万亿雅下水电工程引爆A股投资热潮，国产盾构机“哪家强”？

近期，总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程，在A股市场掀起的投资热潮仍在继续，盾构机成为其中的热门细分方向。截至7月23日收盘，恒立钻具、铁建重工、中铁工业等多只个股均收获涨停。

“地下巨无霸”助力超级工程

据了解，盾构机是一种集机械、电气、液压、传感、信息等多学科技术于一体的大型隧道掘进专用设备，被称为“地下工程的巨无霸”。

盾构机的刀盘直径从0.5米到超16米，掘进方向从水平到斜向、竖向、拐弯掘进。在中国工程师手里，盾构机成为“百变金刚”，种类繁多且本领高强。目前，我国国产的盾构机已经占据全球市场近70%的份额。

需要说明的是，雅鲁藏布江下游的大拐堂地区，河道在此处形成了一个超过200度的大拐弯，在50公里直线距离内，形成了2200米高度落差。雅鲁藏布江下游水电工程需要通过引水隧洞，截弯取直方式，让水流以最短路径、最大落差冲击水轮机发电，其效率远高于沿河道逐级筑坝。

华泰证券在研报中指出，雅鲁藏布江下游水电工程预计需要建设50公里的引水隧洞，穿越5条区域性断裂带和72条次级断层，预计需采用技术难度较高的特殊盾构掘进机+钻爆法组合施工，对于盾构掘进机整体需求较大。

随着该工程的开工建设，隧道掘进机（TBM/盾构机）的市场需求将大幅增长，预计市场规模将达到百亿级别。

市场聚焦关键细分领域

机构普遍认为，在雅鲁藏布江下游水电站这一超级工程中，盾构机（尤其是硬岩盾构机）将发挥不可替代的核心作用，其技术突破与高效应用直接决定了工程的可行性与推进速度。

目前，中铁工业（600528.SH）是国内隧道掘进机头部企业，在抽水蓄能电站领域占有率约85%。去年，该公司研制了全球首台“超大直径、超长距离、超大埋深、超高水压”的泥水平衡盾构机“领航号”，世界独头掘进距离最长、直径最大、穿越长江水下最深的高铁隧道盾构机，应用于世界级高铁越江隧道崇太长江隧道工程建设，标志着我国盾构隧道智能建造水平达到新高度。

铁建重工（688425.SH）集地下工程装备、轨道交通装备的研究、设计、制造、服务于一体，公司拥有全球先进的地下工程装备和轨道交通装备制造基地。铁建重工自主研制了国产最大直径盾构机“江海号”，实现盾构隧道沉降的毫米级精度控制，应用于目前世界最长公路水下盾构隧道—海太长江隧道施工；研制了国内最大直径复合地层土压平衡盾构机，为成渝中线高铁蜀安隧道的顺利建设提供保障。

除上述两家公司外，中化岩土（002542.SZ）、西子洁能（002534.SZ）、山河智能（002097.SZ）等公司也涉及盾构机相关业务，具体情况请见下图：

从盘面表现看，7月23日，铁建重工收获20CM涨停，中铁工业、西子洁能等个股实现10CM涨停。可以看出，盾构机方向成为雅下水电站概念的重要细分领域，受到了资金的重点关注。

国产盾构机保持领先地位

近几年，随着科技水平的提高、制造业崛起及相关技术的突破，我国盾构机在国际市场上的竞争力不断提高。

根据前瞻产业研究院的报告，我国1953年开始采用盾构进行隧道修建，相比国外起步较晚。2000年前，国内盾构机零部件多以进口为主，国内工厂拼装组合，并没有自主核心技术。从2002年开始，我国致力于“造中国最好的盾构”，国家科技部将盾构技术研究列入“863”计划。随着相关技术的突破，目前我国盾构机行业已处于世界领先地位。

值得一提的是，中国是世界上隧道及地下工程规模最大、数量最多、地质条件和结构形式最复杂、修建技术发展速度最快的国家，涌现出众多优秀的中国隧道掘进机厂商，诞生了中国最大直径泥水平衡盾构机、世界首台马蹄形盾构机、世界最大直径硬岩掘进机等一系列标志性、创新性产品，并不断向世界最大、世界最小、世界首台发起冲锋，不断在世界隧道掘进机领域刷新中国高度。