学胖东来学了1年多，两个“徒弟”怎样了？永辉、中百报告：半年预计亏损都超过2亿元

作为零售行业的超级网红，去年上半年以来，胖东来吸引了不少“信徒”。在传统上市商超中，就有步步高、永辉超市、中百集团、家家悦四家企业“拜师”胖东来。

一年过去，对于调改的成效，上述四家企业均表示带来了销售收入增长。但从盈利来看，“徒弟们”的境遇各不相同。

7月14日晚间，永辉超市（601933.SH，股价4.73元，市值429.25亿元）、中百集团（000759.SZ，股价7.5元，市值50.25亿元）发布了业绩预告，两家企业今年上半年均预计亏损超2亿元。这是怎么回事？

两家上市商超上半年均预亏

中百集团是湖北省连锁超市龙头企业，去年六七月份，胖东来创始人于东来曾到访公司，公司也开始向胖东来学习和自主调改。“截至2025年4月30日已闭店调改仓储大卖场12家、社区超市42家。”今年5月份，中百集团在投资者互动平台回复称。

经过一年学习调改，中百集团仍未走出亏损困境。继2024年亏损5.28亿元之后，今年上半年公司预计亏损2.13亿元至2.9亿元，与去年上半年的亏损1.42亿元相比，亏损进一步扩大。

无独有偶，永辉超市也预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润亏损2.4亿元，同比由盈转亏。

事实上，中百集团和永辉超市并不否认门店调改带来的成效。今年上半年，中百集团曾表示，“调改后门店的销售实现了一定的增长”。永辉超市也表示：“调改店营收较上年同期有较大幅度的增长，毛利率受供应链调整的影响在稳步提升。”

相比之下，另一家上市商超步步高预计今年上半年归母净利润大幅增长超300%，很大程度上因为报告期确认了大额重整收益。7月7日，步步高曾在投资者互动平台上回复称，目前公司在胖东来指导和帮扶下，完成18家店的调改，接下来还会有调改店陆续进行改造，已经调改的店销售和客流对比以前有很好的增长。

家家悦2024年全年和今年一季度归母净利润均小幅下降，目前尚未发布今年上半年业绩预告。但从公司对外口径来看，学习胖东来的效果不错。今年5月份，在投资者关系互动平台上，公司曾回复称，目前已完成调改的门店十几家，调改后门店的客流和销售持续保持较好的增长，盈利能力进一步提升。

四家企业中，为何中百集团和永辉超市仍未能走出困境，甚至亏损反而扩大了？

7月15日，新零售专家鲍跃忠在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，学习胖东来进行调改，是解决传统商超当下困境的方法或者方向之一，但不是唯一的解药，学习胖东来并不能解决传统商超所有的问题。

传统商超转型的深水期和阵痛期

作为超级网红，虽然近一年来面临不少争议，但胖东来今年上半年势头不错。上半年，胖东来合计销售额117.07亿元，相当于去年全年近170亿元销售额的近七成。

不过，胖东来利润率并不高。今年1月份，于东来在社交平台公布，2024年胖东来整体销售规模近170亿元、利润超8亿元、员工平均月收入9000多元。

胖东来的优势很大程度上在于优质的服务，这与员工高收入密切相关。不过，对传统商超来说，复制这一模式并没有那么容易。

永辉超市在业绩预告中解释称，2025年是公司转型的深水期和持续阵痛期，2025年上半年公司共调改开业93家门店（截至2025年6月30日调改门店总数达124家）。门店调改需经历歇业装修、新设备投入、旧资产报废、重开业支出、人员技能爬坡等大量必要过程。

永辉超市还提到了供应链改革的因素：上半年，公司完成了大量供应商和商品的升级汰换。

鲍跃忠分析，商超调改不只是门店端的问题，还需要对整个供应链进行升级改造，这需要一个周期。此外，永辉超市刚刚经历股权变动，管理上的过渡和磨合也需要一个过程。

当然，激烈竞争仍是传统商超企业面临的重要挑战之一，这甚至导致许多商超门店大面积关停。在业绩预告中，中百集团和永辉超市均提到了关停门店产生的损失或者费用相关因素。其中，永辉超市上半年共关闭227家长期亏损的门店。

鲍跃忠表示，当前传统商超数量巨大甚至过剩，这种情况下，行业必然经历一个出清的过程。不过，当前商超零售已有多种不同的成功打法，例如盒马，就探索了主打中高消费或者主打中低消费等不同模式。“中国这么大的消费市场，零售创新将会持续，商超的调整也不可能一蹴而就，企业将持续面临市场变化带来的考验。”

就上半年业绩预亏，7月15日，《每日经济新闻》记者联系中百集团相关负责人，但未收到回复。而在近期投资者关系活动中，中百集团回复称，2025年，调改工作还将持续进行。

（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

记者|陈晴

编辑|何小桃 董兴生 杜恒峰

校对|陈柯名

封面图片来源：胖东来视频截图

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