备战新品种 | 丙烯品种手册

文 | 肖兰兰

来源 | 油市小蓝莓

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

丙烯简介及产业链

丙烯简介

• 丙烯（Propylene），化学式为C3H6，常温下为无色、略带甜味的烃类气体，属于易燃气体危化品（联合国编号：1077）。丙烯是最重要的低碳烯烃之一，微溶于水，可溶于乙醇、乙醚等有机溶剂。丙烯是三大合成材料的基本原料，主要用于生产聚丙烯、丙烯腈、异丙醇、丙酮和环氧丙烷等，作为石油化工的核心基础原料，丙烯的产能和技术水平直接反映国家石化工业的发展程度。主要运输方式有汽运（内贸，专车专用，压力槽车，一车容积约为55~60m³）、船运（外贸，非专船专用，10000~40000m³的冷冻船、3000~5000m³的压力船）。

数据来源：公开资料收集、紫金天风期货

丙烯产业链

数据来源：公开资料收集、钢联、紫金天风期货

丙烯主要生产工艺

• 油制丙烯主要可分为两类，蒸汽裂解和催化裂化制丙烯。

• 1、蒸汽裂解原料主要为天然气经过分离加工产生的轻烃以及炼厂常减压产出以及部分外采的石脑油（我国以石脑油为主）。该工艺是在裂解炉中于高温（通常750-900°C）、短停留时间及蒸汽存在的条件下进行的热裂解反应。蒸汽的主要作用是降低烃分压、抑制结焦并调节产物分布。丙烯是该工艺中价值最高、产量最大的联产物（副产物）。

• 2、催化裂化（FCC）是炼厂获取丙烯的主要传统工艺（FCC丙烯约占炼厂丙烯的97%），它通过在高温和催化剂作用下将重质油裂解为汽油、柴油等产品，同时副产含丙烯的液化气；但作为副产品，其丙烯收率较低（通常3%-8%），且由于产能利用率低、效率不高，该工艺路线正面临淘汰压力，国内多套装置产能已逐步退出。

• 甲醇制丙烯是以煤或天然气合成的甲醇为原料，通过甲醇脱水生成二甲醚（DME），随后DME与甲醇的平衡混合物在催化剂作用下发生裂解、脱氢、环化等复杂反应，生成以丙烯为主的低碳烯烃（乙烯、丙烯等），同时副产液化气（LPG）、汽油及混合芳烃。

• 丙烷脱氢（PDH）多以进口丙烷为原料，在脱氢催化剂及高温条件下制得丙烯（收率约86%）并副产氢气（3.6%左右）。2022年前多套装置单耗在1.16-1.18之间、加工费1300元左右，近年通过工艺优化已分别降至1.15和千元以下。PDH装置利润对丙烷价格高度敏感，开工率随盈利波动；随着进口资源增加，国内PDH产能迅速扩大，已与蒸汽裂解并列为丙烯主要来源，但成本仍受进口丙烷市场左右。

数据来源：公开资料收集、钢联、紫金天风期货

全球供需

全球丙烯供需情况

• 2024年全球丙烯产能已超1.71亿吨。过去十年,全球丙烯产能及需求增速多处于2%—6%区间内,其中产能扩张主要来自于东北亚地区,而中国贡献了绝大多数的丙烯产能，虽然丙烯产业仍处于扩张周期，但未来产能增速或低于5%。

• 自2020年丙烯产能投放加速以来，全球丙烯产能利用率却持续下滑，预计2025年全年丙烯产能利用率降低到71%左右，较五年前下滑了10个百分点。

数据来源：紫金天风期货

• 全球丙烯下游多为精细化学品，主要涵盖聚丙烯、丙烯腈、环氧丙烷、丙烯酸、异丙醇等，主体下游仍为PP，2025其需求占比超70%。

• 2025年全球丙烯下游产品中产量增长率中排前三位的依次是丙烯腈、环氧丙烷、聚丙烯。

• 2025年中国丙烯产能占全球丙烯产能39%左右。

数据来源：紫金天风期货

全球丙烯贸易流

数据来源：公开资料收集、钢联、卓创、紫金天风期货

国内供需

国内丙烯供应

• 近年丙烯原料多元化趋势愈发明显，石脑油、丙烷等都是丙烯的重要原料，2024年国内丙烯有效产能6973万吨左右。不同原料路径丙烯装置产能利用率有较大差别，PDH装置及外采甲醇制丙烯装置在生产效益、经济性方面考量较多，炼化一体化装置则更注重装置的稳定运行故而产能利用率整体较高。

• 从产能分布来看，国内丙烯绝大部分产能集中在华东区域，占比超56%，其次是华南和华北区域。

数据来源：钢联、紫金天风期货

• 近五年来，无论以40万吨丙烯年产能以上企业占比口径还以前五大企业丙烯产能占比口径统计，我国丙烯行业集中度并不高，并不属于高集中型产业，企业分布相对分散，各家企业竞争程度较高。

数据来源：钢联、紫金天风期货

国内丙烯贸易流向（2025)

• 山东、江苏两地货源流入流出均有。

• 安徽、福建主要为货源流入地。

• 其余标黄省份多为货源流出地，参考箭头流向。

数据来源：公开资料收集、钢联、卓创、紫金天风期货

国内丙烯需求

• 近五年国内丙烯消费呈逐年递增趋势，但仍低于产能增速。受下游各行业发展进程的节奏影响导致了丙烯消费结构存在一定变化。2024年国内丙烯主体下游消费依次为PP粒、环氧丙烷、丁辛醇、丙烯腈、PP粉等，PP粒对丙烯消费占比略有下滑，但仍占据主导位置，环氧丙烷、丁辛醇及丙烯腈占比略有提升。

• PP是丙烯最主要的下游，近年间PP粒消费增速放缓，其在丙烯总需求中的占比由64%下滑至62%；该类装置多为“丙烯-PP”一体化，企业可依据产品经济性灵活调节丙烯外卖量，进而成为左右丙烯价格走势的关键力量。PP粉方面，受环保政策与粒料替代双重挤压，其对丙烯的消费占比已由9%降至6%；目前仅在山东区域，PP粉企业的外采生产边际仍对丙烯价格产生直接影响，其他地区该效应有所淡化。

数据来源：钢联、紫金天风期货

丙烯进出口

• 国内丙烯进口主要依靠一般贸易方式，进口依存度逐年下降，绝大部分进口来自韩国，出口量极少，其他进口主要来自于日本以及东南亚部分国家。

• 近年来国内自韩国进口丙烯占比有上升趋势，国内临港下游周边可流通的丙烯资源充足，取代了部分进口刚需，内外盘竞争日益加剧。

数据来源：钢联、紫金天风期货

成本利润

丙烯成本利润情况

• PDH生产成本构成=原料(丙烷*1.15)+加工费用(1300)，生效日期(2023/01/01-至今)

• 丙烯(PDH)成本构成=原料(丙烷*1.2)+加工费用(1500)，生效日期(2016/01/01-2022/12/31)

• 丙烯(PDH)毛利=[产品(丙烯*1)]-[原料(丙烷*1.15)+加工费用(1300)] ，生效日期(2023/01/01-至今)

数据来源：钢联、紫金天风期货

丙烯产业链利润情况

数据来源：钢联、紫金天风期货

丙烯价格逻辑

丙烯供需平衡逻辑

数据来源：紫金天风期货

期货期权合约

期货合约对比——交易单位不同

数据来源：郑商所、大商所、紫金天风期货

期权合约对比——均为美式期权、最小变动价位相同

数据来源：郑商所、大商所、紫金天风期货

丙烯期货交割标准

• 基准品：国标I型，水含量≤20mg/kg，对氢含量、羰基硫不作要求。

• 替代交割品：国标I型，20mg/kg＜水含量≤50mg/kg，贴水交割。

• 交割区域：东部九省（市）：天津、河北、辽宁、浙江、江苏、上海、山东、广东、福建。

• 九省市丙烯产能、产量及商品量分别占全国的71%、68%、86%；区域间价格相关系数0.95左右；上下游企业集中。

• 基准交割地：江苏、浙江、上海，产能占比合计28%；华东地区丙烯产量、消费量、进口量居全国第一； 市场化程度高，全国丙烯价格风向标。

数据来源：公开资料收集、郑商所，紫金天风期货

丙烯期货交割规则——仓库+厂库

◾ 交割方式：仓库+厂库。

• 生产、贸易型厂库，信用仓单：防范交割风险、降低交割成本，符合丙烯现货贸易的中间环节少、直销比例大。

• 第三方仓储企业仓库交割，实物仓单，方便多种经营主体参与期货市场。

• 提货制。

◾ 仓单有效期：2个月。

• 每年1月、3月、5月、7月、9月、11月第15个交易日之前（含该日）注册的丙烯期货标准仓单，应当在当年1月、3月、5月、7月、9月、11月的第15个交易日之前（含该日）全部注销。

◾ 交割单位：20吨

• 与现货运输单位一致，槽车装载量20吨左右主流槽船装载量2000吨左右，便于组织交割。

• 与交易单位一致，便于和仓单交割配对，确保交割顺畅。

◾ 标准仓单：非通用

• 组织配对。

• 下游客户可以有目的地选择货物品质、地点等内容，便利企业参与。

数据来源：公开资料收集、郑商所，紫金天风期货

官方网站：http://bestanalyst.cn

「对冲研投」

寻找属于你的alpha