资金引爆行情，“红利热”持续升温

2025 年以来，全球市场在通胀反复、地缘冲突与产业链重构的多重扰动下波谲云诡，而中国红利资产却逆势走出独立行情，成为全球资本眼中的 “避风港”。这类集合了优质标的的资产，在瞬息万变的市场中展现出极强的韧性 ——不仅抗住了外围波动的冲击，更以持续攀升的态势印证了其配置价值。

其中，聚焦红利赛道的代表性产品港股央企红利ETF（513910）、红利低波 ETF基金 （159547）的表现尤为抢眼：自2024年二季度上市以来，持续刷新净值新高。一年时间累计涨幅分别达约55%和25%，基金份额已扩张至20.33亿份、2.69亿份，成为市场瞩目的“明星产品”。

那么，在市场风格频繁切换的当下，资金为何对红利资产情有独钟？这场持续升温的“红利热”背后，又隐藏着怎样的深层逻辑？

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红利牛市：周期与市场的共振结果

若将A股市场比作一个动态平衡的生态，成长与价值便构成了两大核心板块：

前者以顺周期行业为代表，依赖经济扩张期的需求爆发实现高增长；后者则以红利板块为核心，凭借稳定的盈利与分红穿越周期。这两类资产的轮动，本质上是市场对经济周期与风险偏好的投票结果。

红利板块之所以能持续吸引资金抱团，核心在于其优质标的护城河，在当前市场环境下几乎直击投资者的核心诉求。

其一，持仓标的具备强确定性。

红利板块的核心标的多为经营模式成熟、现金流稳定的行业龙头，尤其以交通运输、能源、银行等领域的国企为主。这些企业依托政策保障与行业壁垒，即便在经济下行周期也能维持稳定盈利。

其二，高股息率构建防御壁垒。

红利板块的权重股普遍保持着较高的股息率，部分龙头企业甚至连续十年以上维持较为稳定的分红比例。在市场波动率攀升的环境下，这种“类债券”属性成为重要的风险对冲工具——当权益市场陷入震荡时，股息收入能为组合提供稳定现金流；而当市场情绪回暖，股价上涨又能带来资本利得，形成“攻防兼备”的投资体验。就比如国内航运巨头中远海控，2024年每股分红1.03元，股息率达到了10%。

综上，红利板块的持续上行并非资金盲目抱团，而是经济周期、市场环境与资产特性共同作用的结果，是市场规律的呈现。

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港股红利：更突出的比较优势

尽管红利板块展现出较强的上涨潜力，但2025年以来，港股红利的表现相对A股红利更显突出。

若以中证红利指数代表A股红利板块，截至2025年7月15日，其年内收益仍为-1%；而中证港股通央企红利指数等代表性指数，同期收益几乎都超过10%。这种显著差异的背后，是港股红利在多重维度上的比较优势。

第一，红利股息率优势更显著。

具体来看，截至7月10日，港股通红利低波股息率7.05%、港股通央企红利指数股息率6.33%，即便扣除分红税后，也均显著高于中证红利指数的5.33%。

第二，资金布局方向明确。

两类核心资金的持续流入为港股红利提供了强劲支撑。南向资金方面，Wind数据显示，2025年上半年，通过港股通南下的资金累计净流入规模超过7300亿港元，流入的规模是去年全年的9成，并持续净买入电讯业、公用事业、能源业等传统高股息板块。险资方面，过去半年多时间，以平安系为代表的险资在港股市场密集举牌中资银行H股，还有公用事业板块等龙头企业，次数高达19次，对比去年20次的举牌总量，今年仅用半年时间便几乎追平。

第三，估值洼地效应凸显。

近三年港股始终处于全球资产的估值洼地，这种低估值为高股息资产筑起更深的安全边际。今年年初，港股通央企红利的市盈率仅有5.65倍，远低于中证央企指数的11.29倍。当全球资金对中国资产的信心逐步修复时，这种 “低估值 + 高确定性” 的组合自然成为资金抢筹的焦点，推动港股红利的弹性显著高于A股。

从周期共振到市场选择，港股红利凭借“更高股息率 +更强资金支撑 +更低估值” 的三重优势，在2025年的红利行情中展现出更突出的超额收益，成为投资者布局高股息策略的核心标的。

红利股覆盖行业广泛，普通投资者筛选难度大，借道红利 ETF布局是更省心的选择。像港股央企红利ETF（513910）、红利低波ETF基金（159547）就很值得关注，它们聚焦银行、港口航运、铁路等现金流稳定的板块，重仓股涵盖中国银行、交通银行、中远海控、成都银行、兴业银行、大秦铁路这类经营扎实、分红靠谱的标的 。

在利率长期下行的趋势下，高股息红利资产凭借“稳稳的分红 + 抗波动属性”，会持续扮演股票市场“压舱石”角色，2025 年下半年值得重点关注。