财信研究评6月外贸数据：中美关税趋缓推升出口增速，下半年或逐步承压

中美关税趋缓推升出口增速，下半年或逐步承压

2025年6月外贸数据点评

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文 财信研究院 宏观团队

段雨佳 伍超明

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事件：据海关统计，2025年6月份全国进出口总额5356亿美元，同比增长3.9%，较5月份回升2.6个百分点。其中，出口3251.8亿美元，同比增长5.8%，较5月份回升1.0个百分点；进口2104.1亿美元，同比增长1.1%，较5月份回升4.5个百分点；贸易差额1147.7美元，较5月份增加15.5亿美元。

一、中美关税降温是出口增速回升的主要支撑

去年同期出口增速较前值回升1.0个百分点（见图1），基数走高，不能解释今年5月出口增速的回升。从环比增速看，6月环比增速基本恢复至季节性水平，对出口增速回升形成一定支撑（见图2）。下面从三方面探讨出口增速回升的原因。

分国家和地区看，受中美经贸会谈进展积极影响，6月份我国对美国出口同比下降16.1%，降幅较上月收窄了18.4个百分点（见图3），贡献了出口增速回升幅度的超九成，是本月出口增速回升的主要贡献之一。此外，6月份我国对东盟、香港等主要转口贸易伙伴以及非洲等一带一路国家出口增速分别为16.8%、16.7%、34.8%，继续录得较高增长，是我国出口韧性的重要支撑。

分产品看，本月出口数据呈现以下特点：一是6月份机电产品出口同比增长8.2%，较5月份回升1.1%（见图4）；二是受中美谈判结果较好影响，我国取消了对稀土的出口管制，稀土出口数量大幅回升（见图6）；三是陶瓷产品与肥料等产品出口增速较上月回升幅度较大，对本月出口增速形成支撑（见图5）。

从出口数量和价格看，出口数量增速和价格增速环比回升的品种分别为8种和9种，（见图6），数量因素和价格因素共同对本月出口形成支撑。

二、基数较低与数量因素是进口增速回升主因

去年同期进口增速较前值大幅回落4.7个百分点（见图7），基数大幅走低，表明基数效应是进口增速回升的主要原因之一。从进口量和价看，进口数量增速和价格增速环比回升的品种分别为10种和9种，且数量增速回升幅度更大一些，说明数量因素是进口增速回升主因。分产品看，本月进口数据呈现以下特点：一是受国内需求温和恢复影响，未锻轧铜及铜材、天然气与石油等产品进口增速回升较多；二是鉴于近期中美谈判进展较好，美方对华放松部分产品出口管制，集成电路等此前受限产品进口增速由负转正；三是前期对美大豆、粮食的储备性采购已较为充足，叠加中美谈判向好导致关税风险暂缓，6月相关农产品(000061)进口增速大幅回落（见图8）。

三、预计下半年出口或将逐步承压，全年增速约为0%

虽然近期中美间关税战有所缓和，但三大核心关键并未改变，将对我国出口形成冲击。一是特朗普政府秉承“美国优先”理念，推动制造业回流、重塑全球经济格局与秩序的目标始终未变。二是本轮关税战“美国力图阻止其他大国超越自身，其他大国则强力维护本国发展权利”这一难以调和的矛盾持续存在。三是全球高关税长期化的趋势未变，截至当前，美国已经向全球多个国家发出正式关税通知信函，平均征收关税达30%，且征税对象聚焦于东盟、加拿大、墨西哥等我国重要转口贸易地，这将对我国企业通过转口贸易出口商品形成阻碍，下半年出口或将逐步承压。根据前期测算研究，预计关税冲击将导致出口增速下降7~10%，考虑1-6月出口累计增长5.9%，2025年全年出口增速约为0%。

往后看，除关税外，价格因素或也将对出口增速形成拖累，但我国出口仍具有利条件。一是全球经济放缓压力增加、OPEC+达成增产协议以及特朗普支持增加传统能源供给，国际大宗商品价格或继续面临下行压力，加上国内部分行业面临一定产能过剩压力，PPI负增趋势难改，将对出口形成拖累。二是近年来我国贸易伙伴不断拓展、贸易结构持续优化，有效提高了我国应对全球供应链和市场波动的能力，或对出口份额形成一定支撑。

四：总结：6月份出口与进口增速均出现回升。出口增速回升主要源于中美谈判取得积极进展，中美贸易有所回升，同时我国转口贸易增速较高以及贸易伙伴扩容持续支撑出口韧性。进口增速回升，一方面与去年同期基数大幅走低有关，另一方面源于国内需求温和恢复叠加中美谈判进展较好，部分产品进口数量大幅回升。虽然近期中美间关税战有所缓和，但三大核心关键并未改变，且美国已经向全球多个国家发出关税通知信函，征税对象聚焦于我国转口贸易伙伴，这将对我国出口造成冲击，下半年出口或将逐步承压。预计本轮关税冲击将影响出口增速下降约7%，考虑1-6月出口累计增长5.9%，2025年全年出口增速约为0%。

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