“国电南瑞”未来可期！

说到国电南瑞，大家的第一反应，肯定都是一个字，稳。

如果你想了解电力行业，国电南瑞也绝对是绕不开的一家。

简单说，国电南瑞是给电力系统做智能装备和大脑的企业，从发电、输电到配电、用电，整个电力系统的自动化和智能化设备，很多都是他们家生产的。

比如变电站里的控制系统，电网调度用的软件，新能源电站的并网设备，甚至现在热门的储能系统，他家都有做。

至于背景大家都知道，背靠国家电网这棵大树，不愁没有业绩，重要的是国电南瑞没有躺着享福，还是很上进的，经过二十多年的发展，现在已经成了国内电力自动化领域的老大，现在国外发展也很顺利，去年海外贡献的业绩，都快翻倍了。

能在科技行业当老大，一定是舍得砸钱搞研发的，国电南瑞每年要花7%左右的收入搞研发，2024年就投了40多亿，成果也很亮眼，研发出不少国际领先的技术，在年报里面有详细解释。

技术领先，产品自然就受欢迎，更别说主要都是自家人购买，所以在电网调度自动化啊，特高压控制保护啊这些领域，市场占有率能超过50%，实至名归的龙头。

产品受欢迎，赚钱能力当然也就不会差了，从最近五年的表现来看，国电南瑞的钱袋子真是越来越鼓。

2020 年的时候，一年收入385亿，到2024年就涨到了574亿，每年都增长10%以上，非常稳定。

归母净利润从48亿涨到76亿，每年平均增长11%，不能拿国电南瑞去和那些科创公司比，这个增长速度在成熟的大公司里，算是很稳健的了。

公司的利润空间也很稳定。

今年一季度是有特殊情况，你看他往年的毛利率和净利率，波动都很小，毛利率一直保持在27%左右，净利率保持在14%左右，一年的波动不会超过1个百分点。

这放在制造业里面，算是比较高的了。

而且这几年国电南瑞一直在优化业务结构，赚钱的门路越来越广。

智能电网业务是老本行，占总收入的一半左右，2024 年收入285亿，主要做电网调度、变电站自动化这些设备，利润空间还在不断提高，从2020年的26%涨到了29.5%。

这也是国电南瑞最核心的业务，全国75%以上的电网调度系统都是他们家的。

这几年还在不断升级产品，比如新一代的智能变电站技术做到了国际领先，世界首套66kV 构网型设备就出自他们家。

未来随着国家电网不断加码特高压和配电网改造，这块业务还能稳步增长。

如果从具体产品来看，作为国内最大的电网自动化设备及系统供应商，除了刚才讲的调度系统之外，还有变电站自动化和配网自动化等领域的市场份额，也都超过了35%。

然后在继电保护领域，公司两大子公司南瑞继保和南京控制，两家一起的市场份额接近34%，处于行业领先地位。

还有特高压直流输电领域，在特高压直流控制保护系统领域市场份额超过50%，换流阀市场份额接近50%。

这份成绩单，几乎是一家独大了。

至于数能融合业务，这个听起来高大上，是跟电力信息化相关的，比如电力大数据、网络安全这些，2024年收入124亿，占21.5%，这几年发展挺快，五年间收入翻了近一倍。

现在电力系统越来越智能，需要处理海量数据，这块业务就专门解决这个问题。

国电南瑞开发的“光明电力大模型”，能帮电网做规划和搞运维，还建了电力大数据中心，把发电、输电、用电的数据都打通了。

国家电网现在大力推 “电力 + 算力”，搞数字化转型，这块业务正好赶上风口，未来增长潜力不小啊。

然后能源低碳业务，这是做新能源和储能相关的设备，是增长最快的板块，从2020年的25 亿涨到2024年的122亿，五年涨了近4倍，主要靠储能项目和风电控制设备拉动。

这几年新能源发展很快，太阳能、风电装机量暴增，国电南瑞也算是跟着吃到了红利。

最后一个工业互联业务，这是后面才有的新业务，做工业自动化和轨道交通这些，规模还不大，2024年收入29亿，只占5%，我估计这个业务发展会比较难，因为行业竞争很激烈。老朋友都知道我是很看好电力的，我们一直在加码电力基础设施建设，2024 年电网投资就花了6083亿，同比增长15.3%，2025年国家电网计划投资还要超过6500亿，创历史新高，下一个五年规划，我觉得还会有惊喜。

除了电网扩建之外，未来的电力数字化转型是必然趋势，国电南瑞有先发优势。

从整体上来看，国家电网说要加快布局新型“电力 + 算力”的基础设施，这会带来一个很大的市场需求，而且还会融入国家一体化算力网和东数西算工程，电网数字化的前景可以说非常好，以后我还要专门用长文来讲这个。

从公司层面来看，国电南瑞的数能融合业务，可以说就是奔着这个宏大目标去的，连业务名字都改了，百分百的势在必得。

除了国内业务之外，国电南瑞在国外的发展，也越来越有亮点了。

虽然目前海外营收金额还不大，去年是33亿，但是增速这两年都很快，已经连续2年翻倍。

在国内有得天独厚的优势，不愁没有业务，在国外可是要拼综合实力的。

说实话，央国企在国际上大获成功的，其实目前并不多，有些是因为被限制，有些是因为狼性不足。

国电南瑞未来能在国际上走到哪一步，现在还不知道，不过现在可以说起步了，未来跟着一带一路，是有可能大有作为的。

总结来看国电南瑞，可以说是一家背景强悍，行业前景好，自身实力强，业绩增长稳，还有政策加持的龙头企业，可以说未来可期。

这种常青树一样的公司，只要价格合适，没理由不喜欢啊。

至于什么样的价格才是合适的，我会在专栏分享一下我的观点。

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