300329，“教父”卖琴，提前泄密？！

来源：上海证券报

　　停牌数日之后，海伦钢琴（300329）亮出了“易主”方案。

　　标榜“钢琴教父”的陈海伦，拟将海伦钢琴的权杖拱手让人。

　　此番“易主”，海伦钢琴停牌前一交易日股价异动，内幕信息疑遭泄露——海伦钢琴公告的交易方，与此前流出的信息几乎一致。

　　如此重要的交易，为何漏风？

　　海伦钢琴数以万计的投资者，需要一个交待。

　　“钢琴教父”拟套现离场

　　7月24日，海伦钢琴披露控制权拟发生变更的最新进展。此前，海伦钢琴于7月17日、22日相继披露公告，公司股票停牌5个交易日。

　　根据公告，7月24日，公司控股股东海伦投资及四季香港、实际控制人陈海伦、金海芬、陈朝峰（注：陈海伦、金海芬为夫妇关系，陈朝峰为二人之子）与全拓卓戴（上海）企业管理中心（有限合伙）（简称“全拓卓戴”）签署股份转让协议，以及《表决权放弃协议》。

　　按照协议，陈海伦、金海芬及陈朝峰拟将合计间接持有的6026.06万股海伦钢琴股份（占公司股份总数的23.83%）转让给全拓卓戴。

　　此次股份转让价款总计为5.48亿元，交易价格为9.09元/股，较最新市价折价约12%。

　　与此同时，海伦投资将无条件、不可撤销地放弃其持有的1517.33万股上市公司股份（占公司股份总数的6.00%）对应的股东表决权。

　　待本次交易完成后，崔永庆将替代陈海伦家族，取得海伦钢琴的控制权。

　　此番“易主”方案，通过“股权转让+放弃表决权”的设计方式，避开了要约收购。但也留下了非常不彻底的易主痕迹。真可谓是“半吊子式”易主。

　　此次交易前，海伦投资和四季香港分别持有公司27.41%、16.98%的股份，合计为44.39%的股份。

　　此番交易后，四季香港进行了清仓。海伦投资仍然持有20.56%的股份，仅较崔永庆实控的全拓卓戴持股比例少3.27个百分点。

　　通过放弃部分表决权后，全拓卓戴获得表决权比例超出海伦投资达9.27个百分点。

　　此次交易方案还约定，海伦投资放弃表决权的期限，至崔永庆不再为海伦钢琴实际控制人或崔永庆实际控制上市公司表决权与海伦投资持股比例差超过10%（含本数）之日止。

　　上述约定，看似很费解，但透露的问题也很明显，如果海伦投资不放弃表决权，崔永庆的控制权其实非常的脆弱不稳定。这意味着，海伦钢琴未来谁主沉浮，海伦投资及其背后的陈海伦，还是有相当大的砝码。

　　在近5400家A股上市公司中，以自己名字为公司命名的，甚为少见。

　　20多年前，陈海伦亲手注册“海伦HAILUN”钢琴品牌，用个人信誉为企业和产品做下担保。

　　再过几个月，陈海伦即将迎来自己的七十寿辰，在此之前，他决心亲手要将海伦钢琴的实控权拱手他人，用个人信誉做起了交易。

　　或许，这份事关个人信誉的交易对陈海伦来说，并不算“廉价”——此番股权交易金额超过5亿元。

　　“我欲卖琴卿且去，明朝有意抱钱来。”

　　不知道这一刻，陈海伦是否还记得自己挂在嘴边的那句“外行的生意不可做，内行的生意不可丢”的豪言，又是否还记得自己立下的那个“中国琴，中国心，创世界品牌，立百年海伦”的壮志呢？

　　“易主”信息疑提前泄露

　　海伦钢琴公告显示，全拓卓戴为不久前设立，成立日前为2025年3月7日。公司执行事务合伙人为崔永庆，注册资本6亿元。

　　从成立日期及注册资本规模看，全拓卓戴的设立，似乎正为此次交易而来。

　　企查查显示，全拓卓戴的两位合伙人为崔永庆、朱猛，持股比例分别为65%、35%。

　　值得注意的是，在停牌前一交易日，海伦钢琴于7月17日出现股价异动，当日猛涨11.97%，收盘报10.29元。

　　内幕交易的质疑之声，汹涌而来。

　　记者查阅海伦钢琴股吧了解到，有关交易方为“全拓”的信息，在7月24日晚间公告之前，早已流出。

　　“全拓科技，年初就知道，万万没想到这么快，还成了”“全拓查了注册资本才4000多万”“全拓，我们投过的”等信息，在7月18日、19日的股吧留言中，大肆流出。

　　记者查阅企查查了解到，崔永庆作为法人代表，旗下确有一家名为“全拓科技（杭州）股份有限公司”的企业，成立于2009年，注册资本4768.2919万元，实缴资本4500万元。

　　上述工商信息，与股吧里流出关于“全拓”的信息，基本一致。

　　企查查披露的工商信息还显示，“全拓科技（杭州）股份有限公司”人员规模少于50人，参保人数为25人。

　　除涉嫌内幕交易之外，投资者不免另有一番质疑——凭借如此实力，崔永庆又是否能顺利“接盘”海伦钢琴呢？

　　业绩“断音”临退市红线

　　或许，“钢琴教父”急于套现离场，有难以言状的原因。

　　今年4月25日，深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》。

　　其中，财务类强制退市一节载明，最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于1亿元，出现该情形的，深交所将对其股权交易实施退市风险警示。

　　创业板“退市新规”奏出强音，让绩差股不寒而栗。

　　今年4月29日，海伦钢琴发布2025年一季报。数据显示，今年一季度，公司实现营收2775.83万元，同比下滑39.96%；净利润亏损968.48万元，同比下滑154.56%。

　　从2021年三季度开始，海伦钢琴的季度营收同比出现下滑，已经连续了15个季度。

　　行业趋势的骤然变化，加上自身转型的举步维艰，海伦钢琴近年来的业绩出现断崖式下跌，陷入深渊。

　　2024年，海伦钢琴实现营收1.59亿元，同比下滑46.47%。营收规模是上市12年来最差的业绩，同比下滑幅度也是创下了史上之最。

　　与此同时，公司去年净利润亏损接近1亿元，为9792.24万元，亦是史上之最。

　　2012年，海伦钢琴登陆创业板，当年公司实现营收为3.03亿元。在有记录可查的数据中，海伦钢琴2007年的营收规模达1.73亿元。

　　也就是说，海伦钢琴上市12年后，经营业绩甚至比上市之前的状况还要糟糕。

　　更危险的是，在净利润的亏损趋势下，按近年来海伦钢琴营收的迅猛下滑势头，海伦钢琴扣除后的营业收入距离1亿元的退市“红线”，近在咫尺。

　　融资“慷慨”而分红吝啬

　　2025年，海伦钢琴上市已满13年。

　　2012年6月，海伦钢琴在创业板IPO上市，募集资金净额约为3.15亿元。这一募资金额，已超过公司当年的营收规模。

　　只不过，有点尴尬的是，海伦钢琴虽然戴着“民营钢琴第一股”的光环，却遭遇了首日破发的情形。

　　2015年3月，在A股牛市的背景下，海伦钢琴抓住时机，推出定增预案，拟募集资金2.16亿元，拟用于智能钢琴及互联网+配套系统研发与产业化项目 （一期）的建设。最终，公司实际募资净额达2.06亿元。

　　连续两次股权融资，海伦科技在资本市场上筹集了超过5亿元的资金。这些募投资金，也为后续海伦钢琴大肆对外并购艺术教育类资产，埋下了伏笔。

　　然而，随着行业政策的转向，这些并购资产成为海伦钢琴难以承受的枷锁，也为后续公司的业绩骤降，留下了注脚。

　　与“慷慨”的融资相比，海伦钢琴的现金分红，显得颇为吝啬。

　　海伦钢琴最近一次现金分红，是2024年三季度。公司在净利润亏损、现金流紧张的背景下，拿出809万元进行分红。

　　在此之前，海伦钢琴已经连续三年不分红。

　　统计显示，登陆A股十多年来，海伦钢琴累计现金分红为7776.77万元。

　　由于陈海伦家族持有海伦钢琴超过四成的股份，因此，上述现金分红中，分给中小投资者的“真金白银”仅4000多万元。

　　上市13年，两次股权融资超5亿元、累计现金分红7000余万元、0次股票回购，海伦钢琴在资本市场在资本市场上演奏出的“乐章”，已是走调。

　　连续15个季度的营收同比下跌、销售收入甚至不及上市前的水平，海伦钢琴日益逼近财务类退市红线的“断音”，愈发急促。

　　20年前，陈海伦将一架标有“海伦—宁波”的海伦钢琴搬进了维也纳金色大厅，登上了音乐殿堂；3年前，以陈海伦为主角的长篇报告文学《智造旋律》付梓，赞其以工匠精神。

　　古诗有云：念往昔、繁华竞逐。叹门外楼头，悲恨相续。

　　到如今，“曲中人”陈海伦将要谢场，“新来人”崔永庆又如何续拨这把“断弦琴”呢？