北京
作者 | 杨锐
编辑 | 杨锐
排版校对 | 甘惠淇
靴子终于落地。
7月9日，内蒙古首家电力上市公司内蒙华电披露重组草案，拟以发行股份及支付现金方式收购控股股东北方公司旗下优质风电资产，包括正蓝旗风电70%股权和北方多伦75.51%股权，同时募集配套资金，交易总额57.17亿元。
公开资料显示，正蓝旗风电和北方多伦主营风力发电投资开发和运营管理，风力发电装机容量合计160万千瓦。
根据重组报告书草案披露，本次交易完成后预计将显著提升上市公司盈利能力，公司2024年归母净利润备考值将由23.25亿元跃升至30.40亿元，增幅达30.72%；每股收益同步从0.34元增至0.40元，增长率17.65%。
市场认为，本次收购是传统能源企业响应“双碳”目标的战略转型缩影。
当地业内人士指出，这次收购的两个风电项目都在内蒙古风能资源丰富的地方，而且项目已经建成投产，可迅速并网发电并贡献现金流。并购完成后，公司可再生能源装机占比将显著提升，形成“煤电托底+风电增量”的业务结构。
值得注意的是，这次交易用“发行股份+现金支付”的方式。
“一方面，向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，无需全额现金支付，可缓解短期资金压力，把收购成本通过股权融资分摊到更长时间。”对此，熟悉并购业务的金融业内人士表示，另一方面，保留部分现金支付，既体现对交易标的价值的认可，也让原股东利益得到合理补偿。
“这种支付结构设计，是为了平衡短期财务健康和长期战略投入，避免大额收购对现有业务资金流的冲击，同时抓住新能源资产价值重估的机会。”上述金融人士总结道。
回顾历史，从成立至今，内蒙华电一直是擅长通过资本运营优化产业发展的传统能源企业。
内蒙华电成立于1993年，其前身为包头第二热电厂。1994年5月，内蒙华电作为内蒙首家、全国电力系统首批企业在上交所挂牌上市。
1996年，该公司通过配股收购了海勃湾电力股份有限公司41%股权；1998年，再度配股收购丰镇发电厂3、4号机组和乌拉特发电厂。此后，又在1999年，收购丰镇发电厂1、2号机组。
2001年，内蒙华电收购了内蒙古丰泰发电有限公司45%出资权（权益）和内蒙古大唐托克托发电有限责任公司15%出资权（权益）。第二年，收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司60%股权、内蒙古国华准格尔发电有限责任公司30%股权。2003年，公司再度收购内蒙古蒙达发电有限责任公司10%股权及包头一电厂。
随着中国电力行业的转型发展，内蒙华电在2008年开始涉足风力发电，先后投资建设乌力吉木仁风电、白云鄂博风电、额尔格图风电项目，并收购了北方龙源风力发电有限责任公司18.75%股权。
2012年，内蒙华电非公开发行6亿股股票，募集资金46.56亿元，成功收购了魏家峁煤电公司88%股权和聚达发电公司100%股权。
可以看出，在三十多年的发展过程中，该企业先后经历了集资办电、厂网分开、市场化运营、煤电一体化等一系列变革过程，期间实施了5次增发，10次资产并购，1次资产置换运作，经历了资本市场划时代意义的股权分置改革，发行了内蒙第一支企业债，第一支银行间市场类REITs产品，创造了多项资本市场之最。
事实上，在“双碳”目标推动产业变革的当下，此次内蒙华电资产重组的落地，也为很多传统能源企业提供了可参考的转型路径：用务实的资产收购做抓手，用平衡的资本运作做支撑，在新能源赛道实现新旧业务的衔接。
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