红利策略是否可以一直持有不动，需要适时止盈吗？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：懒人养基

来源：雪球

在A股市场波动加剧 、 长期利率下行的大背景下 ， 中证红利 、 红利低波等红利策略因其 “ 低波动 、 高股息 ” 的特性 ， 逐渐成为稳健投资者资产配置的重要选项 。

那么 ， 红利策略是否可以一直持有不动 ， 需要适时止盈吗 ？

01 长期持有的合理逻辑

一是天然低估值保护 。 股息率加权的红利策略 ， 在调整成份股时会调出价格上涨过多导致股息率降低的企业 ， 调入价格上涨较少或价格下跌导致股息率上升的企业 ， 被动实现高卖低买 ， 是一种天然的低估值策略 ， 始终具有较好的安全边际 。

二是股息锁定收益 。 成份股派发现金红利是对收益的一种及时锁定 ， 进一步降低了市场波动风险 。

三是复利效应 。 止盈意味着需要择时 ， 而普通投资者择时的胜率并不高 ， 相对长期持有的累计回报大概率是降低的 。

02 止盈的必要性

首要的原因是拿不住 。 红利策略毕竟是一种权益产品 ， 它的低波动也只是相对的 ， 以持有三年为一个最小周期 ， 最大回撤接近或超过20%是常有的事 。 长期持有不动只是一种理想化的行为 。 怕只怕跌多了拿不住恐慌卖出 ， 等涨回去了又后悔不迭追涨买入 。 因此 ， 做适当止盈也是必要的 。

（ 数据来源 ： Choice ）

二是需要警惕估值泡沫 ， 规避高股息陷阱 。 近几年监管鼓励分红 、 提高投资者回报 ， 有可能一定程度上使分红率和股息率 “ 突然 ” 跳升 ， 使历史股息率参考价值下降 。 因此 ， 红利策略的估值除了股息率 ， 还要参考市盈率和市净率 ， 尤其是市盈率 ， 毕竟分红的前提是必须赚到足够多的钱 。

三是市场环境和市场风格发生变化 。 低利率环境 ， 经济衰退或弱复苏环境 ， 市场风险偏好降低 ， 是红利策略的 “ 黄金期 ” ； 而经济强复苏环境 ， 市场风险偏好提升 ， 更有利于成长风格 ， 此时应该减配防御性的红利策略 。

四是投资目标达成 。 如果自己预先设定的投资目标达到 ， 就应该果断止盈 ， 锁定收益 。

03 止盈策略的选择

1 、 目标收益率止盈 。 不恋战 ， 只赚属于自己的那一份钱 。

2 、 估值高企止盈 。 股息率低于近十年50%分位 ， 或者市盈率高于近十年75%以上分位 ， 可以考虑启动分批止盈 。

3 、 资产配置 ， 通过动态再平衡止盈 。 例如 ， 稳健投资者按 “ 红利策略50%+固收产品50% ” ， 进取型投资者按 “ 红利策略25%+成长风格25%+固收产品50% ” ， 进行资产配置 。 当内部比例出现5个左右百分点偏离时进行一次动态再平衡 ， 被动实现高卖低买 。

比较而言 ， 动态再平衡是一种兼顾长期持有和适时止盈的合理策略 ， 可能是更有利于长期持有 ， 从而达到收益最大化的可行选择 。

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