北京
7月18日，联合资信公布评级报告，海南省发展控股有限公司2025年度第一期中期票据获“AAA”评级。
本期债项发行规模不超过3.20亿元（含）；期限为3+N（3）年；前3个计息年度的票面利率将通过簿记建档方式确定，在前3个计息年度内保持不变，前3个计息年度的票面利率为初始基准利率加上初始利差。第3个计息年度末为首个票面利率重置日，自第4个计息年度起，每3年重置一次票面利率。如公司选择不赎回本期债项，则从第4个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上300个基点。此后每3年重置票面利率以当期基准利率加上初始利差再加上300个基点确定；按年付息，根据发行条款约定赎回时还本；本息在破产清算时的清偿顺序劣后于公司的普通债务；募集资金拟用于偿还有息债务。
联合资信评级报告认为，海南省发展控股有限公司（以下简称“公司”）是海南省重要的省级国有资本投资运营主体，业务范围涵盖机场运营、清洁能源、供应链运营、免税及旅游消费、设备租赁、沥青生产等方面，业务板块呈多元化发展态势，在海南省内具备很强的竞争优势。公司控股、参股、委托管理的机场的主要运营指标均呈增长态势；公司在建房地产开发项目资金需求量大，且未来面临跌价风险和去化压力；公司玻璃及深加工制造业务行业竞争激烈，毛利率水平较低；2024年，公司通过股权并购新增设备经营租赁及服务业务，对利润贡献较大。公司债务负担适中，短期偿债压力不大，长期偿债能力指标表现尚可，备用流动性较为充足，存在一定的或有负债风险。本期债项设置公司赎回选择权、票面利率重置、利息递延支付等条款。联合资信通过对相关条款的分析，认为票面利率调整机制使本期债项续期的可能性较小，但本期债项清偿顺序劣后于公司的普通债务，在公司发生破产清算时，债券持有人可能会面临回收损失；利息递延支付条款未设置罚则，实际约束力较弱。
本文源自：金融界
作者：债券君
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