7月16日丨跨年需求不减，今日票据贴现利率震荡下探

1、资金市场动态

7月16日，央行开展5201亿元7天期逆回购操作，对冲当日到期的755亿元逆回购，实现资金净投放4446亿元。整体资金面呈现偏松格局，流动性持续宽裕。具体来看，今日隔夜Shibor下行6.90BP，报1.4660%；7天期Shibor下行4.20BP，报1.5040%；14天期Shibor下行2.00BP，报1.5590%。资金成本边际回落，带动市场整体风险偏好回升，有利于票据贴现资金端稳定。

2、转贴市场动态

今日票据转贴市场整体交投中等偏弱，结构性分化格局仍在延续。早盘，主流大行持续入场收票，收口重点依旧集中在跨年1月足月票上，卖盘积极配合，尤其是中小机构主动释放票源，加剧价格下行压力，年内票方面，因卖盘情绪高涨，短端流动性略显充裕，买盘相对谨慎，贴现利率小幅回升；午盘，市场交投略有降温，大行配置节奏放缓，中小行陆续撤出，买盘力量趋弱，卖盘报价意愿有所收敛，足月票跌势暂缓，低点报价企稳，价格回调，年内票报价维持震荡格局，个别期限如9月、12月票据成交重心略有抬升。

截至收盘，2M与5M期限票据小幅上行，各上调1BP，收盘价分别报1.10%、1.17%，显示市场对中短期流动性需求略有增强；而6M期限报价下行1BP至0.84%，长端价格继续承压，延续近期宽松趋势。其余期限如托收、1M、3M、4M报价均维持不变，市场情绪以观望为主。

3、直贴市场动态

直贴市场供需两旺，价格博弈趋稳。一级市场方面，今日企业签发承兑汇票总量回升至1500亿元左右，贴现融资需求同步增长，带动整体票据贴现规模增至1300亿元水平，卖盘供给持续释放。银行端贴现需求以跨年票为主，多数直贴行继续下调足月银票报价以满足配置需求。相对而言，年内票报价维持前日水平，买盘情绪偏谨慎。整体报价维持稳定，仅个别品种小幅调整：6M国股下调2BP至0.94%；5M国股同降2BP报0.94%；6M大商下行5BP报0.98%；而6M与5M城商上行3BP，双双收于1.18%；2M城商报价继续维持高位，为1.50%（+20BP），显示短端民营票据仍有追捧。

4、成交数据和市场展望

临近月中税期，市场资金面虽有净投放支撑，但节奏仍存波动，银行与机构配置行为较为理性。从供给端看，一级市场签发量仍有望保持高位，尤其是年内期限承兑汇票供给偏多；需求端则表现为足月票买盘持续释放，中小机构逐步入场。预计明日票据贴现市场仍将延续当前“短涨长跌”结构，年内期限贴现利率震荡为主，足月银票贴现利率仍有下行压力。