欧美豪买珠宝抗通胀，卡地亚业绩大涨，但中国消费者不买账？

当地时间7月16日开盘前，瑞士奢侈品巨头Richemont历峰集团公布截至6月30日的2025财年第一财季业绩，尽管整个高端消费市场正面临普遍放缓的压力，得益于珠宝业务的强劲表现，集团销售额实现增长，跑赢LVMH和开云集团。

该季度集团销售额达到54.1亿欧元（约合450亿元人民币），按不变汇率计算同比增长6%。尽管略低于分析师普遍预期的54.7亿欧元，但仍反映出相对稳健的市场表现，不过，增速相比前一季度的7%略有放缓。

财报同时披露，截至6月30日，集团净现金流为74亿欧元（2024年为73亿欧元），财务状况依然稳健，该数据已计入2025年4月23日完成向Mytheresa出售奢侈品电商集团YNAP时流出的4.26亿欧元现金。今年以来，历峰集团股价已经累计上涨了21%。

按部门来看，珠宝部门依旧是增长引擎。包括Cartier卡地亚和Van Cleef & Arpels梵克雅宝在内的珠宝板块销售额同比增长11%，达到39.1亿欧元，贡献超过集团整体营收的七成，成为扛业绩的绝对主力军。 这也是该部门连续第三个季度实现双位数增长。回看历峰集团2024财年财报数据显示，珠宝部门去年全年营收153.3亿欧元，同比增长8%，营业利润增长4%至49亿欧元。卡地亚为集团贡献超过一半的销售收入，以及超过七成的利润。而到了2025财年第一季度，卡地亚等珠宝品牌更好卖了，在集团的重要性更为显著。

相较之下，钟表业务持续承压。旗下拥有Vacheron Constantin江诗丹顿、Piaget伯爵等品牌的腕表部门，本季度销售额为8.24亿欧元，按不变汇率计算同比大跌7%，从曾经的核心部门变成拖后腿的包袱，但公司指出该部门“跌幅环比放缓”。瑞士钟表工业联合会最新数据显示，在经历了4月因美国关税忧虑带来的抢购潮后，瑞士手表出口于5月出现明显下滑，整体手表出口总额下降9.5%，约为20亿瑞士法郎，按出货量计算，跌幅更达13%以上。尤其是美国市场同比骤降25%，但依然是瑞士手表的最大出口市场。美国总统特朗普提出自8月1日起对瑞士进口商品征收31%关税的计划，这一政策无疑将进一步压制腕表出口。

包含时装与配饰品牌的其他业务部门销售额微跌1%。公司指出，Peter Millar和Alaïa品牌保持了稳健的发展势头，Chloé蔻依的表现也“令人鼓舞”，以及Watchfinder & Co.增长显著。

按市场来看，欧洲、美洲、中东及非洲市场实现双位数增长，成为增长的主要引擎。亚太地区销售额与去年同期总体持平。其中，中国内地、香港和澳门合计销售额同比下降7%，但这一下滑被其他亚洲市场的高增长抵销。值得关注的是，美洲、中东、非洲实现17%的高增长，可见当地高端消费群体在经济低迷的时期正在疯狂买珠宝首饰。分析人士指出，因为欧美持续通胀强化了黄金及珠宝作为硬资产的避险属性，所以格外获得高端客户青睐。汇丰银行全球消费品和零售研究负责人Erwan Rambourg曾表示，尽管奢侈品行业面临动荡，但高端珠宝买家的抗压能力远远超过普通奢侈品消费者。

按渠道来看，零售渠道、线上销售及分销渠道均实现6%的增长，分别达到37.3亿欧元、3.2亿欧元和13.6亿欧元，DTC直销渠道占比提升至75%，显示品牌对核心消费群体的直接触达能力进一步增强。根据贝恩公司与意大利奢侈品制造商行业协会Altagamma联合发布的报告，目前全球奢侈品消费者有4亿，其中VIC客户占比不到1%，却贡献了高达30%的奢侈品牌收入。贝恩高级合伙人Claudia d’Arpizio还指出，在这4亿奢侈品消费者中已有近1500万人选择“退出”或减少消费。所以未来的增长更多依赖于加深与VIP客户的关系，通过体验和服务而非单一产品来创造价值。

在整体业绩向好的局面下，中国市场依然是历峰最大的痛点。据中国黄金协会数据，2025年上半年中国黄金消费同比增长4.6%，其中金条投资需求增速超过10%。这意味着，中国消费者对黄金的需求并未减弱，但青睐更具金融属性的投资工具。京东金融黄金一站式平台数据显示，90后投资者占比突破50%，Z世代正成为黄金投资的核心力量。可见中国消费者包括年轻一代亦看重黄金珠宝的保值避险功能，但是与欧美客户不同，更热衷投资金条或黄金珠宝成品。中国高端黄金品牌老铺黄金股价近期突破千元大关，较发行价上涨近25倍。Wind数据显示，今年年内其股价涨幅已超300%。

据南都此前报道，摩根士丹利此前发布报告称，老铺黄金对卡地亚的竞争威胁仍在扩大。历峰集团董事长Johann Rupert回应时表示：“老铺黄金的成功与中国的文化自信深度绑定，所以该品牌吃到了很多东风，但卡地亚和梵克雅宝的影响力是全球性的。”而集团首席执行官Nicolas Bos认为，老铺黄金的崛起对珠宝行业的“品牌化”发展是非常积极的讯号。“老铺黄金植根于中国文化，正在开发一种非常非常独特和差异化的产品，推动了珠宝这个市场的渴望度和活力，也意味着历峰集团必须继续保持创造力”。此前报道：历峰中国市场大跌两成，CEO回应卡地亚遭老铺黄金竞争威胁

梵克雅宝Perlée系列西安限时空间。

梵克雅宝目前在中国市场主推以金珠元素重点设计的Perlée系列，并表示有意将Perlée系列打造为品牌第二大标志性系列。自6月5日起，Perlée限时体验空间在青岛海信广场首发，并将相继登陆福州、西安、宁波、北京、上海。在去年中国国际进口博览会上，梵克雅宝同样将Perlée系列作为参展主角。梵克雅宝中国董事总经理赖予欣在进博会期间接受南都记者专访时曾提到，“金珠元素在东西方古文化里都是圆满的寓意”，最近她接受媒体采访时则表示：“我们觉得时候到了，值得我们更隆重地提升Perlée系列在产品组合中的地位。”

中国消费者爱买金，瑞士奢侈品巨头也要“因地制宜”了。

南都记者 王欣