在资本市场的表现也是相当不错的。

需要说明的是，创新药的发展也离不开CXO产业链的支持，因此，从全球医药产业的周期来看，其景气周期已经开启，CXO企业手中的订单也将会逐步转化成为业绩，在这种预期改善的背景下，龙头企业业绩的率先企稳，提振了整个行业的信心。

花旗研究发布报告称，自2025年4月以来，中国医疗保健板块特别是创新药物领域市场兴趣显著回升，CXO板块因基本面改善、估值吸引力及订单积压持续增长，将在夏季财报季前备受关注。