A股进入牛二？总市值突破去年国庆节后高点，恒指站上25000，散户跑输了？

今天A股收盘总市值达到108.9万亿，突破去年国庆节后天量“墓碑线”高点，同时恒生指数盘中突破25000点创去年924以来新高，大家的收益离去年国庆节还差多少？

我上周写了一篇雄文，表示现在的A股有些像14年下半年，目前已经进入结构性牛市，A股赚钱效应的传播已在人群中发酵，就等一个大利好点燃，年内有望出现指数牛。上周大家对我的判断可能嗤之以鼻，但今天这两个新高信号应该值得大家重视，毕竟现在的量也就1.7万亿，说明没到大量散户进场的时候。

我当时的核心论点是，通缩后期一般会有大牛市。在通缩前期，经济基本面恶化，股市一般会进入熊市，但为了治理通缩，都会持续降息和放水，市场上的钱会越囤积越多。钱总是会寻找增值，开始肯定是债券等安全资产受益，债市已经牛了三年，但随着股市跌到位，充分反应各大利空，流动性迟早会进入股市。

居民资产进入股市的一个关键节点是在熊市中爆亏的各类产品开始做出持续的赚钱效应，基民、股民陆续解套，就会出现产品赚钱-投资者加速申购-增量资金进场的正向循环。这就是所谓的“牛二”：经过长期换手，消化套牢盘，市场站上牛熊转换位，多数投资者转为浮盈，形成越涨越买的正反馈机制。

今年就很典型，险资爆买的银行出现大牛市，私募量化火爆推动小微盘股牛市，而公募受益于港股、创新药、机器人、AI等板块上涨也逐步走出困境，开始从被赎回到被申购，也从减量博弈到增量抱团了。

就拿雅江下游水电工程来说，这个概念早就有资金布局，高争民爆都涨了很多，再加上周末这么热，搁以前的A股，资金不就直接出货了，但今天愣是承接住了，掀起了涨停潮，说明A股的生态有所好转，没有那么博弈了。

再来看今天的重磅消息：

• 今天最热的还是雅江下游水电工程，于2025年7月19日举行开工仪式，项目预估总投资额约1.2万亿元。机构认为，考虑通胀及建设条件等不确定性，实际投资可能超过该金额，参考三峡工程经验，历史实际投资较初期预估存在超50%的增幅。项目投资结构中，土建工程占比预计60%（7200亿元），机电设备占30%（3600亿元），水库淹没补偿占10%（1200亿元）。西藏地区建设条件特殊，高山峡谷地形及复杂地质环境将增加施工难度和成本。

受该消息刺激，A股基建、建材、钢铁、有色金属、机械设备等板块掀起涨停潮，之前狗都不看的水泥板块全线涨停，民爆也是全线涨停，数不过来了，就不一一列举了。

• 7月20日晚，央视新闻《面对面》播出对英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋的采访。在采访中，黄仁勋表示，与雷军合作已经很久了，一起做过手机，现在正在共同开发人工智能、自动驾驶软件等等，还有很多项目正在合作。

• 据财联社报道，在今年4月对等关税护盘期间，中央汇金以及中央汇金旗下资管公司等国家队大举买入4只沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、2只中证1000ETF以及上证180ETF等至少8只宽基ETF，合计增持金额或高达2100亿元。

• 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布， 2025年7月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。

• 据财通证券，截止最新，公募基金披露率99%，基金权益仓位高位小幅上行至84.2%。超配视角看，加仓科技、金融，减仓消费、制造板块。

加仓方向：科技中通信（+2.5%）主要加仓光模块等设备；传媒（+0.5%）加仓文娱、广告；电子（+0.2%）加仓元器件。金融中：加仓保险、券商、区域行。

减仓方向：食饮（-1.5%）中的白酒，汽车（-1.2%）的乘用车，机械（-0.9%）的工程机械、通用设备，电新（-0.7%）中的电源。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数涨幅为0.72%，创业板指涨幅为0.87%，港股恒生指数涨幅为0.68%，恒生科技指数涨幅为0.84%。市场成交额放量至1.72万亿，超过4000家上涨，129家涨停，近期赚钱效应最好的一天。

分行业来看，建筑材料、建筑装饰、钢铁、有色金属、基础化工等行业领涨，银行、综合、计算机三大行业下跌。之前我给过判断，银行会从拉牛市的角色转变为稳牛市的角色。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考