林师聊蛋市：蛋鸡持续亏损，上涨周期在酝酿吗？

前言

2025年生猪上半年多家上市猪企公布半年报盈利丰厚，蛋鸡方面持续亏损，进入6月份后鸡蛋现货价格跌破3元/斤，6月末到7月中产区鸡蛋价格为2.6-2.9元/斤，部分产区甚至出现2.5元/斤价格，按照当前蛋鸡完全成本，鸡蛋亏损达到0.7元/斤。

2025年鸡蛋价格走低，行业亏损主要原因可以归为产能高位，商品鸡蛋需求减弱，最终形成供给过剩。2020年4季度蛋鸡养殖摆脱了亏损转为盈利，2020年4季度至2024年末大部分时间蛋鸡养殖利润为正，且较长时间养殖利润丰厚，期间虽然出现阶段性小幅度盈利，但整体来说2020年四季度到2024年四年多时间，蛋鸡养殖利润良好，行业积攒一定现金流。2025年上半年蛋鸡养殖转为盈亏线附近亏损为主，特别是6月份后亏损幅度明显加大，市场开始出现鸡蛋养殖持续亏损，行业酝酿新周期上涨乐观氛围，同时也存在中秋前价格现货上涨观点。

两种观点，个人认为中秋前现货价格有所上涨可能性高，但中短期（（2-6个月）行业重新进入新景气周期可能性极低。论证上述两个观点之前，我们简单梳理行业几个知识点：1）鸡蛋供给结构、2）鸡蛋生产周期，3）行业规模程度，4）鸡蛋消费场景

鸡蛋由发育成熟母鸡生产，按照行业分类不管是肉用母鸡还是蛋用母鸡生产的蛋均为鸡蛋，只是生产鸡蛋用途有所不同，肉鸡产的蛋大部分用于生产孵化小鸡，蛋鸡产蛋用于流通消费，除了较为严格区分的蛋鸡和肉鸡，农村还有大量散养的母鸡，这些母鸡生产鸡蛋既可以根据实际情况孵化小鸡，也可以直接用于消费。 市场习惯将蛋鸡（商品代蛋鸡）产的蛋作为商品蛋进行流通消费，农村散养的母鸡生产鸡蛋基本用于自家消费，不作为商品鸡蛋流通消费，肉用母鸡产蛋大部分时间用于孵化用途，但肉鸡苗价格低或市场对未来一段时间肉鸡价格悲观时候，部分肉鸡生产的也用于作为商品蛋进行流通消费。

总的来说居民消费鸡蛋以蛋鸡生产鸡蛋为主流，大部分时间蛋鸡生产鸡蛋占整个鸡蛋消费比例超过90%，占整个鸡蛋流通比例超过95%，但在特定条件下，如肉鸡苗价格低迷时，大量肉种鸡生产鸡蛋（含肉鸡不配种生产鸡蛋）会挤出部分蛋鸡生产商品蛋市场份额，其次春季及秋后2个月左右农村家庭散养鸡季节性产蛋率高也会挤出部分商品蛋消费，另外蛋鸡、肉鸡种用生产过程中一些未受精蛋也孵化前挑出进入市场，但正常情况下占比极少。

鸡蛋生产周期

宽口径的食用鸡蛋因母鸡养殖用途/养殖方式差异，其生产周期也有所差异，其中占最大比例蛋鸡其生产周期，从商品代蛋鸡苗开始算情况，鸡苗孵化养殖16-17周进入初产期，初产期蛋鸡产蛋率不稳定，鸡蛋平均蛋重较轻，随着时间推移蛋鸡产蛋率持续提升，鸡蛋平均蛋重也有所提升，23-24周左右，蛋鸡进入丰产期（平均产蛋率90%及以上），丰产期大概可以持续15周左右，然后产蛋率逐步下降，大概60-70周，平均产蛋率下降至75-72%，养殖主体可能会考虑对蛋鸡进行淘汰，也可能会对蛋鸡进行强制换羽毛，延长产蛋时间和提升产蛋效率，强制换羽因减毛比例轻重，强制欢迎到重新产蛋需要时间在20-35天，换羽重重新产蛋时间需要较长，但有利于延长产蛋时间。蛋鸡生产周期如果从父母代鸡开始算，从父母代鸡苗到商品代蛋鸡开始产蛋需要38-40周，如果从祖代引种种蛋开始算到商品代开始产蛋大概需要59-60周。

肉用母鸡其产蛋主要用于孵化鸡苗，实际生产过程少量未受精鸡蛋也会流入市场。白羽肉鸡从父母代鸡苗开始算大概需要20周左右开始产蛋，而大部分黄羽肉鸡从父母代开始算至少25周才开始产蛋。农村家庭养殖的母鸡主要以黄羽鸡为主，农村家庭养殖母鸡因饲料营养鸡圈舍条件等因素，其蛋鸡产蛋季节性明显，春季及秋季产蛋率高，夏冬季产蛋率低，农户根据实际情况淘汰/宰杀，没有较为清晰淘汰时间区间，长可能达到五六年才淘汰/宰杀，短可能产一窝蛋就淘汰/宰杀。

国内蛋鸡行业已有部分上市企业，截止目前商品蛋鸡养殖主体主要以规模存栏规模1万只为主，存栏量低于1万只的主要集中在西南地区或养殖“草鸡蛋”、“土鸡蛋的主体。蛋鸡养殖规模化程度较高，特近十年蛋鸡养殖规模持续提升，存栏量超过3万只蛋鸡的养殖场养殖蛋鸡比例占整个蛋鸡比例超过6成。规模化的养殖场配备相应的通风、降温和排粪便设施及粪便环保设施。良好的设备降低了蛋鸡因积极性温度变化的导致产蛋率变化，特别减轻伏夏高温导致大蛋鸡因高温导致应激，提升了伏夏天蛋鸡的平均产蛋率。

蛋鸡行业规模集中度高，中小规模主要占比较小，主要集中在西南地区及养殖“草鸡蛋”、“土鸡蛋”主体，中小规模的养殖场设施设备减少，伏夏时蛋鸡场圈舍温度高，影响蛋鸡采食和产蛋，夏季蛋鸡产蛋率偏低。农村家庭养殖散养母鸡基本无相应温度调节设施，季节性产蛋率低，伏夏时母鸡产蛋率甚至无法达到春季的一半。

规模养殖场蛋鸡养殖场大量投资的基础设施设备，降低了季节性天气对蛋鸡产蛋率负向影响，但大量的基础设施、设备投入也使得蛋鸡场沉淀了大量资产，养殖主体主动退出可能性减弱，鸡蛋价格出现亏损时候主动调整产能意愿减弱，被动接受持续亏损，行业去产能时间拉长。

鸡蛋主要用于食用，少量鸡蛋用于其他行业，其中鸡蛋消费场景包括家庭消费、外部餐饮和食品加工，家庭消费需求相对稳定，外部餐饮消费场景多样，其中早餐卤蛋、水煮蛋、荷包蛋及鸡蛋饼里面加鸡蛋作为主要消费场景，该具体消费场景消费受到就业率和收入影响较大。含鸡蛋食品加工行业鸡蛋消费具有较为明显积极性，含鸡蛋食品中各种蛋糕、点心、饼干类是其产品主要表现形式，蛋糕、担心及饼干具有生产季节性，每年7月到中秋前10天是鸡蛋备货旺季，另外11-1月也是蛋糕、点心、饼干生产旺季，2-6月份及9-10月是每年的生产淡季。

结论

2020年4季度到2024年末蛋鸡养殖行业大部分时间养殖利润丰厚，行业现金流增加，行业规模度提升，养殖场的设施设备投资增加，沉淀了大量资。2025年上半年蛋鸡养殖出现亏损，但过去几年特别是2024年7-10月蛋鸡养殖利润丰厚的经验，加上养殖户投资规模大等因素，2025年2月末到4月初亏损养殖主体普遍采用淘汰老鸡置换新鸡或者通过强制换羽延长蛋鸡产蛋时间，行业产能并未发生实际性减少。7月初以来小规格鸡蛋价格低于标注蛋，也在一定程度上表现上半年蛋鸡淘汰都有对应的新鸡补栏，蛋鸡产能未实际减少。这些新开产的蛋鸡45天后陆续进入产蛋高峰，8月中下旬我国气温自北向南下降，气温下降有利于小规模养殖主体鸡农村家庭散养母鸡产蛋提升，鸡蛋增加。中大型养殖主体产能占比高，因其固定资产投入规模大，且过去积累较为丰厚现金流，不会主动压降产能，总的来看，上半年行业并未出现实际产能下降，从禽蛋饲料产量也能得出相同结论。

行业产能过剩且未实际去产能，养殖主体都在“熬”，等其他主体主动去产能，这个过程需要较长时间，而商品鸡蛋因农村家庭养殖户母鸡存栏增加，鸡蛋产量增加，减少商品蛋需求，加上整个产业行业放缓，商品鸡蛋需求放缓，且2025年做冷库蛋经销售普遍亏损大环境，经销商主动入库冷蛋意愿低情况，未来半年甚至9个月鸡蛋供应整体过剩。7月末到8月份因伏夏高温影响小规模养殖主体及农户散养母鸡产蛋率，鸡蛋阶段性有所减少，加上7月末到8月份为鸡蛋季节性需求旺季，7月中产区鸡蛋跌至2.6-2.8元/斤，完全成本亏损达到0.6-0.7元/斤，鸡蛋现货阶段性反弹可能性大，但需要注意是今年含蛋食品生产放缓，鸡蛋需求整体放缓，9月份后鸡蛋重新季节性产蛋增加，鸡蛋上涨更多只是阶段性，且幅度受限，鸡蛋未来半年甚至9个月行业都面临供给过剩，行业亏损，消耗现金流，并通过现金流消耗挤出部分管理偏差主体退出，行业才可能完成底部探底进入新周期。

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