北京证券“重生”！北京国资下5券商，谁将合并？

来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道 记者 崔文静 实习生 张长荣 北京报道 20年前，老北京证券因严重亏损被重组，后来在其基础上发展出如今的瑞银证券。

　　20年后，2025年7月，新的北京证券诞生了！

　　北京市国有资产经营有限责任公司（以下简称“北京国资公司”）通过收购瑞银证券、方正证券旗下瑞信证券股权，成为瑞信证券持股85.01%的控股股东，并将瑞信证券更名为北京证券。

　　至此，北京证券时隔20年正式回归，这也是国资回归的标志性事件之一。

　　随着北京证券融入北京国资公司怀抱，北京国资体系券商达到5家。除了北京证券，还有北京首都创业集团有限公司（以下简称“首创集团”）持股56.77%的首创证券，北京国有资本运营管理有限公司（以下简称“北京国管”）控股的第一创业，北京金融控股集团有限公司（以下简称“北京金控”）旗下的中信建投，以及西城国资间接持股21.88%的金融街证券（原恒泰证券）。

　　从券业整合的角度来看，根据受访券商资深人士分析，5家券商中首创证券与第一创业合并的可能性最大，此前二者曾拥有共同大股东。

　　此次新纳入北京国资体系的北京证券，从股权层面具有较大的合并可能，但其当下需要解决的首要问题是净利润扭亏为盈。如若合并，需待其业绩改善之后再行推进。北京证券净利润已经连续三年亏损，2024年亏损额度为1.62亿元。

　　北京证券回归

　　根据方正证券7月23日公告，北京国资公司收购瑞银证券、方正证券所持部分瑞信证券股权一事已经完成，北京国资正式成为瑞信证券持股85.01%的控股股东。

　　与此同时，纳入北京国资公司旗下的瑞信证券，已拥有新名字——北京证券。

　　值得注意的是，北京证券——这一券商之名，并非首次出现，而是时隔20年的再次回归。

　　早在1997年，老北京证券即在中国证监会的批准下成立，其由1988年成立的北京市证券公司以及1993年北京市财政局出资设立的北京财政证券公司合并而成。老北京证券曾是中国证券业协会副理事长单位，拥有股票主承销等全牌照资格，承销规模多次跻身全国前十。

　　然而，2004年起，老北京证券因挪用客户保证金、债务高企等问题陷入严重亏损。2005年，北京市政府引入瑞银集团（UBS）参与重组。经过多轮谈判，瑞银通过收购及增资获得重组后的公司控股权，并主导成立新公司。

　　2006年，老北京证券的营业部全部关闭，资产及人员由招商证券接管。同年，重组后的瑞银证券正式设立，成为国内首家外资控股的全牌照券商，北京证券品牌自此消失。

　　如今，北京国资公司成为瑞信证券控股股东，并将瑞信证券更名为北京证券，时隔20年，北京证券再次回归。此次更名，标志着“北京证券”品牌时隔20年重归国资序列。

　　北京国资体系券商增至5家

　　随着北京证券的加入，北京国资体系券商达到5家，包括北京证券、首创证券、第一创业、中信建投、金融街证券（原恒泰证券）。

　　5家券商虽然均属北京国资体系，但其股权穿透后的最终股权所有者却分属三家。

　　北京证券由北京国资公司直接持股85.01%。北京国资公司股权由北京市人民政府100%持有。

　　首创证券控股股东为首创集团，持股比例56.77%。首创集团由北京市国资委100%控股。

　　第一创业股权关系较为分散，其第一大股东为北京国管，持股11.06%。北京国管由北京市国资委100%控股。

　　中信建投控股股东为北京金控，持股比例35.81%，而北京金控由北京国管全资控股。不过，受历史因素影响，中信建投与中信证券、中信集团联系较为紧密，其在北京国资体系内保持相对独立。

　　金融街证券则由北京华融综合投资有限公司（以下简称“北京华融”）控股，持股比例21.88%。北京华融由北京市西城区国资委间接控股。

　　换言之，股权穿透后，北京证券实控人为北京市人民政府；金融街证券背后为西城区国资委；首创证券、第一创业、中信建投背后为北京市国资委。

　　“国内券商同质化较为严重，同一地方政府旗下券商彼此联手，合并为更大规模券商，或是未来券商的发展之路。”多位券商资深人士向记者表达类似观点。

　　从券商合并的角度来看，北京国资体系内券商哪些合并可能性更大？

　　根据券商资深人士分析，首创证券与第一创业的合并概率最大。

　　二者不仅背后实控人相同，而且曾为同一控股股东旗下。

　　第一创业原大股东为首创集团，首创集团因“一参一控”政策（需避免同时控股两家券商）需剥离第一创业股权，彼时其旗下另一券商首创证券当时正在冲刺IPO。

　　2023年5月，股权转让完成过户登记，北京国管正式以11.06%持股比例成为第一创业的第一大股东。

　　2023年6月，北京国管总经理吴礼顺接任第一创业董事长，首次实现大股东向核心管理层的人事派驻。2025年7月21日，吴礼顺升任北京市国资委主任，其曾掌舵第一创业的经历，为第一创业和首创证券的合并增添想象空间。

　　新加入北京国资体系之下的北京证券，合并概率如何？

　　在前述券商人士看来，“长期来看存在可能，短期内推进合并的概率并不高。”

　　短期概率不高的一大原因在于：北京证券的当务之急是实现业绩扭亏为盈。

　　根据Wind数据，近三年北京证券前身瑞信证券年年亏损，2022年—2024年净利润分别为-2.55亿元、-1.99亿元、-1.62亿元。三年累计亏损达6.16亿元。更早年间，瑞信证券净利润盈亏皆有。

　　如今，瑞信证券变身北京证券，迎来全新起点。北京证券如何扭亏为盈，重新出发，尚待观察。