一指标提示市场风险，红利基金何去何从？

来源：市场资讯

（来源：十五的投资笔记）

可转债在震荡偏弱的行情中，是观察市场强弱的利器。从2018年以来的数据看，可转债的中位数，几乎完美与市场高低点切合。

7月22日，跟踪的中位数为128.12，到了高位区间。

当可转债价格中位数进入 125-130 区间时，沪深 300 指数往往处于阶段性高点。一般来说，130是可转债的强赎线，例如一般条款为“可转债合约规定，若正股价格在连续30个交易日内有15个及以上交易日收盘价≥转股价格的130%，发行方可触发强制赎回条款。”简单可以认为，到了130元以上，可转债这种性质，已经提供不了安全边际了。说明市场情绪偏热。

·2020 年 7 月：可转债中位数在 121.5-123.01 区间（接近 125），沪深 300 指数于 7 月 10 日达到 4753.13 点，为 2020 年上半年的阶段性高位，随后指数在 7-8 月维持在 4500-4700 点的高位区间。

·2021 年 12 月：可转债中位数升至 128.63，沪深 300 指数同期为 4940.37 点，处于 2021 年的相对高位（全年指数在 4800-5400 点波动，年底仍维持在高位平台）。

·2022 年 1 月：可转债中位数达到 130.2，沪深 300 指数为 4822.37 点，是 2022 年开年后的阶段性高点，随后指数因市场调整逐步回落至 4500 点以下。

·2022 年 8 月：可转债中位数在 128-130.16 区间，沪深 300 指数于 8 月 12 日达到 4191.15 点，为 2022 年二季度反弹后的阶段性高位，此后指数进入震荡下行通道。

当可转债价格中位数处于 105-108 区间时，沪深 300 指数多对应阶段性低点，反映市场风险偏好收缩、权益资产估值处于低位：

·2018 年 10 月：可转债中位数在 104.83-105.01 区间（接近 105），沪深 300 指数于 10 月 19 日跌至 3134.95 点，为 2018 年熊市中的阶段性低位，随后指数在低位震荡至 2019 年初。

·2020 年 3 月：可转债中位数在 108 左右（3 月 20 日为 118.57，短期因疫情冲击短暂下探后回升，但 3 月初曾接近 108 区间），沪深 300 指数于 3 月 20 日跌至 3653.22 点，为 2020 年全球疫情冲击后的阶段性低点，此后开启反弹。

·2022 年 10 月：可转债中位数在 108.58-118.44 区间（10 月底触及 108.58），沪深 300 指数于 10 月 28 日跌至 3541.33 点，为 2022 年四季度的阶段性低位，随后指数因政策宽松预期反弹至 3700 点以上。

·2024 年 8 月：可转债中位数在 105.36-107.45 区间，沪深 300 指数于 8 月 23 日跌至 3327.19 点，为 2024 年下半年的阶段性低点，此后指数在低位震荡至 9 月底才逐步回升。

可转债中位数降至 105-108 区间时，反映市场风险偏好收缩，可转债 “债性” 凸显（价格接近纯债价值），此时权益市场往往经历调整，沪深 300 指数因估值压缩处于相对低位，后续易触发反弹。

近期红利基金表现不错，“反内卷”、“雅鲁藏布江水电站”两个主题对应的煤炭、钢铁、基建、交运是不少红利指数的重仓行业。因此红利受益，但重仓银行的就表现比较弱，如中证红利低波。

现在还有一些市净率在0.6、07倍PB的指数，可以重点关注。

照例更新一下数据：

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