控股股东1.31亿股质押触发预重整，贝因美控制权或将生变

由于控股股东向法院提交了预重整申请，贝因美控制权或将发生变化。

7月23日，贝因美发布公告指出，控股股东浙江小贝大美控股有限公司（以下简称“小贝大美控股”）于2025年7月16日向金华中院提交了预重整申请，金华中院已于2025年7月22日裁定受理该申请。小贝大美控股目前持有公司股份1.33亿股，占公司总股本的12.28%，其中被质押或冻结的股份数量为1.31亿股，占其所持股份比例为98.85%。此次重整可能导致其在公司的股东权益发生调整。

尽管贝因美在公告中强调上述事项不会对公司日常生产经营产生重大影响，但业界普遍认为，这一事件可能从控制权稳定性、经营战略、行业竞争及资本市场等多个维度对贝因美产生深远影响。

贝因美控股股东申请重整

企业控制权变更风险加剧

从公告披露的情况来看，小贝大美控股持有贝因美12.28%股份（1.33亿股），其中98.85%已被质押或冻结。若重整程序中债权人行使权利或股权被强制处置，控股股东持股比例可能大幅稀释。

2024年7月，杭州中院将贝因美集团4800万无限售流通股(对应4.44%持股比例)作价2.02亿交付申请执行人宁波维贝抵偿相关案件债务，宁波维贝也由此成为贝因美的第二大股东。

目前，宁波维贝持股比例已达9.96%，与控股股东差距仅2.32个百分点。意味着一旦小贝大美控股重整失败进入破产清算，控制权争夺战将不可避免，而控制权的转移对于一家上市公司而言无疑是巨变。

贝因美在公告中表示，公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立。小贝大美控股的上述事项不会对公司日常生产经营产生重大影响。公司的生产经营情况正常。

但值得关注的是，小贝大美控股即原本的贝因美集团，于今年5月完成名称变更，公司实控人为谢宏，而谢宏同时担任贝因美董事长兼总经理，小贝大美控股董事李晓京也在上市公司任职。

今年4月份，贝因美及董事长谢宏等高管还收到浙江证监局出具的警示函，并记入证券期货市场诚信档案。在此之前，谢宏已多次收到监管部门下发的警示函，本人的债务压力早已显现。分析人士指出，若谢宏因债务问题退出，贝因美的战略连贯性将受挑战，尤其影响其正在推进的“四大业务模块转型”等。

关联交易风险同步增加

引入新的产业资本或是出路

控股股东深陷债务危机，贝因美作为上市公司实则难以独善其身，此次事件还暴露出关联交易风险，可能引发金融机构收紧信贷。根据财报数据，截至2025年一季度，贝因美短期借款达11.09亿元，同比增26.05%，流动负债占总负债的97.84%，若融资渠道受限，偿债压力将进一步加剧。

从自身情况来看，贝因美近年来多次出现“业绩变脸”，2025年4月甚至集中更正多期定期报告，并收到浙江证监局下发的警示函。叠加控股股东危机，资本市场对其财务透明度和管理稳定性信任度下降，可能压制其股价修复空间。

而对于控制权或将变更的影响，分析人士认为应看到事件的两面性：若控股股东重整成功并引入产业资本，如乳业巨头或私募基金等，不仅有望化解债务，还可为贝因美注入新的资源，加速渠道整合或跨境合作；但如若控股股东破产导致股份低价抛售，则将触发控制权争夺战。届时叠加品牌声誉受损，渠道商信心动摇，贝因美的业绩可能再度滑坡。

从行业角度，贝因美所在的婴幼儿配方奶粉市场份额近年来持续萎缩，市场竞争加剧，行业龙头进一步挤压中小企业生存空间。可以看到，贝因美2024年的营收为27.73亿元，不足2013年巅峰期（61亿元）的一半。但同期飞鹤、君乐宝等对手的营收超百亿，已经将遥遥领先。

由于市场需求下降，母婴营养品市场正向“分龄化”“复合功能”升级，5岁以上儿童营养品增速已超过婴幼儿。在此背景下，贝因美也在转型，提出布局“全家营养”，但新业务仍需投入期，同时也面临其他巨头的竞争压力。

对于后续的发力方面，有声音认为，贝因美需紧急“防火墙”措施，即强化与控股股东资产隔离、加速引入战略投资者、聚焦高毛利细分品类以对冲风险。

采写：南都·湾财社记者 王静娟