证券业从“规模扩张”向“质量跃升”转型

近日，中国证券业协会（以下简称中证协）发布《关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》（以下简称实施意见），从完善自律管理体系，加强保荐承销业务自律管理，引导督促服务功能发挥，加强合规风控体系建设、加强舆论引导和预期管理、弘扬中国特色金融文化以及加强协会自身建设等7个方面共设置28条措施，推动证券业高质量发展。

中证协还表示，为更好地推动“1+N”系列政策在证券业自律管理领域有效落实落地，有必要加强顶层设计和统筹考虑，进一步提升自律管理与服务的工作质效。

东吴证券认为，实施意见通过强化自律管理、优化行业生态，推动证券公司从原有牌照驱动转向能力驱动，倒逼券商从通道业务向高价值业务转型。头部券商有望凭借专业优势形成差异化竞争力，而中小券商需深耕特色领域，行业生态将更趋专业化、集约化，加速行业从“规模扩张”向“质量跃升”转型。

安徽省安庆市一家证券营业厅内，投资者正在关注股市行情。（图片由CNSPHOTO提供）

加强保荐承销业务自律管理

实施意见明确，要加强保荐承销业务自律管理。督促证券公司提升保荐、承销、定价三大核心能力，优化网下投资者管理，推动形成买卖双方充分博弈、优胜劣汰的市场化约束机制。

具体举措包括：进一步细化完善发行承销自律规则，提升承销商发行定价能力，规范保荐承销收费行为，压实保荐承销责任；加强网下投资者自律管理，优化网下投资者结构和数量，发挥分类名单、“白名单”等机制作用，更好发挥长期资金在新股定价中的作用。

针对承销保荐业务，实施意见提出了四个方面的重点内容：研究完善发行承销自律规则，进一步细化明确上市项目筛选、辅导、尽职调查及上市后持续督导等环节的执业标准，压实“看门人”责任；研究将投价报告质量纳入投行执业质量评价体系，督促承销商高质量出具投价报告；进一步规范保荐承销费用收取，关注不正当竞争行为，严禁阶梯递增收费；综合考虑专业定价能力、持股期限等因素，研究建立网下投资者评价筛选机制，发挥分类名单、“白名单”等管理机制作用，更好发挥长期资金在新股定价中的作用。

“在保荐承销业务方面，加强自律管理有助于提升执业质量、防范金融风险。”私人财富管理师武苏伟对中国商报记者表示。

国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林对记者表示，保荐承销自律加码，实质上是把“申报即担责”从口号变成指标。投行或是自建更细颗粒度的底稿系统，或是把尾部客户让给中小券商。短期成本抬升，从长期看，是头部集中度再提升的催化剂。

引导督促服务功能发挥

在引导督促服务功能发挥方面，实施意见有针对性地提出了9条具体措施，旨在通过引导督促证券公司将功能性放在首位，提供高质量的金融产品和金融服务，支持资本市场深化改革，服务新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，加快培育具有国际竞争力的一流投资银行和投资机构。

具体来看，措施主要包括：做好规划、引导和动态跟踪，建立健全长效工作机制，分层分类推进一流投行和投资机构建设；引导激励证券公司更好支持新质生产力发展，探索构建科学合理的激励约束机制；引导提升投行综合金融服务能力，加大对并购重组财务顾问业务的投入；加快发展财富管理业务，加强投资研究能力，支持证券投顾业务转型，规范开展资产管理业务，推动优化做市等交易机制，拓展相关业务牌照等；推进场外市场建设，稳慎有序发展场外衍生品市场，更好地服务中长期资金入市；推动证券业国际化，鼓励优质证券公司依法开展跨境业务，促进数据依法有序流动，更好地服务跨境业务需求。

“引导督促服务功能的提法，等于官方给券商指明了商业模式：从一次性承销收费转向全生命周期的融资、并购、做市、托管打包收费。谁先做出行业‘SaaS+投行’模型，谁就能拿到未来三到五年的超额利润。”卢克林说。

长城证券发布的研报称，监管继续引导推进一流投行和投资机构建设，行业的并购重组整合或将持续推进。监管持续支持并购重组业务发展，证券公司应加大并购重组业务投入，形成差异化发展。

此外，实施意见还明确，推动头部机构做优做强，切实担当起示范引领作用；鼓励中小机构在特色业务、精准服务等方面深耕细作，形成头部机构引领示范，中小机构专业化、特色化经营的良好生态格局。

加强舆论引导和预期管理

对于加强舆论引导和预期管理，实施意见提出，引导行业积极发声，增强正面宣传的针对性和有效性，解读好宏观经济、产业政策、金融和资本市场政策；督促证券公司严格落实声誉风险管理指引，压实声誉和舆情管理责任，树立行业良好形象。

在弘扬中国特色金融文化方面，实施意见明确，大力弘扬和践行中国特色金融文化，以文化建设实践评估为主要抓手，引导证券公司将“五要五不”实践要求全面融入公司发展战略和内部治理的各个环节，树立正确的经营观、业绩观与风险观，并通过激励约束机制和加大对正面典型的宣传推广、开展违纪违规典型案例警示教育等措施引导行业持续提升文化底蕴，维护品牌形象，营造守正创新、蓬勃发展的行业生态。

此外，实施意见还提到了薪酬与廉洁从业：督促证券公司建立起科学合理、规范有效的薪酬激励机制与廉洁从业管理体系，提升行业整体廉洁从业管理能力，防范道德风险与利益冲突，为行业健康发展提供坚实保障，并进一步完善从业人员管理自律规则。

中国城市专家网智库委员会常务副秘书长林先平表示，从总体来看，该实施意见通过系统性制度安排，将有效提升行业自律管理水平，推动证券业在规范中实现高质量发展，更好地服务实体经济。（记者 王彤旭）

来源：中国商报