安徽一家公司上市失败，员工超800人，年营收超6亿元！

近日，安徽IPO传来坏消息，一家来自安徽淮南的公司上市失败。

该公司名为淮南万泰电子股份有限公司（下文简称：万泰股份），成立于2009年8月，这是一家研发、生产智能防爆设备和智能矿山信息系统的公司。

万泰股份的前身为淮南市万泰电子有限责任公司，成立于1998年，主要由余子先、余子勇两兄弟联合成立。余子先任董事长兼总经理，余子勇任董事兼副总经理，两个人为一致行动人，同为公司实控人。

公司主要产品线就是智能防爆设备和智能矿山信息系统。其中，智能防爆设备又分为智能控制设备（变频器、软启动器）、智能传动设备（永磁电机、电滚筒）、智能环境设备（除尘系统）。智能矿山信息系统主要是指软硬件一体化解决方案，它集成了灾害预警、设备自动化控制、综合管理等功能，支持无人值守场景。

截至2024年底，公司员工数量为857人，占地面积超16万平方米。公司获得授权专利超170项，其中发明专利63项。公司多年来获得过安徽省优秀创新型企业、安徽省“专精特新”企业50强企业以及国家级专精特新小巨人企业等多个荣誉称号。

公司非常重视产学研方面的转化，先后与中国科学技术大学、上海交通大学设立了微震技术实验室和电力电子变频控制实验室。公司多个微震技术方面的项目获得省级和国家级奖项。

公司客户以国有大型煤企为主，包括：国家能源集团、晋能控股、淮南矿业等。

公司在2022年8月挂牌新三板，2023年6月调至创新层。此举旨在为公司冲击北交所上市做准备。公司的IPO申请于2023年12月获得受理，次年1月迎来问询，公司成功在2024年11月过会。不过过会之后，迟迟不能提交注册申请，最终也就撤回了IPO申请，上市失败。

公司此次上市原计划募资2.54亿元，其中，2.03亿元用于智能防爆设备产业化项目，还有5067万元用于研发能力提升项目。假设募资成功，智能防爆设备项目有望让公司产能增加9.79万台，年销售收入有望增加5.99亿元。

公司2022年-2024年营收分别为5.46亿元、6.12亿元、6.46亿元，扣非净利润分别为4561万元、5048万元、5406万元，净利润分别为7643万元、8485万元、6057万元。

公司的业绩表现还是不错的，但是最终还是失败了，这是为何？

第一、公司相关指标未达标。北交所有一个特别的指标规定，那就是加权平均净资产收益率。公司2022年-2023年的加权平均净资产收益率分别为8.64%和8.54%。表面上看，符合相关标准，但是剔除计入经常性损益的政府补助后加权平均净资产收益率分别为6.89%、7.12%，并不满足相关8%的规定。

第二、销售服务商模式受质疑。公司既有直销模式，也有销售服务商模式，而公司的销售服务商中，有很多都是公司之前的员工。监管比较担心的是销售服务商的服务费率是否符合行业平均水平，公司是否存在通过销售服务商向客户进行商业贿赂的情况？

第三、应收账款奇高。公司2022年-2023年的应收账款分别为4.68亿元、4.75亿元，分别占到了当期营收的85.66%和77.61%。应收账款太多容易形成坏账，一不小心公司的业绩就可能变成负的。

第四、公司的利润比较依赖政府补贴。公司2022年-2023年计入当期损益的政府补助金额分别为4755万元和2753万元，占了利润总额的53.52%和29.32%。

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