Ta是“躺赢神器”还是“防守备胎”？三季度红利资产还能配吗？

7月以来，A股延续“慢牛”震荡上行，上证指数连创年内新高，但板块轮动加速、短期博弈升温。在低利率环境背景下，高股息红利资产既提供了可预期的现金回报，又能在权益市场上行中兼具增值空间，投资吸引力凸显。立足当下，红利策略能持续“走红”？如何精选被动指数与主动产品？富国基金多维度布局红利赛道，红利策略覆盖A股、港股，为投资者提供穿越周期的配置利器。

富国基金800现金流ETF基金经理金泽宇在7月“一起投”专场策略会上，以《 红利 Beta："躺平" 还能 "躺赢"？真相全揭》深度剖析红利策略。他通过三个问题的解答，层层递进，揭开了红利资产投资价值的真相：

为何这么红？ 低利率时代催生“存款搬家”，政策+基本面双支撑。

还安全吗？ 国家队托底、高股息稀缺，红利资产本金安全有保障。为国家队托底、政策分红引导、基本面支撑（银行拨备、煤炭触底）。

怎么选？ 避开股息支付率过高的陷阱&估值水平过低的陷阱，优选被动指基（红利低波、央企红利等）。

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低利率时代，红利资产或长期占优

海外镜鉴：日本90年代后陷入低利率环境，其10年期国债利率长期低于2%，高股息指数持续跑赢日经225，超额收益达1.5%-3.4%。传统固收收益相对低迷，红利股稳定分红吸引险资、养老金等长期资金。

国内现实：存款利率跌破1%，理财收益降至2%-3%，打破刚兑后波动加剧。Wind数据显示，截至7月2日，中证红利股息率高达5.52%，显著优于理财，成为资产配置优选。此外，低利率环境下，居民存款加速流向股市，红利资产或成为重要承接方向。

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三重护航，红利主线有支撑

资金面：

国家队（汇金、社保）长期重仓高股息蓝筹，如银行、电力、煤炭等，提供“稳定底仓”。

新“国九条”强化分红监管，疏通险资、养老金入市通道，与红利资产需求高度契合。

基本面：

从行业结构来看，中证红利指数当前权重最高的前三大行业依次为银行（25.6%)、煤炭（15.5%)、交通运输（14.0%)。2024年以来，中证红利指数累计收益19.57%，其中银行贡献18.1%，煤炭贡献-2.1%，交运贡献5.7%。其中煤炭行业虽然在指数中权重较高，但是收益贡献较少。（数据来源：Wind，数据截止日期：2025/7/2。仅代表指数特定时点配置情况，未来可能发生变动。）

银行股息优势或长期存在：

目前银行业绩承压的主要原因为净息差的下降。因此银行的强势表现并非来自于高景气度，更多来自于其红利属性。目前整个银行板块仍然维持较高的股息率， 银行板块的股息率为5.03%，处于过去10年72%分位数，上市银行分红比例保持总体稳定，高股息优势或长期存在。（数据来源：Wind，数据截止日期：2025/7/2）

煤炭价格或已触底：

2024年以来煤炭累计下跌8.97%，显著跑输大盘。核心拖累因素是煤价大跌、供给过剩与需求疲弱。当前来看，煤炭的价格或已触底，近期政策发力治理“低价无序竞争”推动产能退出（“反内卷”），叠加夏季用电高峰来临，供需格局有望改善。

技术面：

2017年后红利属性从“进攻”转向“防御”，常在市场下跌时跑出超额收益，熊市抗跌、牛市稳健。

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避开“红利陷阱”，科学选择红利指数

核心矛盾：高股息≠高收益，需规避“股息支付率虚高”和“低估值陷阱”，这些陷阱常见于业绩波动大的小盘股。

解决方案： 采用“红利+多因子”策略：

低波动（如中证红利低波）：剔除小盘、高波动个股，提升组合稳定性；

央国企（如央企红利）：聚焦经营稳健、分红可持续的国企龙头；

高现金流（如中证800现金流）：筛选盈利质量优质、自由现金流充沛的公司。

在当前市场环境下，红利资产凭借其“进可攻、退可守”的特性，成为投资者应对不同市场周期的优选策略。金泽宇指出，红利资产在牛、熊、震荡市中均能发挥独特作用：

熊市&震荡市：高股息提供稳定现金流，低波动属性减少回撤，国家队资金托底（如银行、电力）增强抗跌性。

牛市：虽可能跑输高弹性成长板块，但持续分红收益提供组合安全垫；若市场主线转向周期股或价值重估，红利资产亦可贡献超额收益。

红利资产怎么选：被动&主动基金产品按需配

客官肯定想知道，具体红利资产怎么选？事实上，客官可以将其看作是较为高效的配置工具，按照自己的风险偏好来选择。

富国基金旗下被动红利产品优选指南

注：市场有风险，投资需谨慎。以上产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。指数历史收益情况不预示其未来表现，不构成对基金业绩表现的保证。请投资者关注ETF及其联接基金的特有风险、指数基金风险，包括但不限于标的指数回报与证券市场平均回报偏离，标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。增强型的指数基金采用主动管理策略选股，可能存在策略失效，无法战胜指数收益的风险。基金投资港股通标的股票的，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

富国基金旗下主动型红利产品：

主动出击：富国红利相关主动产品如何捕捉“红利”机遇？

1.A股红利：深挖“高股息+成长性”稀缺标的

富国红利混合 (A类代码：012578)

配置主线： 创新药（预计行情未走完但波动或加大）、银行、有色金属。

策略： 宏观不确定性下发掘投资机会，适当提高换手率；长期聚焦“出海”核心资产。

季报观点：“出海仍然是长期最为关注的方向，组合的基本盘主要靠出海企业支撑。”

观点来自富国红利混合2025年二季度季报。

富国红利质选 (A类代码：022597)

配置主线：潜在股息提升股（资本开支下行）、高股息+适度成长股。

策略：避开静态高股息“陷阱”，精选因现金流改善、分红比例有望跳升的优质公司。

季报观点： “对于一些同时具备高股息和一定成长性的个股重点关注……这类公司是高股息里性价比更高的方向。”

观点来自富国红利质选 2025年二季度季报，不构成对未来投资操作的承诺。

富国天成红利 (A类代码：100029)

配置主线：稳健红利+贵金属→关注核心价值资产。

策略：均衡配置应对波动，三季度关注“估值合理+景气向上”板块。

观点来自富国天成红利2025年二季度季报，不构成对未来投资操作的承诺。

2.港股红利：掘金“类债型”高息稀缺资产

富国港股通红利精选 (A类代码：021513)

近期关注：互联网、运营商、资源品（黄金、铜）。

逻辑：国内利率跌破2%背景下，长久期高息资产稀缺性凸显；资源品估值性价比高。

季报观点：“在价格稳中有升的背景下，这些股票的估值性价比很高……季度末保持低仓位，等待加仓时机。”

观点来自富国港股通红利精选2025年二季度季报，不构成对未来投资操作的承诺。

富国红利精选QDII (人民币份额：009108)

配置主线：中资银行（高息+PB合理）、香港地产（Hibor走低）、内地公用事业（股息或稳增）。

筛选标准：高息+低估值+经营韧性。

季报观点：“市场偏好从‘单纯高息’转向‘高息+低估值+经营韧性’三重逻辑。”

观点来自富国红利精选2025年二季度季报，不构成对未来投资操作的承诺。

红利资产配置总不过时，多维布局把握长期价值

在当前低利率、高波动的市场环境下，红利资产的配置价值已形成"政策面+资金面+基本面"的三重支撑。客官应当建立对红利资产的正确认知，其本质是通过"股息收益+估值修复"实现长期稳健增值，而非短期博弈工具。

具体如何配置呢？客官可以考虑从三个维度进行配置：

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核心仓位配置宽基红利指数（如中证红利低波、中证央企红利、800现金流等），享受市场β收益；

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卫星仓位布局主动管理产品，捕捉"高股息+成长性"的α机会；

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跨境配置港股红利资产，获取稀缺高息标的的差异化收益。

-#日富一日红利怎么配-

红利资产是“躺赢神器”还是“防守备胎”？你更倾向布局A股红利、港股红利，还是“红利+”策略？欢迎留言分享～

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本活动截至2025年7月26日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

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