雅下水电的狂欢里，藏着多少“模糊地带”？

擦亮眼睛！

在上周末官宣的“雅下水电”，以及为此成立的新央企中国雅江集团有限公司，以其1.2万亿元巨额投资，从7月21日本周第一个交易日引燃A股，与基建、水利、西藏等相关的概念板块迎来大爆发。

爆发之后的分化潮

例如，截至7月23日收盘，多个“雅下水电”概念股斩获三连板。其中科创板的铁建重工更是连续20cm三连板！ 不过从东方财富的“雅下水电”板块来看，周三的相关概念股，已经有了高开低走的趋势，不再是“铁板一块”了。

“雅下水电”板块走势

图片来源：东方财富

事到如今，距离雅下水电大工程的正式官宣“，引爆”市场，已经整整过去四个交易日了，相关概念股也告别了此前的“雨露均沾”，彻底拉起“劳燕分飞”的大旗！就以铁建重工为例，就在周四，终结了此前的20cm三连板！

真的假不了，假的真不了：从周一到周三晚间，之前被“炒上天”的一些企业，接二连三地发表声明，表示和雅下水电“桥归桥，路归路”，不是“无直接关系”，就是“存在不确定性”，要么就是“不具备相关资质能力”，连一周行情都没走完，就纷纷开始主动“跳船”了！

据中国基金报，截至7月23日（周三）晚间，已经约有16家上市公司主动发表相关声明，“撇清”自身和雅下水电之间的关系。不乏此前的“三连板”公司，也不乏从名字看起来，就是“根正苗红”的基建公司！

多家公司“撇清”与雅下水电关系

图片来源：中国基金报

不过各位摸爬滚打了这么多年，对市场的一贯脾气肯定是炉火纯青：说你有，你就有，没有也有——而且股价的走势本质上是资金博弈，和一纸公告的关系究竟有多大，谁又能说得清？！

就以上表中信誓旦旦表示“ 存在不确定性”的 华新水泥为例，承接三连板走势，7月24日低开5个点后迅速高走，盘中一度涨超8个点。而“存在不确定性”这种话，其实也是一种“万金油”式回复，本质上和我说“明天是否下雨存在不确定性”没有两样！

对“雅下水电”这样一个巨无霸工程本身，以及这些上市公司背景的进一步探究表明，“不确定”三个字，以及类似的话，本身就存在巨大的“模糊地带”。仅仅举几个例子，就知道这里面的水，怕是比雅鲁藏布江还要深！

举例说明：“雅下水电”蛋糕背后的秘密

（一）华新水泥：有雅江电站经验

依然以华新水泥为例：资料显示，其始创于1907年，总部位于湖北黄石，公司实控人为瑞士Holcim集团，产品应用于三峡大坝、武汉长江大桥等国家工程。2024年营收47.69亿美元，位列《财富》中国500强第416位。

据官微，华新水泥是目前世界最大的中、低热硅酸盐水泥供应商，也是西藏自治区唯一生产中、低热水泥的企业。

水泥行业有一个特殊之处：“远水”或许难救“近渴”，一般水泥运输半径：陆运200公里，水运500公里（其实真实原因是：水泥货值太低，一吨才两三百元，运远了不划算，产品没有竞争力），而西藏作为特殊环境，距离可能会稍微远一些，但数量级应该不会有太大差异——如果千里迢迢，把内地的水泥运去工地，怕是收到的水泥款还不够付运费的！

在这种情况下，公司在当地布局水泥生产线，就成了一个无法抹去的优势：据官微，公司先后在西藏山南投资建设了3条，在日喀则投资建设了2条新型干法生产线，形成超过600万吨的水泥年产能。其中日喀则距离太远，而山南距离现场约400公里，在水泥运输

截至7月21日，在雅鲁藏布江流域已建成的3座水电站以及在建的1座水电站工程建设中（不是这次的“雅下水电”），华新累计独家供应水泥突破200万吨，其中含中、低热特种水泥近百万吨。而在金沙江上和雅鲁藏布江流域已建设的水电站的中、低热水泥全部由华新提供。

截至2025年7月，华新西藏区域累计创造工业产值达204亿元，向当地上缴税收24亿元，产销水泥3580万吨。彻底改变了自治区过去从内地购买高标号水泥的历史，累计节约工程建设成本近90亿元。

而这种相关地区的供货经验，以及对地方上的贡献，对于公司未来获得“雅下水电”订单无疑是利好！当然资本市场的各种经验教训也告诉我们，任何真金白银，不到手永远不能算数！

（二）金盾股份：招投标尚未启动

隧道自然离不了通风，因而做水泥的扑朔迷离，做通风设备的也没闲着：上表中声称“招投标流程尚未启动”的，就是一家做通风的公司——金盾股份！

相关资料显示，金盾股份成立于2005年的浙江绍兴，于2014年底在深交所上市，公司业务主要涉及通风系统领域，产品广泛应用于轨道交通、军工、核电等核心领域。

据相关公告，公司针对高海拔低温低压环境，“高海拔地区长大隧道施工智能通风系统”，成功应用于例如拉林铁路、米拉山隧道、S5拉泽项目、矮拉山项目以及S318觉巴山项目等重点工程；公司计划扩大核电产品链，从现有的核岛通风设备扩展至包含核级消声器、风阀以及空调系统等在内的多元化产品。

但是这些项目，并不能直接转化为“雅下水电”未来的订单：正如公司所言“虽然雅鲁藏布江下游水电工程项目已举行了开工仪式，但项目招投标流程尚未启动”。未来依旧充满着不确定。

另一个问题则涉及到工程实操：鉴于雅下工程的技术复杂度高，一旦央企联合体（如中国电建、中国能建）总包，金盾即使能够参与工程，或需也只能以以设备分包商身份参与，进而削弱议价权——这方面的例子，在以往的工程建设中并不少见。

（三）高争民爆，一号主角已现？

说完两家发公告“撇清”的，再来看一家没发此类公告，因而（至少目前）被市场认为是正宗“雅下水电”概念股的——高争民爆！截至7月24日（周四），股价已经四连板。今年以来，该股涨幅已经超过100%，股价创下历史新高！

建墨脱水电站，第一个必不可少的步骤就是：爆破！因为，这个水电站是通过隧洞引水，所以一定要把隧道炸开，搞民爆（民用爆破）的公司自然得先干活，而如果是位于西藏的公司，自然“近水楼台先得月”！

高争民爆，就是这样一家西藏国企，集研、产、销、运、服全产业链于一体，广泛服务于区内矿山、水利、交通等大型工程。

由于西藏这种高海拔地域运输成本高，叠加民爆品跨区的严格管控（这么危险的东西谁敢没事到处运），赋予了高争民爆的比较优势。

目前公司具有混装工业炸药许可产能1万吨，胶状乳化炸药许可产能1.2万吨。根据2024年报，高争民爆营收16.92亿元，爆破服务是公司一大收入来源，其中在西藏地区实现营业收入12.9亿元。

凭借矿山工程施工总承包一级资质，高争民爆构建了完整的矿山服务产业链，不过该业务较2023年也有所下滑。另外，公司在运输资源配置和运营效率上存在明显短板。

市场的重新整合也是不可忽略的因素。华西证券分析称，民爆行业工信部要求到2025年生产企业数量降至50家以内，2027年形成3到5家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局。

尾声

不管究竟有几分真正关联，“雅下水电”每家概念股都有自己的故事，本文限于篇幅仅仅是以点带面，难以一一详细展开，只是希望广大投资者在追逐热点之前，能够擦亮眼睛，先了解一下公司的基本面——真金白银不是闹着玩的！

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