收入增6倍，为何这家工商储企业却难换利润？

其中，合同能源管理业务报告期内毛利率较高，主要系因2023 年及2024年，公司持有储能资产最终目的为对外销售，该资产在存货中列报，并相应计提减值准备，若同时考虑存货残损情况，合同能源管理业务2023 年及2024年运营毛利率分别为 50.27%及 33.86%。江苏北人就增收不增利现象进行说明，主要为：一是受客户、政策及技术风险等多种客观因素影响，部分项目实际运营收益水平低于设计预期。二是公司主动终止存在重大经营不确定性的项目运营并完成资产清退，业务调整期间存量项目收入规模阶段性收缩，撤柜前设备折旧持续计提，导致成本收入比提高。三是由于2023-2024年度磷酸铁锂价格大幅下跌，由2023年初0.82元/Wh跌至2024年的0.35 元/Wh以下，降幅达 57.32%，叠加技术迭代提速以及行业集中度加剧等多重因素，储能系统价格同步承压。受此影响，公司面临销售价格调整滞后、存货跌价准备计提压力上升等导致的利润收窄，储能业务利润空间受到挤压。

行家说储能

尽管新型储能行业增速具有确定性，但在电力市场化改革进入深水区、产业市场化转型拐点、行业竞争加剧等多重因素影响下，部分企业正持续承压。

7月21日，江苏北人就上交所针对其2024年年报下发的监管问询函作出正式回复。此次问询函重点聚焦：储能业务情况、关联交易公允性、经营季节性波动、应收账款管理、采购及预付款与存货情况。

这家企业在问询函中对储能业务的回复，折射出当前储能行业，特别是工商业储能领域的发展现状。我们梳理了其中的关键信息，希望能为行业发展提供一定参考。

▋储能业务不达预期？收入增长6倍！

据了解，江苏北人自2023年战略规划开展工商业储能业务，当时也正是工商业储能爆发元年。江苏北人提出以“产品设计-产品制造-项目开发-资产持有-资产运营”一体化的商业模式，并配备了两条储能产线，形成共计4GWh的产能。

据悉，2023-2024年江苏北人的储能业务营收分别为1179.06万元和8772.16万元，2024年收入同比增长643.99%，这主要是由于上一年度储能业务收入基数较小所致。

对于储能业务未达预期的原因，江苏北人表示：一是行业发展快速过热、竞争加剧；二是设备价格大幅下滑，毛利率持续下跌；三是工商业储能各级政府标准不断升级，项目成本不断攀升，落地项目数量和效率双降等因素影响；四是终端客户的用电量低于预期，项目收益下降；五是外部资产持有方开发进度低于预期，资产出售难度高。

据江苏北人的回复函显示，工商业储能系统均价已从高位1.10 元/Wh左右跌至0.65 元/Wh左右，跌幅显著。公司从事电芯PACK制造业务，受制于上下游价格持续剧烈波动，该业务板块制造端长期处于微利状态，叠加产品售后运维属性较重，当规模化受阻，投入产出失衡，导致整体经营压力凸显。

提及江苏分时电价机制调整对工商业储能的影响，江苏北人表示：1）项目收益模型发生根本性变化，公司项目整体收益率下降约30%；2）客户可用容量缩减近 50%； 3）原有分成模式难以维持，导致大量合同出现履约困难；4）新政下项目吸引力显著降低，客户合作意愿普遍下降。

▋毛利率为8.83%！为何增收不增利？

2023 - 2024年，江苏北人的储能业务毛利率分别为34.62%和8.83%，同比下降25.79个百分点。

四是2024年度公司投建的2条智能化储能PACK 产线受市场及竞争环境等多因素影响，实际产能利用率较低。在此特定经营环境下，固定成本（含折旧、制造费用）占总成本比由2023 年度的10.94%升至 2024 年度的 28.57%。

五是2024 年度因客户原因、政策原因、技术原因等多重因素影响，经公司审慎评估对部分合同能源管理项目实施撤柜。

截至2024 年度末，公司共发生63个项目合计191台储能设备撤柜。上述项目前期发生的渠道开发费用及EPC支出合计782.67 万元，已全额计入2024年度当期损益。同时，公司基于谨慎性原则，对撤回的储能柜按照市场公允价值计提减值准备。