江苏
作者 | 深水财经社 冰火
7月12日，科沃斯（603486）公告，预计2025年半年度归母净利润同比增幅57.64%~62.57%。公告发布后两交易日，连续两连板，总市值飙升70亿元突破400亿大关。
这次业绩大增主要是受益于国补，拉动了产品销售。然而，在业绩高增与股价狂欢的背后，行业红海竞争加剧、核心品牌添可增长乏力等隐忧，为这场资本狂欢蒙上阴影。
作为中国清洁电器行业的开创者，科沃斯推出中国第一台扫地机器人DEEBOT地宝和首台智能洗地机FloorOne芙万，旗下“ECOVACS 科沃斯”与“TINECO 添可”两大品牌已成行业标杆。
今年上半年，科沃斯业绩延续一季度59.43%的高增速。据公告披露，预计2025年半年度归母净利润9.6亿元~9.9亿元，同比增幅57.64%~62.57%；扣非净利润预计为8.4亿至8.7亿元，同比增长50.71%-56.09%。
科沃斯业绩爆发的背后，“国补”政策的推动尤为显著。
2024年9月启动的家电补贴政策，对清洁电器等品类形成直接提振，国内市场自2024年4季度起销售额持续回升；同时，海外市场正经历清洁家电结构升级，中国品牌凭借性价比与技术优势逐步主导国际市场。
对于今年上半年业绩增长主因，科沃斯在业绩预告中透露三大驱动因素：
1、营收规模的扩张。公司预计上半年整体营收同比增长25%，其中，二季度收入预计同比增长近 40%，科沃斯主品牌收入实现超60%的同比增幅。
2、利润率的提升。公司以经营质量为本，持续聚焦优化全链路运营结构和效率，推动整体经营利润率提升。
3、非经营性收益的加持。公司对外投资项目估值上升带来显著收益。一季报显示，科沃斯公允价值变动收益达1.38亿元。
作为公司营收占比近50%的“第二增长曲线”，添可曾凭借艺术家系列洗地机巩固中高端市场地位，但2025年半年报预告中，公司对其业绩表述模糊，仅以“巩固和提升中高端市场的收入和盈利表现”一笔带过，未披露具体增速。
值得关注的是，清洁电器行业的红海化竞争进一步加剧风险。今年“618”大促期间，一个很明显的变化是，原本动辄五六千元的扫地机器人，许多已降至三四千元。
不过，“红海激战”与“蓝海诱惑”并存。从扫地机器人市场渗透率角度来看，国内还不到6%，市场需求还远没达到饱和状态。
业绩预增公告的发布，迅速点燃了投资者对科沃斯的热情。
自7月12日预增公告披露后，公司股价便开启暴涨模式，连续两个交易日涨停，14日18.3亿元成交金额，更是放出近7年的天量。
科沃斯近期股价走势日K线图
据多家权威媒体报道，国家相关主管部门已就“国补”下一步计划回应，今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下达。
相关数据显示，包括扫地机器人在内的“清洁电器品类”受益于国补推动，销量、销额增长显著高于其他品类。
（全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）
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